三大期交所齐出手，跑步进场的游资还能愉快的逼空吗？

摘要: 为期一个多星期的暴涨行情让大量场外资金跑步进场，在商品期货多头还在集体狂欢之际，三大期交所集体发声提示风险。

为期一个多星期的暴涨行情让大量场外资金跑步进场，在商品期货多头还在集体狂欢之际，三大期交所集体发声提示风险，上期所上调了部分品种的手续费标准，大商所调整了部分品种的保证金标准，而郑商所则对棉花期货发布了风险提示函。于是，昨天夜盘整个疯狂上涨的商品期货市场出现了稍稍的停顿。

这波行情有多大？

关于这波行情我们可以先从下面这张图中感受一下它的力量

也正是这波超级大行情让市场变成了疯子。郑州未来大厦，曾是全国炒手最为密集的地方。出身于此在期货行业中拼搏近10年的陈杰表示：“这波行情涨的连回调都没有，节奏跟股票连续涨停一样，尤其是所有品种都在涨，这么大的行情很少见。”

对于这次大涨的原因市场当中众说纷纭，“供给侧改革”、“人民币贬值”、“高产能不代表高库存”、“储备轮出落地预期”等等的说法和解释一涌而出。但是这些都是对已出行情做的补充性解释，基本面真的得到了改观吗？也许并没有。真正引起如此大规模的上涨必然和背后的资金不无关系。从螺纹钢等品种持仓量、成交量大幅上涨而其他品种成交持仓并未出现大幅下降来看，就足以见推动行情上涨的资金力量了。

投机资金来自何方？

既然这一段行情的背景是基本面没有得到显著改善，或者说没有得到足以出现如此行情的改善，那么推动行情的资金是来自哪里？又来了多少呢？

这个问题并没有想象的那么容易回答，因为资金的来源有很多，在短时间内是无法通过公开数据判断资金具体来源的，但这并不代表我们无法定位资金所在的区域。我们其实是可以说明目前哪个席位是做多商品的主力。

经调查发现，江浙系期货公司席位占据了数个品种多单的龙头位置，其中永安席位最为明显。

数据显示，永安席位在螺纹1601上的持仓从4月11日开始已经从净空转变为净多，与此同时，永安持有的焦炭、铁矿石多单数量也是居于榜首的。

而对于同为这波行情领军品种的郑棉则多单多被新湖期货所占据，该公司豆粕多单数量也处于所有席位的榜首；华泰期货则持有数量最多的沥青多单。

需要指出的是，上述公司均处于游资众多的江浙地区，永安、新湖等公司云集了大量的当地资本。这也就意味着很有可能江浙地区的游资入场。

至于说推动行情的资金体量都多大，其实不需要弄清楚他的具体数额，只需要明白现有的体量是否有能力推动行情上涨即可。

从现在来看，由于缺乏相关数据支撑，尚不能确定其他资本市场资金流入的论调。但是从记者接触过得部分职业投资者来看，有很大一部分是横跨股票、期货两个市场的，尤其是在期指成交活跃的时期，其本身也通过期指对冲风险。

并且需要指出的是，相比于股市，期货市场容量小很多，即使经过2015年的寻索扩容，其整体保证金规模也不过4000亿。预计1000亿左右的资金，就可以将期货市场拉涨到目前这个程度。同时，中信期货研报则显示，自2月份以来，期货市场整体持仓保证金增幅明显，约从1200亿元左右增加至1500亿元。而螺纹钢在4月21日刷新的2236万手的成交记录也可以从一定程度上透视到资金规模如今一个大概的样貌了。

真的要逼空？真的能逼空？

期货保证金的交易特点注定了空头在本轮行情中的悲惨命运，尤其是一些坚定的空头。不得不说方正中期和葛卫东旗下的混沌天成就是这其中的一份子。

数据显示，4月11日，螺纹暴涨当天，方正中期、混沌天成分别加仓空单16532手和38433手。到13日，两家席位空单数量已经达到19.6万手和10.8万手。但这也正是悲剧的开始，螺纹钢并未止住涨势，并且还有加速趋势。方正中期最终选择了在15日减持螺纹空单4.5万手，19日减持10.5万手。

在方正中期撤退后混沌天成仍旧在坚守。甚至从白糖中撤资来筹措资金。可悲剧的是21日商品飙涨到高潮，当天螺纹暴涨7.38%。无奈之下混沌天成当天减持空单3.1万手。

相关人士称：“这么凶猛的上涨行情也许正是有意打爆空头，而且空头不爆仓一批，多头行情打不住。”对此，刘宾则提出了自己的担忧，如果资金炒作的假设成立，那么暴涨之后就是暴跌。经过近期的逼空行情后，风险也在不断累积，当多头没有对手时，行情也就结束了。

基本面看上涨是否见顶？

“目前供应在陆续恢复，供应端的问题有所缓和，季节性的需求也释放得比较充分，但供不应求的格局还在延续，主要市场现在认为刺激性的需求正在出现，除了地产外，近期基建方面的新开工有明显的提升，以基建为主的这种刺激性需求开始出现。另外就是来自整个商品市场的共振因素，不光是黑色产业链内部的共振上涨，现在农产品、化工等也出现明显的上涨，起到了相互带动的作用。”马亮指出。

近期各大期货公司开户明显增加，且主要集中于网络开户渠道，显示资金正在向期货市场涌入。另有业内人士表示，近期各地清理整顿交易场所的行动也驱动场外资金入场。

“一些期货私募去年年底开始就从股指期货转战商品期货，也适配了一些商品策略，这些需求因素，叠加基本面回暖，到今年这个时点开始集中爆发，”王鹏表示，“今年一开始最强劲的还是铁矿石，现在已经是螺纹钢为主角，一手两三千块的保证金在各个期货品种中算是最低的了，也方便散户资金进来参与，现在还留在场内的资金恐怕大部分都不是老玩家的。”

“黑色产业链的龙头品种还是螺纹钢，核心矛盾仍在于终端需求，现在的主要关注点集中在刺激性的需求，随着这种刺激性需求方面证据的增多，由需求拉动的上涨目前来看仍然具有可持续性，暂时没有出现上升趋势终结的信号。但短期涨幅较大，积累较大的获利盘，风险较高，操作上建议之前持有的多单可以考虑部分止盈离场，切勿盲目追多，等待炒作氛围缓和，风险充分释放后再进行回调买入的操作。”马亮表示。

考虑到黑色产业链的现货端情况，黑色系期货上涨趋势仍无停止迹象。

“受钢坯价格持续走强影响，再加上市场可售资源较为紧缺，预计现货价格仍将维持强势。同时螺纹期价较现货贴水较多，有修复需要，结合现货强势的判断，我们认为短期螺纹期价仍将较为强势。”中信期货刘洁团队认为。

“我们认为铁矿价格的大幅上涨主要是受强势钢价的带动，同时钢厂利润情况较好，市场对钢厂复产有预期。但中长期来看，铁矿供应压力将逐渐体现，上周巴西发货量为 677 万吨（一季度均值为 622 万吨），澳大利亚发往中国 1298 万吨（一季度均值 1074 万吨），海外发货量的增加对后期矿价的涨幅有压制，但短期仍将较为强势。”刘洁团队指出。

“由于钢厂开工不足，铁矿石价格上涨有限，目前钢厂利润仍以上行为主。近期部分钢厂通过各种渠道获得资金，信贷及现金流状况改善，生产积极性较高。未来随着复工钢厂数量的增多，钢价将承受压力；并且铁矿石需求将增长，铁矿石价格将上行，钢厂利润将压缩。近期去产能配套文件及钢铁行业‘十三五’规划将逐渐落地，未来的关注点在于去产能政策的落地及相应的执行力度。”华泰证券分析师陈雳认为。