洪涝灾害面前，豆粕低下了"高昂"的头!

摘要: 从一季度末开始天气就在豆类市场发挥余热，后来不甘寂寞，逐渐登上舞台中心，我们这里所说的天气，指的是美国大豆种植区的天气，炒作的契机是厄尔尼诺转拉尼娜，极端气候变化往往会对全球各地的农作物生产带来很大的 ...

从一季度末开始天气就在豆类市场发挥余热，后来不甘寂寞，逐渐登上舞台中心，我们这里所说的天气，指的是美国大豆种植区的天气，炒作的契机是厄尔尼诺转拉尼娜，极端气候变化往往会对全球各地的农作物生产带来很大的影响，或增产或减产，对于美豆来说怕的是拉尼娜带来干旱，尤其是在7、8月份。减产预期也带着美豆期价一路上涨，期间又有南美大豆旧作减产的助攻，涨势惊人，但随着时间推进，7月份已经到来，预期的干旱还没有到来，炒作逐渐失去支撑，美豆期价应声回落。中国南方强降雨带来洪涝灾害，使得养殖业受损严重，连豆粕期价也加深回调幅度，不得不提的还有一点，今年期货市场资金炒作过热，涨跌的幅度和速度都很大，目前CBOT美豆期价用3天时间跌回了5月份的水平，后期下跌空间还有多少呢？

目前新季美豆生长良好

目前新季美豆进入开花期，从现在开始一直到8月中旬为美豆的开花、结荚期，这个阶段降水尤其重要，如果出现持续的少雨高温天气，对大豆的产量会产生不利影响。截止目前，新季美豆开花率为22%，好于去年同期，优良率为70%，虽有下降但也处于高位。近期美国大豆种植区迎来有利降雨，缓解前期高温天气带来的土壤减墒情况，但后期美豆种植区还是会继续面临高温问题，生长情况还存在不确定性，仍然要继续关注天气变化。

拉尼娜影响具有持续性

从历史情况来看，强厄尔尼诺之后的拉尼娜现象往往会持续1-2年的时间，会连续影响美国及阿根廷的大豆产量，若今年拉尼娜来的较晚，对美豆产量的影响会降低，但对后期阿根廷大豆的产量仍可能有减产影响。值得一提的是，USDA供需报告中对全球新季大豆产量的预估仍是增加的，其中美豆产量调减300万吨左右，巴西调整300万吨左右，阿根廷略有调增，期末库存的下降也主要来自旧作的减产，所以即便拉尼娜对美豆没有影响，全球大豆的供需格局也是由松转紧了。

国內豆粕市场供需状况

从上表中可以看出，2016年上半年大豆压榨量明显高于去年同期，但消耗量也高于去年同期，除了饲用量有小幅增加以外，出口量也好于去年同期。整体而言，2016年上半年虽然压榨量很大，但豆粕库存并没有出现过量积压，供需还是处在一个相对平衡的位置。统计数据显示，今年1-6月份中国已经进口了3900-4000万吨大豆，USDA预估2016年中国将进口8700万吨大豆，距离此目标还有4700万吨，2015年下半年中国共进口了4658万吨大豆，因此全年进口量8700万吨还是有可能达到的。

三季度大豆到港量将减少

6月份预期进口大豆820万吨，仍高于去年同期，但从7月份开始，进口量将会逐渐减少，今年第三季度的进口量预期低于去年同期。我国港口商检延误大豆卸船，使得油厂在高进口量的情况下出现了豆粕供应偏紧的局面，目前港口大豆库存仍处于高位，但近几天出现下降，主要还是卸船时间长，使得进口进度放缓。统计信息显示，6月份巴西对华装船550万吨大豆，较去年同期减少95万吨；阿根廷和巴拉圭对华装船270万吨大豆，同比增加10万吨；美国港口的装运仍处于停滞状态，紧6月中旬对华装运一船大豆，而南美各国港口待装运量也较去年同期减少很多，这与巴西前期出口量过大及南美大豆减产不无关系。

洪涝减缓生猪存栏恢复进程

国内南方持续强降雨给湖北、安徽两省带来洪涝灾害，严重影响了水产养殖，对当地生猪及蛋鸡存栏也造成了较为严重的影响，水产养殖受损尤其严重，仔猪和家禽死亡率也升高，大猪情况还好，但后期疫病发病率可能增加，使生猪存栏恢复过程被迫减缓，预期最早今年第四季度生猪存栏才能出现较为明显的增长。

综合来看，美豆因回调幅度已经基本打掉了天气升水，进入相对真实的价格区间，接下来美豆种植区的天气的影响将会更明显，而国内豆粕由于需求端的萎靡，第三季度难以给出较强的利多信息。第三季度美豆和连豆粕宽幅震荡概率偏大，影响因素主要还是在供应端，拉尼娜影响具有持续性，生猪存栏长期处于恢复进程中，预计2017年将会是豆粕牛市的延续。