节后期市首映 春节假期结束后，国内商品期货涨跌不一。开年首个交易日黑色系大幅回落后，本周资金开始出现小幅回流迹象。作为2016年的涨价“明星”，黑色系已经成为市场关注的标杆。Wind数据显示，已有33家公司发布了2016年业绩预告，其中预增公司达到29家。这得益于房地产行业的支撑以及国内去产能的不断推进。另外，中央“一号文件”公布后，6日，农产品期货普涨。不过农产品的供给侧结构性改革与工业品去产能实质千差万别，这就决定了农业与工业供给侧结构性改革思路的不同，简单的“限产涨价”的模式可能无法复制。 黑色系已经成为市场关注的焦点，一旦基本面出现利好，很可能会在短期内吸引大量的资金涌入，从而推高钢价走高。 “螺纹钢现货利润100元至200元，热轧卷板现货利润则达到400元至500元，做空安全边际存在，但是驱动力不足。”中信期货2月7日闭门会议指出。 自开年首个交易日黑色系大幅回落后，本周资金开始出现小幅回流迹象，如螺纹钢持仓量已经从2月3日的254.7万手增加至291.9万手。随着资金的介入，钢企短期内回调难度相应增加，钢企高利润率的现状有望得到延续。 值得关注的是，与2016年一季度相比，目前钢价仍维持在较高位置，这是否意味着今年一季度上市钢企利润将同比大幅增长？ 中信期货钢铁行业研究员刘洁2月8日指出，虽然2016年一季度钢价整体不高，但是成本价格下跌较大，从而使得各家钢企利润率大幅攀升。而2017年一季度，钢企则面临着产品、成本价格双双上涨的局面。 钢企“翻身” 产品价格上涨带动利润率回升，进而刺激上市公司业绩飙涨，这是2016年周期性行业最显著的特点之一，这在煤焦钢产业链中表现得尤为明显。 Wind数据显示，截至2017年2月8日，按照申万划分的37家上市钢企中，已有33家公司发布了2016年业绩预告，其中预增公司达到29家，净利润同比增幅上线平均值高达134.2%。 其中，新钢股份、宝钢股份、方大特钢三家公司预告净利润同比增幅超过500%。 “宝钢产品结构主要以板材为主，2016年板材的涨幅大于螺纹钢等建材，同时每吨板材生产利润也要高于建材100元至200元，加上去年汽车产销量创历史新高，对板材需求带来支撑。”西南期货钢铁研究员夏学钊2月8日介绍称。 另一个主要支撑，则来自于房地产行业。数据显示，2016年，全国房地产开发投资10.26万亿元，比上年名义增长6.9%。 加上国内去产能的不断推进，再次为黑色系带来了基本面上的支撑，钢价一路上行，这成为了钢企逆袭的主要原因。 夏学钊指出，整体来看，钢企2016年从来没进入到亏损区间，“一季度时吨钢生产利润最高超过700元，最低时也有100多元的利润，粗略估算全年在300元至400元之间。” 21世纪经济报道记者统计后发现，2017年1月，文华螺纹钢指数加权均价为3153元/吨，这一数字在2016年同期仅为1802元/吨。 这是否意味着，2017年一季度上市钢企业绩较上年将出现大幅上涨？ “最近原料价格有所下跌，尤其是焦炭价格跌幅尤为明显，这对于钢企利润是一个很大的助力，同时目前钢企挺价意愿也比较强，可能会出现好于去年同期的情况。”夏学钊告诉21世纪经济报道记者。 不过，刘洁则认为，虽然钢价目前处于高位，但是焦炭、铁矿石涨幅同样惊人，考虑到这一点，2017年一季度钢企业绩反而可能会低于上年同期。 “目前市场仍处于一个比较好的状态，各方对后市预期也都比较高，如部分贸易商暂时并不急于抛货。”卓创资讯钢铁研究员张聪聪2月8日介绍称。 钢价何去何从？ 钢贸商的乐观，更多还是来自于对未来下游消费爆发的预期，而需求又是影响钢材的最主要因素。 “现在下游还没怎么开工，尤其是北方地区现在天气还比较寒冷，个别工地为年后开工准备了钢材，但是总量毕竟有限，预计工地全面开工后，将会对钢价带来一定支撑。”张聪聪告诉21世纪经济报道记者。 相比于未知的需求预期，短期的供应压力则显得较为突出。 “从2017年1月中旬开始，钢企周开工率出现回升，同时目前社会库存规模较高，这也是2月3日煤焦钢产业链品种大跌的原因。”夏学钊表示。 从中长期来看，钢材下游消费占比最大的分别为房地产、基建和汽车三个行业，而目前国内各主要城市房地产均处于调控状态。 仅以成都为例，无高新区南部园区、天府新区成都直管区的户籍的人员，不得在当地购买商品住房，而上述两个区域均属于近年涨幅最高的城南板块。 “基建方面，预计会保持相对稳定，很难出现较大幅度增长。”刘洁告诉21世纪经济报道记者。 另据中国汽车工业协会统计，2016年汽车产销创历史新高，全年产销量分别为2811.9万辆和2802.8万辆，同比分别增长14.5%和13.7%，增幅比上年分别提升11.2个百分点和9.0个百分点。 面对如此高的基数，2017年汽车产销能否继续维持高速增长仍是未知。 另一个重要的变量则来自于政策层面。2016年煤炭、钢材的携手上行，很大程度上便是受到了行业去产能的刺激。 近期，河北、江苏、山东等地也已经上报了2017年的去产能计划，如江苏便提出“从2017年开始，用两年时间压减钢铁（粗钢）产能1170万吨。” 对此张聪聪表示，由于浙江、福建等省份已提前完成“十三五”期间的产能去化任务，所以今年去产能将主要集中在上述几省，“只要执行起来，完成目标基本上没什么问题。” 不容忽视的是，作为2016年的涨价“明星”，黑色系已经成为市场关注的标杆，一旦基本面出现利好，很可能会在短期内吸引大量的资金涌入，从而推高钢价走高。 近期相关品种大跌后，黑色系持仓量出现明显回升，便足以说明这一点，其价格弹性也要高于其他品种。 “总体来看，对于上半年钢价偏向乐观，只是目前尚未到启动节点。”夏学钊表示。 |
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