OPEC会议倒计时：冻产料无望 油价拐点将至？

期货小豆豆

    来源：第一财经日报

    国际油价从26到50美元/桶仅仅花了3个月。原油狂欢将持续到何时?6月或将给出答案。

　　石油输出国组织欧佩克(OPEC)会议将于6月2日在维也纳召开，市场此前期待此次会议达成冻产协议。不过，《第一财经日报》记者多方采访后发现，各界认为冻产协议达成的可能性近乎零。

　　标普全球旗下的普氏分析师对记者表示，OPEC大概率不会在此次会议上达成冻产协议，任何提议都可能会被伊朗保持增产的势头所击溃。“鉴于近期油价大幅上扬，市场供需开始趋于平衡，因此业内纷纷预计，冻产可能性微乎其微。”此外，油价持续走高也会让美国页岩油卷土重来——其正在取代OPEC成为先发性的“产量调节者”。

　　东证期货原油分析师金晓此前对记者表示，6月可能是油价的拐点——OPEC会议结果、美联储加息预期等都可能挫败油价涨势，60美元或为关键分水岭。截至北京时间6月1日20:30记者发稿前，布伦特原油报49.19美元/桶，小幅走低。

　　冻产协议沦为空文

　　近期，多方因素促使油价不断走高——美国原油产量下降，加拿大深林火灾导致供应中断，尼日利亚关键产油区因武装袭击事件频发而导致每日产油量下降60万桶，中国4月原油产量创出2011年11月以来的最大跌幅，美元承压，等等。

　　然而这似乎都在意味着，产油国实施冻产计划以抬高油价的动力在不断被削弱。

　　早在4月17日，代表了全球原油产量60%的产油国汇聚卡塔尔多哈的冻产大会，共同商讨将原油产量冻结在今年1月水平的可行性。然而伊朗临阵缺席、冻产会议开始时间三次推迟、伊朗隔空“放狠话”，导致冻产大会以失败告终。

　　6月2日的OPEC会议也不容乐观，这次沙特则是主要原因。

　　“面对不断增产的死对头伊朗，沙特也急于用增加原油产量来实现地缘政治目的。”牛津经济研究所首席经济学家丹尼斯对记者表示。

　　4月25日，沙特公布了经济转型计划“沙特2030愿景”，其中包含非石油收入提高6倍、非石油出口占非石油GDP的比重由16%提高到50%、沙特阿拉伯国家石油公司2万亿美元上市计划等多项改革措施，旨在引导沙特经济逐步摆脱对成本低廉的石油的依赖。

　　花旗集团分析师EdMorse近期在报告中称，这或许表明在6月2日召开的会议上，沙特极有可能不会同意冻产，更别说减产。

　　普氏表示，沙特王室宣布解除石油部长纳伊米的职务、并由沙特阿美董事长哈立德·法利赫接任，这无疑是加倍下注于“维持原油市场份额”战略。新部长在6月2日会议上的一言一行值得关注。

　　近乎崩溃的“脆弱五国”

　　除了冻产本身，“脆弱五国”(委内瑞拉、尼日利亚、利比亚、伊拉克、阿尔及利亚)更值得注意。

　　加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略主管克罗夫特对记者表示，由于此前长时间的油价低迷以及国家动乱，这五个国家的状况似乎已接近崩溃边缘。

　　当前情况最不容乐观的是非洲最大的国家尼日利亚，其关键产油区因武装袭击事件频发，而导致每日产油量下降60万桶，创历史新低。

　　尼日利亚历史上就一直饱受武装分子袭击原油设施以获得谈判筹码的影响。上一轮武装袭击在2009年达到顶峰，因为总统亚拉杜瓦提供了大赦、技能训练和每月向近3万名武装分子提供现金才得以平息。这项政策每年需要尼日利亚政府支付约5亿美元，武装分子的部分领导人还从尼日利亚政府得到了非常划算的安保合同。换言之，尼日利亚政府希望通过绥靖政策换取和平。

　　但是，在最近一份国际预算案中，总统布哈里宣布会将这一部分资金减少70%，并在2018年全部取消，使得该国未来的安全局势堪忧。

　　排名第二的委内瑞拉虽然还没有沦落到像尼日利亚般大规模断产，但也不容乐观。IMF预计，委内瑞拉今年通胀率将达到720%，经济紧缩幅度将达8%。该国还面临严重的基本物资短缺，例如食品、药品、水、电灯等。

　　总统马杜罗开始使用非常规、无效甚至近乎喜剧性的措施来收拾残局，例如实行政府员工每周两日工作制度。马杜罗也于5月13日晚宣布，委内瑞拉再次延长经济紧急状态60天，以应对“国内和国外势力推翻委政府的企图”。自5月1日起，委内瑞拉时间将调快半小时，从西4.5区调整为西4区，该政府是希望通过这一调整使国民充分利用自然光照，减少对电灯的使用，以达到节电目的。

　　克罗夫特对记者表示，“委内瑞拉的原油产出不可能不受上述事件影响，投资匮乏、电力短缺，必会对该国原油生产不利。如果马杜罗无法支付委内瑞拉国有石油巨头PDVSA员工薪水，这会导致预期加速实现。PDVSA债务违约事件也加剧其下半年融资风险。”

　　其他几个国家当前仍在加大原油产量。

　　小心美国页岩油“逆袭”

　　除了OPEC国家，新势力美国页岩油的再度崛起亦值得密切关注。

　　去年下半年以来，由于美国页岩油生产成本大大高于OPEC国家，因此低油价使得美国出现了钻井平台和原油产量下降等迹象。这反过来也是支撑近期油价上行的原因之一。

　　据美国能源信息署(EIA)预测，今年6月份全美页岩油日产量预计将下降11.3万桶/天至485万桶/天，仍有助于支撑油价。但未来仍需警惕，如果油价上涨到更高水平、突破50美元/桶后，美国原油的供给变化可能由今年以来的持续下降转为平稳甚至增加。

　　无独有偶，IMF副总裁朱民此前接受《第一财经日报》等媒体记者采访时解释称，“以前油价由OPEC定价，其供给数量直接决定油价;但现在油价的顶部将由美国页岩油价格决定，其已成为了边际生产者，技术进步使得成本不断下降，约为40~50美元；OPEC当前只能设定底层价格，其生产量越多，这个底就越低，生产越少底就越高，但此时页岩油的产量又会随着油价走高而再度回升，将进一步把价格再度打压下去。”

　　容易忽略的一点是，页岩油的成本可能并没有想象的那么高。招商宏观指出，不少研究认为,美国页岩油的开采成本为65美元/桶左右，而考察美国最大的4家上市页岩油企业披露的财务数据后研究认为，美国页岩油公司的开采成本普遍在36.4~47.7美元/桶之间;对美国巴肯页岩油生产的运营成本考察结果显示,巴肯页岩油样本生产商的平均运营成本接近20美元/桶，最多不超过30美元/桶。

　　“生产技术的进步可能是美国页岩油企业生产效率提升、开采成本下降的主要原因。”招商宏观认为，美国页岩油在油价复苏后的“逆袭”值得密切关注。