中国10年期国债买价收益率早盘升破3% 流动性收紧信号？

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北京时间上午9:29，中国2026年到期、票息2.90%国债买价收益率升3个基点，报3.025%，但截至目前尚未有成交。

彭博援引国海证券投资经理陈亮评论称，目前利率债卖盘较多，除了10年国债外，国开行、进出口行等利率债买价收益率亦有1个基点左右的上行。利率债买价收益率整体走升，或与保险清理保险资管通道业务有关，这一行为将增加利率债的卖盘。

5月中旬以来，10年期国债收益率开始持续上行，从2.90%水平升破3.00%。昨天，中国财政部10年期国债拍卖中，利率就出现上浮趋势，最终中标利率2.9951%，比预期的2.96%高出3.5个基点，投标倍数3.02。

华尔街见闻曾提到，4月底至5月初时，7年期国债收益率飙升，但10年期国债上行幅度非常小，二者收益率一度出现倒挂的情况。不过随着近日10年期国债的上涨，倒挂的情况已经消失。

监管风暴

证券时报昨天报道称，从5月底开始，保险资管公司的通道业务被暂停，各公司需要按照保监会的要求，对这一项业务的投资风险、操作风险、信用风险等进行自查。

该报称，目前保险资管通道业务规模超过万亿，其中以银行存款通道为主，占比大约在85%以上，这也是此次成为重点清理对象的原因。

5月中旬，证监会等监管机构也掀起监管风暴，不仅大幅降低各类资管计划的杠杆，基金子公司设立门槛也大大提高，并被要求建立以净资本为核心的风险控制指标体系，监管全面向信托看齐。评论称，子公司作为通道的最大优势不复存在。

流动性收紧

中国央行上周发文表示，为稳定市场被动注入流动性的做法系无奈之举，未来信贷增速和M2将回归正常。华创证券点评称，这一表态意味着后期货币政策将真正的转向稳健，央行虽不会立刻主动收紧流动性，但肯定不会再更进一步的放松货币了。因此在6月资金缺口较大时，要警惕由此导致的资金面偏紧。

招商证券宏观团队近日也撰文表示，要警惕国内流动性条件渐趋收紧。其分析认为：

在央行的引导下，多数期限的资金价格震荡下行，但7天回购利率反而明显走高，由上周一的2.36%左右升至周五的2.50%左右，这当然与跨月资金需求有关，同时也在提示我们临近半年敏感时点，对资金面的展望宜紧不宜松。

从政策面的角度看，国内货币政策趋于中性，虽然从上周的公开市场操作看，央行不会坐视资金价格的走高，4月以来的货币政策实践表明央行释放货币的积极性较之前明显下降。美联储6月加息预期升温导致人民币持续走弱，招商外汇供求强弱指标、周边韩国、印度等经济体的国际资金动向以及新兴市场贬值预期和资金外流压力在5月都有明显上升，这对国内市场流动性环境不利影响显而易见。

再者，监管层近期推出了新的逆周期宏观审慎管理政策，包括MPA、资管业务监管新政等等，这会导致去杠杆压力的上升，也对资金面造成负面冲击。

华尔街见闻