鸡蛋回调空间有限 期货多头提前发力

期货小豆豆

　  来源：期货日报

    近期鸡蛋期现走势分化，现货跌跌不休，期货触底反弹。虽然鸡蛋基本面偏弱，但期货主力1609合约更多的是反映中秋节前的现货市场预期。鉴于此，笔者认为，鸡蛋期现分化格局将延续。

　　供应逐步增加

　　今年上半年养殖户持续盈利，目前蛋鸡养殖的利润可观。2015年11月中旬之后，蛋鸡养殖户补栏积极。从补栏到大量产蛋，需要4—5个月。按此计算，5月开始新补栏的蛋鸡就陆续开产了。

　　饲料原料价格偏低

　　蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本、雏鸡成本、疾病防治费等。在生产成本构成中，饲料成本占60%—70%。玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，分别占饲料成本的60%—65%和20%—25%。

　　前期，玉米、豆粕等饲料价格持续下跌，而近期，才有所上涨。蛋鸡配合饲料价格随之小幅上行，结束了长达两年的下跌行情。目前，蛋鸡配合料的价格在2.80元/公斤。

　　需要注意的是，即便价格上行，玉米、豆粕价格也仍属于历史同期偏低水平。

　　部分产区现货跌破3元/斤

　　鸡蛋价格的季节性走势较为明显。9—10月，蛋鸡产蛋率低、中秋国庆双节来临，鸡蛋价格处于年内高点；1—2月，春节需求强劲，鸡蛋价格处于年内次高点；4—5月，供应增加，鸡蛋价格处于年内低点。

　　端午节后，鸡蛋需求相对平稳，且南方处于梅雨季节，阴雨天气导致鸡蛋易发生霉变。季节性下跌周期中，鸡蛋现货价格持续走低，部分主产区现货价格甚至跌破3元/斤。其中，山东德州在2.78元/斤，河北石家庄在2.89元/斤，河南商丘在2.87元/斤，江苏南通在3.00元/斤，辽宁大连在2.89元/斤。与之对应，主销区中，广东广州的鸡蛋现货价格在3.40元/斤，北京在3.02元/斤，上海在3.13元/斤。

　　做多安全边际更高

　　6月初以来，鸡蛋现货持续下跌，而期货1609合约在3800元/500千克获得支撑。在豆粕等农产品(000061,股吧)上涨的带动下，鸡蛋期货小幅反弹。尤其是端午节后的首个交易日，鸡蛋期货强势突破4000元/500千克的整数关口。不过，在随后的交易日，受豆粕回调影响，鸡蛋期货冲高回落。从鸡蛋期货上市以来的表现来看，7月底总有一涨，端午节后多头会提前发力。5月下旬以来，鸡蛋期现价差放大，目前主产区山东德州鸡蛋现货贴水期货1609合约1229元/500千克，而上月同期，仅贴水675元/500千克。

　　综上所述，现货市场处于需求淡季以及豆粕回调均不支持鸡蛋期货持续上涨，市场做多热情降温。不过，受季节性因素影响，7月期货价格还有一涨，做多的安全边际更高，鸡蛋期货回调空间有限。操作上，7月下旬前逢低做多为主，1609合约的目标位在4300元/500千克，做空仅限于日内短线。套利方面，鸡蛋1609和1701合约的正套轻仓持有，逻辑在于远月的供应压力更大，而风险点在于远月的饲料成本可能更高。