谁在大逃亡：黄金周的“黄金惆”

期货小豆豆

        来源：中国证券报

        虽然经常有人“抱怨”假期太短，但是对于一部分期货投资者而言，长假可能却是如坐针毡——国内休市期间，外盘一旦有风吹草动，内盘开盘后必然不能独善其身。这一幕曾经让铜市的期货老人不寒而栗：2008年外围市场的动荡，使得沪铜在国庆长假之后连续跌停。

　　今年十一长假期间，这颗“深水炸弹”可能在黄金市场引爆。10月4日，COMEX黄金期价重挫逾3.3%；10月7日，短短一分钟内名义价值22.5亿美元的重磅卖单触发黄金“闪崩”。投资者刘女士无奈地说道：“手中还有30%的黄金仓位，节后开盘保守估计也得低开5个点。”

　　激荡之下，谁在逃亡？谁在捡漏？

　　黄金成“深水炸弹”

　　“没有节前拿了黄金多单的朋友吧……”10月6日，期货人士屈先生在朋友圈中的话，代表了很多业内人士的心境：如果拿着黄金多单过节，无疑踩上了一枚“深水炸弹”。

　　据中国证券报记者统计，9月27日以来，COMEX黄金期货主力合约出现八连跌，累计跌幅为6.39%，其中10月4日的行情可谓遭遇了“滑铁卢”。当天，黄金期价重挫逾3.3%，创下近15个月来最大单日跌幅，还连破9月低点1305美元/盎司和心理关口1300美元/盎司，并触及6月英国脱欧公投以来最低点。此外，当天COMEX白银期货更是大跌近5.5%，创下去年1月以来最大单日跌幅。

　　市场人士普遍认为，美联储加息预期升温是黄金暴跌的导火索。首先，10月3日，美国公布的ISM制造业数据强于预期，美联储加息概率因此增加。美国供应管理协会公布的最新数据显示，美国9月ISM制造业指数为51.5，好于预期50.3，前值49.4。其次，10月4日，里奇蒙德联储主席Jeffrey Lacker发表鹰派言论，敦促美联储加息以防范通胀上升。在他讲话之后，美联储12月加息概率攀升至61.8%，美元指数一度飙升至三个月来的高点。

　　U.S.Bank高级基金经理Eric Wiegand表示：“ISM数据不错，但并非市场唯一考虑的数据，投资者急切等待周五的非农就业数据。”

　　谁知话音刚落，紧接而来的非农数据就给市场带来一个意外。10月7日，美国劳工部宣布，美国9月非农就业人数增加15.6万人，市场预期为17.2万人。这一重磅数据不及预期，使得美联储短期加息的可能性有所下降。

　　更意外的是，虽然非农数据利多黄金，但随后全球金市却上演了“闪崩”的剧情。当天欧洲市场闭市后，短短一分钟内，黄金期货市场上竟出现名义价值高达22.5亿美元的卖出仓位，这令金价自日内高位回落逾20美元/盎司，最低跌至1243美元/盎司。

　　大逃亡or大捡漏

　　为何黄金冷对非农数据呢？业内人士指出，非农报告出炉之后黄金一度攀升至1265美元/盎司上方，这对一些投资者而言已是抛售良机，抛售可能进一步触发了大量止损卖单，造成短线跳水。

　　从持仓数据中可见多头出逃的端倪。10月7日，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的周度报告显示，截至10月4日当周，对冲基金和基金经理减持COMEX黄金和白银净多头头寸。具体来看，截至10月4日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少56716手，至205176手；COMEX白银投机净多头头寸减少11475手，至66419手。

　　而就在此前一周，黄金净多仓还出现了三周以来的首次增加，并触及9月13日以来最高水平。有交易员指出，此次加仓的多头头寸可能在10月初金市“滑铁卢”中被狙击。

　　公开资料显示，见好就收的还有金融大鳄索罗斯。稍早前的数据表明，索罗斯创建的索罗斯基金大幅削减黄金仓位。美国证券交易委员会（SEC）13F-HR备案显示，索罗斯基金将其一季度重仓股巴里克黄金（Barrick Gold）的持仓大幅削减94%，从一季度的1835万股削减至二季度的107万股（约合2290万美元）；将SPDR黄金

信托

股份大减77%，从一季度的105万股买入期权减少到24万股（约合3040万美元）。

各国央行似乎也不再涌入黄金市场。通常各国央行是黄金的大买家，然而花旗的报告指出今年以来，主要央行中只有俄罗斯、中国和哈萨克斯坦增加了黄金储备，总体而言各国央行的黄金购买力仍然疲软。

　　不过，黄金从来不缺乏多头。著名投行高盛就是其中之一。在最新的一份报告中高盛指出，由于全球经济增长仍面临持续下行的风险，加上市场可能仍在质疑货币政策应对经济潜在冲击的能力，因此如果国际金价跌破1250美元/盎司的关口，投资者将获得一个战略性买入机会。

　　高盛还表示，2016年来驱动金价上涨的因素依然存在，比如强劲的黄金ETF和金条需求，同时还包括策略对冲在内的强劲实物需求，这使得下行趋势受限。高盛目前对2016年底黄金价格的展望仍在1280美元/盎司，但预计会有温和的下行风险。

　　Sharps Pixley首席执行官Ross Norman同样明确指出，这轮黄金跌势很罕见，目前有很充分的买入理由。“这种抛售的规模以及速度表明，这并非正常的多头清算或者获利回吐，而是投机性力量寻求在跌破1300美元/盎司水平后引发新的卖盘。”

CMC Markets加拿大首席市场分析师Colin Cieszynski也认为应该关注捡漏机会。他表示，本轮抛售已经过头了，金价技术上出现超卖，因此可以为反弹做好准备了。

　　10月6日，世界黄金协会（WGC）发布的报告直言，在全球低利率的“新常态”之下，国际金价的重挫可能是黄金投资者入场的绝佳机会。“尽管央行可能会开启货币政策正常化进程，但此前持续过久的非常措施已经导致资产配置的结构性变化，而这种现象将持续更长时间。在当前低回报率和高不确定性的新常态下，黄金在投资者的投资组合中起到一个非常重要的作用。”

　　另一组数据也显示，10月4日当天，尽管金价重挫，但世界最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF持仓仍持稳在947.95吨。进入10月以来的首三个交易日ETF持仓仅外流0.32吨。

　　“中国大妈”热情依旧

　　“中国的黄金投资需求有望升温，特别是来自中长期资产配置者的需求。”高盛的报告还指出，对于金市而言，中国因素仍是重要的支撑力量。

　　黄金周的市场热度也从一个侧面反映了这一点。作为传统的黄金消费旺季，十一长假期间，国内金市生意火爆。中国证券报记者在北京西单某金店看到，长假期间游客络绎不绝，一对情侣仅用十几分钟，就挑中了一条项链和一副手镯，花费近万元。“黄金可以保值，最近又有优惠活动，一克便宜好几十元，我们就来买点儿。”他们说。

　　另据相关媒体报道，节日期间南京各大金店纷纷推出年内力度最大的一次降价，这让很多人加入了节日“抢金潮”。数据显示，长假两天时间内，市民已买走超过200千克的黄金饰品。

　　从长期资产配置角度来看，业内人士指出，在整个资产组合中，配置一些黄金资产是正确的，因为每个人的能力都是存在上限。在信用货币时代，黄金作为一般等价物的本质是不会改变的，黄金依然是人们信任的最后基础。因此，在资产组合中任何时期都可以配置一定比例的黄金，只是这个比例在不同的阶段配置不同而已。

　　不过短线来看，对于普通投资者而言抄底还是需要谨慎。曾经被套牢的“中国大妈”就是一个例子。例如，2014年3月，国际金价经历了一波暴跌。在金价处于1350美元/盎司的点位附近，不少投资者入市，希望狠狠地“抄底”一把，谁知抄在了“半山腰”，此后金价继续一路下行，甚至跌破1100美元/盎司的关口，令不少投资者十分被动。