两日超10亿资金流入 橡胶挑战年内高点？

期货小豆豆

　   来源：和讯名家       从低点算起，天胶此轮行情涨幅已接近20%，短短两日内超过10亿资金流入沪胶期货合约，疯狂的天胶距离年内高点只有一步之遥。
　　国庆节后，国内商品市场涨势凶猛，文华指数连续两天上涨已经接近年内高点。沪胶1701合约经历节后两日上涨期价站上14000元/吨关口。而从这波上涨行情开始的时间开始计算，22个交易日，涨幅已经超过18%。

　　从持仓量上看，截止到11日下午收盘，沪胶1701合约增仓43000余手。短短两日内，超过10亿资金流入沪胶期货合约。我们曾在9月19日的文章中提出了天胶价格短期继续看多的研投思路，具体可查看：

　　《橡胶“天亮了”？| 深度》

　　进入10月，连续的上涨已经在逐步兑现前期的预期，在当前位置，究竟应该继续坚定的看多天胶价格还是应该为短期类似资金炒作的行情熄一把火？下面我们分几个核心的因素具体进行分析。

　　人民币，日元纷纷下跌利好胶价，原油持续上行提振商品

　　10月10日，人民币兑美元中间价报6.7008，为2010年9月30日来最弱，较9月30日夜盘收盘价6.6745大跌263点，上一交易日（9月30日）中间价报6.6778。随后，在岸人民币兑美元盘初也跌破6.7。而从9月27日开始，日元兑美元的汇率也出现了持续性的下跌，从汇率的角度上来看，日元，人民币汇率的下行为这轮沪胶以及日胶价格的上行提供了一定的货币支撑。

　　而从OPEC会议限产意向初步达成开始，原油价格也止跌上涨，这对整个大宗商品市场，也起到了一定的提振作用。作为合成橡胶的原料端，原油价格的上涨带动了国内合成胶价格的持续上行。

短期市场缺货现象并没明显缓解，保税区库存持续减少

　　目前，天胶市场短期缺货现象仍然没有得到缓解，船货到港延期现象继续延续，虽然在此前轮胎厂周期性备货后，天胶短期内的需求或小幅减弱，但是目前轮胎厂开工率相对平稳，导致橡胶用量相对稳定，因此，我们认为橡胶市场短期内仍会保持紧平衡的状态。

　　从保税区库存来看，9月30日保税区橡胶库总库存在91900吨，较9月中旬减少了10000余吨，其中天然橡胶库存减少量相对较大，老胶出库现象明显，这也从侧面反应出了目前现货市场上货源仍然偏紧的状况。

　　产区原料价格坚挺

　　目前，泰国以及其他主产区的原料价格仍维持上涨态势。11日泰国烟片报价56.79泰铢/千克，杯胶报价48.50泰铢/千克，均为8月中旬以来的最高价格。而从橡胶加工厂家的库存来看，虽然大厂的库存短期可以维持生产，但是中小厂家随采随用的生产模式，导致了这些厂家难以回避短期相对较高的原料价格，被迫接货的现象预计会出现。

　　8月份轮胎出口及重卡产销数据较好，需求端“金九银十”值得期待

　　如图所示，8月轮胎出口量同比增长19.6%，增幅相对较大，而汽车产销数据在8月份也有所提升。虽然金九银十的下游传统旺季在15年并没有得到很好的体现，但是从目前的环境来看，9-10月份下游需求保持稳定并小幅增长的预期还是值得期待的。

　　赤道中东太平洋(601099,股吧)地区已经进入拉尼娜状态，天气或成为再次炒作的焦点

　　国家气象局的报道显示，目前赤道中东太平洋地区已经进入拉尼娜状态，这就导致了产区天气问题再次成为橡胶市场关注的焦点。从目前天气状况来看，东南亚各产区多有降雨，天气状况较为不稳定，倘若降雨量持续增加，那么割胶的进程将会受到影响。叠加上割胶利润低造成的弃割现象，未来4季度天然橡胶的产量状况仍然堪忧。

　　预计天胶期价上方仍存一定空间，但当前位置需警惕回调风险

　　综上所述，我们认为，虽然天胶价格短期内涨幅相对较大，但是从基本面上来看，短期内的利多支持并没有减少，并且在大量资金的带动下，预计天胶1701合约在4季度可以挑战今年的年内高点位置。

　　但是，由于四季度天气转冷后，橡胶的下游需求有减少的预期，并且当前正处于天胶高产季节，供应缺口有可能进一步得到缓解，此外，1701合约基差相对较大，因此短期内暂时回调的风险也虚警惕。