供应减少格局延续 棕榈油价格将更上一层楼

期货小豆豆

      来源：期货日报

      三季度棕榈油需求较好，价格大幅上涨。从2016/2017年度全球消费来看，棕榈油供应仍将偏紧。进入四季度后，棕榈油供给减少将继续支撑价格。

　　马来西亚棕榈油局10 月公布的数据显示，截至9月末，马来西亚棕榈油，库存较前月增加5.6%达到154.7万吨，相比去年9月骤降41.1%，并为5年同期最低水平。在厄尔尼诺天气影响下，9月马棕油产量较8月仅增0.8%至172万吨， 同比下滑12.5%，且远不及市场预估。需求方面，由于中、印两大消费国采购缩减，马来西亚9月棕榈油出口锐减20%至145 万吨。报告基本符合市场预期，整体中性略空。

　　尽管10月MPOB报告数据利空，但明显可以看出，2016年三季度整体需求仍较为强劲，9 月马来西亚棕榈油库存创下了5年内新低 154.7万吨，原油不断上行也为棕榈油夯实了上涨基础。

　　2016年1—8月我国棕榈油进口总量为260.18万吨，同比减少了30%，这是三季度持续低库存的主要原因。船期调查显示，最新预估国内10月棕榈油进口量在28万吨（其中含工棕约10万吨），11月棕榈油进口量预计45万吨左右（其中含工棕约10万吨），12月棕榈油进口总量预计45万吨（其中含工棕约10万吨）。印尼12月船期CNF中国华南港口价格702.5美元/吨，完税成本在5900元/吨，但仍较广州港口棕榈油低出280元/吨。进口商仍逢低入市采购棕榈油，第43周当周，进口商买入12月船期棕榈油4船，明年1—3月棕榈油船期7.5船。

　　二三季度是每年棕榈油的增产期，而国内豆油库存较为充裕，贸易商采购心理较为谨慎。棕榈油进口检验趋向严格，目前从签订合同至到港需要一个多月的时间，到港延迟支撑国内现货价格。三季度以来人民币兑林吉特汇率较为平稳，汇率因素弱化，这样使得贸易利润空间加大，刺激进口持续攀升，一旦到港量回升，市场价格就会重新恢复到倒挂状态。

　　今年较为特殊，8月上旬，马来西亚出口发力使得马棕油现货迅速攀升，国内现货却因上涨过快引发豆油普遍替代，抑制了棕榈油继续上行的空间。9月中旬发生逆转，马来西亚棕榈油出口放缓，现货企稳，国内库存偏低引发供不应求，这样的格局若继续上演或有力支撑现货维持在6200元/吨之上。

　　截至10月21日，国内棕榈油商业库存总量32.35万吨，较上周31.41万吨增0.94万吨，增幅3%，较上月同期29.33万吨增3.02万吨，增幅10.3%，较去年同期73.8万降41.45吨，降幅56.2%。国内棕榈油库存紧张格局还未缓解。

　　综合来看，棕榈油进口检验趋向严格，月度进口量从4月开始远低于上年同期水平。在极端天气的影响下，马来西亚棕榈油的产量增幅低于预期。

　　其他方面，美豆丰产压力消化较为充分，美豆价格整体已走出了弱势的格局。资金会继续流入农产品(000061,股吧)，特别是油脂这个价值低洼地带，并带动价格上扬。市场已处于向上突破的态势，一旦新的利多热点出现，将带动油脂板块更上一层楼。交易策略方面，建议做多棕榈油， 1701合约以突破阻力位5950点附近开始建仓，目标价位6300—6400点，止损点位5750—5650点。