股市期市联动规律能否重现？

期货小豆豆

      来源：和讯网

      摘要

　　每轮行情期货市场先于股市启动。过去十五年，从2006年与2009年的行情中看，大宗商品期货行情在04年与09年均先期启动，此轮大宗期货行情源自2015年11月25日，而股市1月底探出2638底点后走出上升行情，我们认为第三轮股市与期市的联动行情中，不排除大宗期货市场会再度演绎先行步入牛市，带动股市上扬的格局。

　　正文

　　每轮行情期货市场先于股市启动。过去十五年，从06年与09年的行情中看，大宗商品期货行情在04年与09年均先期启动，并且均持续了2年以上，在04年开始的牛市行情中高位盘整了两年，而在615股市上升行情中，大宗商品期货行情却不断探出新低，最终股市也因为缺乏基本面支撑而导致行情崩塌。

　　此轮大宗期货行情源自2015年11月25日，而股市1月底探出2638底点后走出上升行情，为此，我们认为第三轮股市与期市的联动行情中，不排除大宗期货市场会再度演绎先行步入牛市，带动股市上扬的格局。

　　这轮期货行情的发动具有天时地利人和。①经过5年下跌，底部放出巨量，行情发生逆转。②这是继1998年、2002年2009年后，在2015年底大商品价格第四次触及成本线。③在资产荒背景下，场外增量资金入市。④联储7次加息被否，为大宗期货市场走牛创造了有利的外部条件。⑤国内供给侧改革不断助推。

　　此轮大宗期货行情分三个阶段，2015年 11月25日到5月25日是行情第一阶段，主要驱动来自资金推动，5月25日到年底属于行情的第二阶段，属于资金与基本面共同推动。值得一提的是，进入四月份，BDI与BCI指数触底后步入上升势头，为大宗商品走牛奠定了基本面支撑。我们预计，第三阶段是2017年，大宗期货市场将回归基本面，但仍将有30%到40%上涨空间。

　　股市与期市出现联动，一些机构在期货价格的波动中，通过投资对应的上市公司板块，取得了不错的业绩，大宗期货的行情也吸引了证券资金与部分产品进入期货市场。历史规律看，在股市走牛行情中，大宗商品尤其是煤炭、有色、钢铁扮演了集结号的角色。

　　风险提示。警惕供给侧改革效果低于预期；期货市场过热引发政策调控，由市场博弈演变成政策博弈。