星光糖业用期货工具破解农产品困局

期货小豆豆

      来源：证券时报

      山东星光糖业集团有限公司是国内一家集原糖精炼制糖、玉米深加工、焦糖色素生产、食糖储备、物流、等于一体的民营企业集团。 集团拥有100万吨生产能力的山东星光糖业有限公司、100万吨加工玉米的山东中谷淀粉糖有限公司、100万吨仓储的乐陵市华储食糖储备物流有限公司、100万吨仓储的山东中谷淀粉糖公用型保税仓库等产业，以大商贸推动大产业、大仓储、大物流的配套运营模式。

　　完备的产业链给星光集团的期货操作带来了许多优势。星光糖业集团的期货业务是参与大商所的玉米淀粉、郑交所的白糖的交易，此外，也参与广西糖网的白糖、吉林玉米批发市场的玉米交易。星光集团期货操作的一大特点就是把玉米和玉米淀粉结合起来进行套期保值，如果行情不利的时候，就凭借充足的保证金，一直走到交割环节，总是能够保证其利润是锁定的。在操作中，他们会根据玉米和玉米淀粉的价格比来决定操作方向。两个品种套着做，保证风险可控，这就是化繁为简、举重若轻的期货操作经典案例。

　　自上而下开展期货交易

　　在期货运用上，星光糖业有着完善的制度。2014年，公司在整合集团销售部资源的基础上，设立了集团信息部，负责期货操作，现在有7人，设信息部部长、副部长各一名，交易员一名，资金调拨人一名，信息分析员一人，结算员一人，交割员一人。对期货人才选拔培养非常细致，主要考虑专业（财经类专业），要严格执行交易制度及领导的套保决策，严格保密公司的各项交易数据，并对信息部设立严格的绩效考核制度。

　　公司建立了专门的期货套期保值管理制度和信息部会议制度，严格执行交易制度，并设立了严格的风控体系制度及应急处理预案控制制度，严格控制风险管理，若出现连续的涨跌停板时，必须召开会议讨论是否保留期货持仓或是追加保证金，严格考虑公司的经营风险。

　　期货业务由集团董事长直接负责管理，财务部门协助期货交易的资金划转，期货交易事宜由信息部负责。信息部不定期的提供各类行情信息，并根据领导确定的套期保值思路和框架性交易方案，结合公司现货进、销、存情况，执行审批通过的套期保值交易方案。每周召开信息部例会制度，研讨一周的行情及套保的各项事宜。

　　自涉足期货市场后，该集团积极利用期货市场的套期保值、价格发现等功能规避经营风险，目前，该集团与期货品种有关的产品涉及白糖、淀粉和玉米三大类，企业风险率降低了50%。

　　星光集团的管理层都清楚地意识到，企业一把手必须对期货有着深刻了解，如果管理层特别是一把手不懂期货的话，企业就很难开展期货业务，因为一把手如果不懂期货，要么容易乱指挥，要么容易一看挣钱了就脑袋发热，做投机了。

　　化繁为简的星光模式

　　星光糖业集团的白糖品种交易是利用内外盘的套保操作，玉米淀粉品种上主要是吉林玉米与大商所玉米淀粉期货的对锁。在纽约ICE原糖期货上是通过点价模式来管理价格波动。

　　为更好地锁定公司的原料成本，公司利用期货市场确定采购时机，把握行情的基本面，结合期货与现货的基差确定企业的原料库存。玉米淀粉的成本是吉林玉米价格加上加工、财务等成本，对比大商所盘面淀粉价格，只要满足条件就进行对锁，从而锁定利润。

　　期货创新模式方面，星光集团在期货经营实践中，在利用期货市场方面与下游客户开展基差点价套保模式、升贴水套保模式及场外期权套保模式。公司在基差交易方面已形成完善的交易模式，并与客户开展基差交易，比如制定一个季度或者更长一段时间的销售采购计划，目前开展很顺利。

　　据了解，星光集团现在光淀粉期货这部分，一个月就能操作4000多手左右，并会根据产量相应增减仓。此外，星光集团现在每年通过吉林玉米批发市场交割玉米10-20万吨，下一步公司将加大玉米的交割力度，交割30-40万吨，稳定企业的长远发展。

　　这种期货操作，主要依据是玉米和玉米淀粉的价格比。价格比没优势的话，例如盘面上玉米淀粉价格太低了，公司就可以买淀粉做糖浆。因为公司从上游到加工到下游产业链业务较为齐备，所以操作上比较灵活，哪方面价格有利，就进行相应的操作。既可以是卖方，也可以是买方。

　　总结起来，星光集团的期货操作特点，就是把玉米和玉米淀粉结合来套保，如果行情不利的时候，就走到交割的环节，保证金要准备充足，就可以扛到最后，总能保证企业的利润是锁定的。操作中会根据淀粉和玉米价格比来决定操作方向，是买还是卖。不难看出，企业运用期货工具的理念非常简单，但简单的操作一样带来可观的效果。星光集团也强调，开展期货交易一定要熟悉规则，遵守规则，对各项交易、交割的细节要熟知、理解，避免因规则的问题而导致套保、仓单注册、交割业务的问题。这其实是企业参与期货市场的基本功，有的企业连基本的规则都没搞清楚，就贸然进入，是要吃亏的。