背靠原油 小沥青巧施“吸金大法”

期货小豆豆

　   来源：中国证券报

      曾经的“僵尸品种”小沥青期货，近期空前活跃。昨日成交突破110万手，持仓也达到80万手之上。

　　更令投资者关注的是，随着资金的大量涌入，曾经的小不点沥青期货居然能够连续涨停。

　　文华财经统计显示，昨日沥青指数流入资金1.5亿元，目前沉淀资金达19.9亿元；而在12月27日，小沥青更是一枝独秀涨停，日流入资金高达2.5亿元。

　　有分析人士指出，受益于国际油价重心抬升以及国内沥青货源偏紧支撑，近期国内多个区域继续上调沥青出厂价。同时由于临近年底，华东、华南、西南等地的公路项目赶工收尾，对于沥青的需求仍较乐观，南方市场供给偏紧态势难改，大部分炼厂库存处于低位水平。这也推动沥青期货人气爆棚，连续两日涨停，强势异常。

　　更有业内人士表示，虽然这与沥青期货的合约特点及基本面变化有关，但不可忽视的是，原油的剧烈波动推动了与之血脉相近的沥青期货的活跃。国内原油期货的缺位，使不少投资者正利用这一品种参与到原油市场的红包行情中。

　　空头二度打压失败

　　11月30日，沥青空头借北方地区下游道路施工进入停工期机会第一打压市场，但遗憾的是，原油市场传来巨大利好，油价上涨，沥青价格被动走强。然后随着油价走缓，沥青空头再次积聚实施二次打压。不巧的是，12月10日OPEC和非OPEC达成合作协议，油价再次上涨，而且后期现货市场开始跟涨，空头力量减退。

　　相关人士介绍，今年由于前期旺季阶段，沥青市场以去库存为主，且效果较好，沥青库存水平降至历史低位。进入11月，沥青完成换月之后，开启了上涨行情。在11月底，随着北方道路施工基本上进入停工期，空头力量利用北方地区进入全面淡季的影响趁机打压市场，沥青期价开始回落。但OPEC承诺减产，油价强硬上涨，沥青空头以失败而告终。随后原油价格持续走高，带动了成品油和焦化料市场的走强，北方炼厂以生产焦化料为主，带动下游沥青需求，同时，南方道路施工需求持续释放，推升沥青现货市场持续走强，并且原油价格受到OPEC减产提振，影响仍旧存在，持续走高，多重利多因素不断作用，沥青期货市场多头推涨的信心不断增强，空头止损离场增加，沥青期价持续上扬。

　　等待回调后做多机会

　　业内人士向记者表示，考虑到淡季需求以及年底至明年年初油价淡季预计有打压，特别是近期现货市场较为集中反映年底赶工需求释放，价格快速推升后，后续冬储需求将有打压，建议仍观望为主，等待回调后的做多机会。

　　不过招金期货研究员张文强认为，以上利多因素可能是暂时的，随着原油价格走缓，以及沥青下游需求逐渐减少，沥青现货价格涨势走缓，期价可能向下回调。

　　华泰期货相关人士建议，可继续等待回调后的做多机会。他认为，从11月以来在南方需求刚性释放，以及供应端收缩明显的提振下，主营炼厂率先拉开涨价大幕，华东与山东地区价差拉大后，山东资源逐步南下，也带动山东地区炼厂涨价。但是后续来看，随着金陵石化以及中油温州等炼厂逐步复产，以及年初国内原油资源紧张得到缓解等因素，预计供应将逐步回升。

　　此外，在年底赶工需求释放完毕后，明年上半年需要依靠冬储需求的释放。目前来看，经过年底需求的意外回升之后，社会库存已经大幅下降，交易所期货库存也出现持续的流出以满足现货需求。因此冬储的需求空间仍在，但是目前现货价格对冬储的意愿压制明显。明年需求可能相对乐观，总体高速公路建设规模维持与2016年相当的增量，且供应端受到燃料油以及焦化料的分流预计仍然存在。

　　但张文强预计，2016年国内沥青总产能为4180万吨，行业整体进入产能过剩时代。近期由于南方沥青资源紧张局面尚未改善，焦化料价格明显好于沥青，对东北及山东等炼厂出货有较好支撑，沥青现货市场表现出偏紧格局，价格走强持稳。不过北方道路沥青冬储行情尚未开始，市场仍呈观望局面，同时，随着元旦后柴油需求受春节影响季节性减弱，焦化料需求下降，沥青需求减弱，沥青将重新寻找再平衡过程，一季度价格可能重新回归弱势。

　　“近期油价频传利好，成为刺激沥青期价出现反弹拐点的重要触发因素。”张文强说，明年上半年是OPEC和非OPEC执行减产决定的主要的时间周期，不排除他们能切实执行减产刺激油价再次上扬，油价如果持续走强，沥青后期回落空间将会受到限制。

　　资金追逐原油的“影子品种”

　　“其实期货品种之间竞争也很激烈，毕竟市场的资金是有限的。”一投资者告诉记者，一个品种的活跃，有的靠基本面，有的靠政策，而沥青期货，则拼的是背后的“爹”——原油。

　　原因是，目前我国还没有上市原油期货，不少投资者不得不寻找那些能够紧跟原油的“影子”产品。

　　实际上，我国有各式各样的理财产品和投资基金，这些投资项目的标的主要是原油或者与原油紧密相关的指数基金，随着油价的上涨也能从中获得投资收益。目前在银行和私募理财中可以找到相关产品，例如某银行的纸原油投资品种就很活跃。

　　而在期货市场上，参与能源化工产品也是投资“原油”途径之一。不过，目前除了沥青期货之外，其他化工品走势的独立性较强，还受到其他诸多因素影响，与原油行情的差异性较大，可能并非最佳“影子”。

　　沥青期货的活跃，让市场更是对筹备中的原油期货期望更为迫切。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强曾在接受中国证券报记者采访时表示，上市原油期货的紧迫感和必要性并没有因为油价波动而受影响。