美豆产量意外下调过剩压力暂时缓解

期货小豆豆

——美国农业部1 月报告解读

　　北京时间1月13日凌晨，美国农业部公布了一系列重磅报告，包括美国玉米和大豆最终产量报告、季度库存报告、冬小麦种植面积报告及1月供需报告。报告意外下调美豆最终亩产和总产，自去年下半年以来的供应压力暂时缓解；美国冬小麦面积预期大幅减少。报告偏多，刺激CBOT大豆及谷物市场低位反弹。不过，整体来看，报告并未改变美国及全球油籽和谷物的供应宽松格局，价格上行之路艰难。报告发布后，市场焦点转移到南美天气和全球需求上。此外，中美贸易政策及宏观环境变化也会对市场产生影响。

　　大豆：数据意外利多

　　美豆最终亩产和产量意外下调。预测亩产为52.1蒲式耳，较上月预测低0.4蒲式耳，低于平均预期的52.7蒲式耳。产量下调至43.07亿蒲式耳，较上月预测减少5400万蒲式耳，低于平均预期的43.74亿蒲式耳。美豆出口量和压榨量未调整，年终库存下调至4.2亿蒲式耳，低于上月预测的4.8亿蒲式耳，而此前市场预期会下调至4.65亿蒲式耳。不过，此库存仍为十年来的最高值，年比增加一倍以上。

　　季度库存报告显示，截至去年12月1日，美豆库存为28.95蒲式耳，较平均预期低4000万蒲式耳，但同比增长7%，创历史纪录。

　　全球方面，巴西大豆产量大幅上调200万吨，达到1.04亿吨，高于平均预期的1.027亿吨。巴西大豆出口量上调90万吨，达到5950万吨，高于去年同期的5440万吨。阿根廷产量未调整，而此前市场预期会略下调。近期，阿根廷旱涝并存，引发市场对产量的担忧，其国内大豆是否会再次减产成为一季度市场焦点。预测全球大豆库存为8230万吨，略低于上月预测的8290万吨，但高于平均预期的8090万吨，创历史纪录，全球大豆供应宽松格局延续。后期关注阿根廷天气变化及巴西早熟大豆上市对美豆出口的影响。

　　玉米：数据中性偏多

　　美国玉米最终亩产预测为174.6蒲式耳，低于上月预测的175.3蒲式耳和平均预期的175.1蒲式耳。产量预测为151.48亿蒲式耳，较上月预测减少7800万蒲式耳，略低于平均预期的151.96亿蒲式耳。

　　需求方面，玉米饲用量下调5000万蒲式耳，而乙醇用玉米需求上调2500万蒲式耳。供应降幅大于需求降幅，美国玉米年终库存下调4800万蒲式耳，至23.55亿蒲式耳，略低于平均预期的23.98亿蒲式耳，但为1987/1988年度以来的最高值。

　　季度库存报告显示，截至去年12月1日，玉米库存为123.84亿蒲式耳，较平均预期高8400万蒲式耳，亦为历史最高值。报告结果未改变美国玉米基本面偏空格局，后期重点关注南美产量及出口变化。

　　全球方面，南美玉米产量未做调整，而市场此前预期巴西产量会温和上调、阿根廷产量会小幅下调。全球年终库存较上月预测减少130万吨，至2.21亿吨，但高于平均预期的2.195亿吨，年比增幅为5.5%，为历史最高值。美国和南美丰产环境下，全球玉米供应将延续宽松格局。

　　小麦：数据多空参半

　　美国冬小麦种植面积预测为3238.3万英亩，年比下降375万英亩，较平均预期减少170万英亩，这是100余年来的最低水平。不过，除非生长期内出现天气问题并造成作物减产，否则美国小麦库存仍处于较高水平。截至去年12月1日，美国小麦库存为20.73亿蒲式耳，略高于平均预期的20.56亿蒲式耳，年比增长19%，为历史最高值。供需数据调整有限，冬小麦面积下滑导致种用量下调800万蒲式耳。美麦年终库存由上月预测的11.43亿蒲式耳下调至11.86亿蒲式耳，但高于平均预期的11.52亿蒲式耳，为近30年来的最高值。供应无虞，美麦价格将弱势运行。

　　全球方面，阿根廷、俄罗斯及欧盟供应量加大促使全球供应量继续上调130万吨，而需求量仅上调10万吨。供应增幅大于需求增幅，全球年终库存上调120万吨，至创纪录的2.533亿吨，高于上月及平均预期，年比增长5.3%。报告确认了全球小麦供应的充裕，后期关注主产国产量和出口变化。

　　（作者单位：光大期货）