流动性投放变“吝啬” “假加息”将卷土重来？

yexin20

央行公开市场操作（OMO）今日连续第10日净回笼，逆回购操作的量继续维持低位。

市场人士认为，近期OMO、MLF等操作控量具有共性，而央行流动性投放力度的下降，传递的仍是货币政策转向稳健中性的信号。在回购一二级利差较大的情况下，OMO利率存在继续上调的可能性，而美联储加快加息的举动，或成为催化剂。

今日，央行公开市场将进行100亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作。考虑到有500亿逆回购到期，今日净回笼200亿元。

这是自2月23日以来，央行连续第10日流动性净回笼。在逆回购操作的数量上，三种期限的总额除了2月23日当天达到500亿元之外，仅3月6日达到400亿元，其余8日均维持在300亿元，且3个期限的逆回购交易量均仅为100亿元。

此外，昨日公开市场有1940亿元MLF操作到期，央行也开展同等数量的MLF操作，利率与上期持平。这也是自2016年8月以来，央行首次未对当月到期MLF进行超额续做。

央行缘何变“吝啬”？中国证券报援引交易员称，逆回购控量可能是为后续OMO操作腾挪空间。

因现有三种期限的逆回购均在一个月以内，在月初时点上开展的逆回购大部分会在当月到期，而3月底因存在季末考核、小长假等因素影响，届时资金面很可能再度出现紧张，因而控制月初的逆回购交易量，有助于控制本月中下旬逆回购到期回笼量，从而为OMO实施净投放提供更大的操作空间。

这位交易员还表示，月初资金面偏宽松，也为逆回购控量及OMO净回笼资金创造了条件。

今年2月3日，央行逆回购操作利率均上行10BP。对此，央行货币政策报告指出，此次中标利率上行是市场化招投标的结果，反映了2016年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势，是在资金供求影响下随行就市的表现。报告指出，公开市场操作也有相应的量、价目标，公开市场操作的招标规模和中标利率都是可变的。

中国证券报市场人士称，央行重申逆回购操作的量、价都是可变的，可能是在为后续更加灵活的量、价调整做舆论铺垫，而近期市场对OMO再次调价的预期也有所上升。

中金公司报告指出，前期OMO、MLF利率上调主要源于几个因素：

信贷超预期、通胀抬头是触发剂，推动金融去杠杆是大背景，避免与已经上行的市场利率形成套利空间是关键。最近回购利率、Shibor、同业存单利率上行幅度显然远超过10BP，PPI和CPI较去年也有明显的上行，因此，从避免套利、修正负利率、继续推动去杠杆、传递价格信号等角度看，未来适时上调OMO、MLF等操作利率的概率仍然较大。

华创证券也表示，虽然近期调整存贷款基准利率的可能性仍不大，但在未来一个月内可能会再次见到OMO利率上调。理由有二：

其一，目前一二级资金利率仍存在较大利差，为OMO利率“随行就市”地上调提供了空间；

其二，美联储3月份加息的概率骤增，如果加息成行，对中国市场利率也会产生一定的带动作用，而且为稳定资本流动和汇率水平，货币当局亦有动力保持合理的内外利差，在基本面支持的情况下，择机上调OMO利率的可能性仍相对较大。

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