摩根大通的野心：倾力布局大宗商品（zt）

贝尔哥力士

摩根大通的野心：倾力布局大宗商品
2011年9月份以来大宗商品市场的剧烈震荡，并未能阻止摩根大通对这一领域的偏爱与激进。
　　最新公布的摩根大通2011年四季报显示，其在该季度大幅提升了在大宗商品领域的风险值(val-ue-at-risk)，而其他四家美国大型银行基本保持或者降低了风险值。这意味着，摩根大通愿意为大宗商品资产承受的损失和风险更大，也意味着其所持仓位的比重在上升。
　　2008年金融危机之后，摩根大通在完整接收贝尔斯登商品交易平台的基础上，通过一系列价值二十多亿美元的收购，终于将自身打造成金融行业中的前三大商品交易商之一。尤其对于大宗商品中交易最活跃、金融属性最强的铜，摩根大通更是不断加大进军步伐，沿着铜业上中下游产业链精心布局。
　　LME新主人
　　铜价自去年四季度以来跌宕起伏，就连在大宗商品领域经验丰富的老牌投行巴克莱，都在圣诞节前爆出因为对铜的错误建仓导致上千万美元的大幅亏损。而交易险恶的市况下，江西铜业近两次建仓却令人吃惊地精确。
　　2011年12月15日，沪铜主力合约1202在连续7个交易日下跌后，收于52930元/吨，日跌4.42%，次日则开始一波小幅上涨。本报获得的持仓报告显示，江西铜业通过其控股公司金瑞期货的席位从12月9日开始小幅建仓，至12月14日建仓400手，并从12月15日后开始逐渐平仓1202合约，准确击中第一波小行情；12月16日至2012年1月10日，其逐步加仓沪铜主力合约1203，从5255手猛增至10060手，沪铜1月10日开始迅猛上涨，江西铜业则从1月11日开始逐渐平仓。“江西铜业在12月15日和1月10日两个位置准确建仓5000多手，实在是太诡异了！”一位期货圈的资深人士称。他认为，这两次准确建仓与江西铜业的外方大股东摩根大通脱不开关系。
　　摩根大通和江西铜业的关系十分紧密，前者自2004年起多次增持江西铜业港股股份，持股一度高达13.21%；2011年其减持547万股后，仍持江西铜业港股5.65%的股份。江西铜业是中国最大的铜产品生产基地和重要的硫化工原料及金银产地，集铜的采、选、冶、加于一体，可以说是国内铜行业上游和中游的大型龙头企业。由此，摩根大通对它的青睐有加不难理解。
　　从2009年开始，在中国需求的推动下，国际铜价一路从2825美元/吨上行至2010年末的10190美元/吨，价格上涨之巨无疑吸引了众多参与者。摩根大通就是其中之一。
　　2011年，全球最大的衍生品及期货经纪商之一曼氏金融(MF　Global)轰然倒下，虽然摩根大通被指责与曼氏丢失的客户资金脱不开干系，但结果却是摩根大通以2700万英镑的价格接收了曼氏资产中最有价值的一部分——LME(伦敦交易所)4.7%股权和一个圈内交易席位，由此，摩根大通成为LME第一大股东，持股比例达10.9%。
　　“成为第一大股东的好处是很多的。首先就是可以阻止 LME被CME(芝加哥期货交易所)和ICE(洲际交易所)收购，因为LME是会员制单位，要有超过75%的股东同意才能出售股权，所以谁成为LME大股东并掌握绝大部分股权就至关重要。而LME若被美国交易所收购，就要接受相对严格的监管措施。而伦敦的金融监管相对更宽松一些。”银河期货宏观经济顾问付鹏告诉本报。
　　“另一方面，成为大股东后，虽然不能影响交易规则，但交易所的政策和制度就会对其产生偏向。如交割制度，可以通过调控出库和入库的速度来造成提货困难，从而影响供需，还有如保证金制度，可以通过上调或下降保证金来影响市场。”付鹏称。
　　而2010年7月，摩根大通就已经以17亿美元收购RBS　Sempra　Commodities——一个巨大的交易平台、LME大量的交割仓库和一个圈内交易席位。
　　LME的圈内交易席位总共只有12家，成为圈内会员就可以进入圈内进行公开喊价交易，可以进行24小时不间断的办公时间交易，可以签发客户合约，即成为客户的“对赌家”或“庄家”，而LME交易品种的“官方结算价”就是在早间第一节第二个圈内交易时定出的。“成为圈内会员，会对价格的制定产生影响，同时，也可以利用自营资金与客户进行对赌。”一位接近伦敦交易所的人士表示，“有对赌机会时，任何一家投行都会忍不住想吃掉客户。所以拥有两个交易席位就意味着更多的对赌机会，以及能看到更多的非会员的需求。”
　　成为LME新主人的摩根大通，无疑在铜期货市场上掌握了重要的话语权。
　　此外，从2010年底开始，摩根大通便开始着手建立其以现货为基础的铜ETF，现货铜ETF必须有实物铜作为后盾，而这必将增加铜的需求，从而推高铜价。“现货ETF也能增加刺激仓储需求。”上述接近LME的人士表示。
　　控制铜矿和仓储公司
　　在铜期货领域之外，通过对铜矿和现货领域的仓储公司的控股，摩根大通亦加强了自身在现货市场的仓位和能量。
　　Sempra　Commodities旗下的Henry　Bath　&　Son是全球四大基础金属仓储商之一，在全球各处拥有130多个仓库，也是LME联系最紧密的注册仓库，而摩根大通通过对Sem-pra的收购也一举将Henry　Bath　&　Son收入囊中。
　　通过对注册仓库的控制，摩根大通不仅可以获得现货仓位，还可以通过库存的出货速度调控供需，赚取利润丰厚的租金收入，并通过仓单控制获得交易信息。“另一方面，通过仓单控制也可以获得交易信息，摩根大通可以获得赚取现货和期货市场之间价差的机会。”付鹏分析道。
　　控制仓储公司之外，世界前十大铜矿背后，或多或少都烙上了摩根大通的印迹。据本报获得的一份十大铜矿控股股东报告显示，截至2011年第三季度，摩根大通掌握了全球最大上市铜生产商Freeport　2%的流通股股份，并一度控股超过6%。在世界巨头力拓的持股名单中，摩根大通亦持股超过1.15%。而在其他7家铜矿的股东名单中，摩根大通的名字也是赫然在列。
　　摩根大通大宗商品部门主席Blythe　Masters在接管该部门后就曾表示，要扩张商品和能源交易业务。在谈及具体操作时，她称，会在贝尔斯登的业务基础上展开扩张的步伐。事实上，在她的激进风格带领下，摩根大通已走得比当时的贝尔斯登远多了。

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操纵全球的铜，太NB了