美联储加息到底有什么影响？

纸扇墨客

美联储最近三次加息对A股有何影响？有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。

上图为美国利率走势图


上图为上证指数走势图



一、简要回顾A股在2008年以前出现过的的大熊牛，分别是：

　　1993-1995年大熊市：上证指数从1500点跌至最低300点左右。
　　1996-1997年大牛市：上证指数从300点升至最高1500点。
　　1999-2001年大牛市：上证指数从1000点升至最高2200点。
　　2002-2005年大熊市：上证指数从2000点跌至1000点。
　　2006-2007年大牛市：上证指数从1000点升至6000点。



二、最近三次加息对大宗商品市场的影响
　　在下面展示的三次加息周期当中，工业品铜、锌、原油价格全部上涨，而贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在我们分析的最近三次加息周期当中，仅在2004-2006年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。


　1994年2月4日-1995年2月1日美联储加息周期对应A股走势


1994-1995年加息周期
　　美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。
　　历时：12个月
　　过程：本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。
　　影响：在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%，白银价格从4.48美元上涨至4.68美元，涨幅为4.5%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1661美元、956美元、17.09美元上涨至2885美元、1143美元、18.52美元，涨幅分别为73.7%、19.6%、8.4%。



1999年6月30日-2000年5月16日美联储加息周期对应A股走势

1999-2000年加息周期
　　联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。
　　历时：11个月
　　过程：美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。
　　影响：在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%，白银价格从5.03美元下跌至5.01美元，涨幅为-0.4%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1395美元、1005美元、16.76美元上涨至1848美元、1197美元、29.73美元，涨幅分别为32.5%、19.1%、77.4%。



　2004年3月31日-2006年6月29日美联储加息周期对应A股走势

2004-2006年加息周期
　　联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。
　　历时：27个月
　　过程：纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29日结束加息。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。
　　影响：在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银、伦铜、伦锌、原油分别从424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上涨至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，涨幅分别为39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。



三、最近三次加息对美元指数的影响


　首次加息前升值，但首次加息为美元指数的局部高点。通常在加息前，美元均出现一波明显的升值。首次加息时美元的水平通常是美元指数在整个加息周期中的高点。本次加息前美元从底部升值的幅度已大于以往历次周期。



四、加息可能产生的五大影响
　　1) 新兴市场在劫难逃：依赖海外资本弥补其经常项目赤字的发展中国家可能会因此面临麻烦，因为美国利率的上升或导致资本外流及外债负担加重。摩根士丹利在上个月的一份研究报告中将巴西、印尼、南非和土耳其列作最易受到美联储加息冲击的国家。瑞银将乌克兰、埃及和委内瑞拉也列入了最易受到冲击的经济体。
　　2）人民币无需忧虑：对人民币造成的负面影响已经纳入到了央行的展望当中。央行8月12日表示，加息不会导致人民币大幅贬值。三菱东京日联银行（中国）表示，美联储加息将消除人民币面临的一大不确定因素，或有助于稳定人民币汇率。反过来，人民币稳了，汇市干预的必要性就小了，中国货币市场利率的稳定便也随之可以实现。
　　3) 短期美债剧烈震荡：投资者今年投入安硕1-3年期美国国债ETF的资金多于所有其他上市交易的债券基金。周二，两年期美国国债价格大幅下挫，收益率飙创出2011年以来的最高水平。据Brean Capital LLC宏观策略主管Peter Tchir称，如果人们一致认为会随美联储加息而走高的美元不升反降，则国际投资者的大量抛售将会进一步加大短期国债的跌幅。
　　4) 借款成本升高：高利率会推高公司借贷成本，与此同时，美国国债波动率的上升会使最安全的公司债也受到影响。投资级债券与美国国债走势的关联度上个月达到了四年来的最高水平。企业融资需求依然很大，料于年底完成的收购交易目前仍有4,580亿美元的资金缺口。一旦美债市场遭遇沉重卖压，企业发债融资的难度会加大。
　　5) 金价短期内受挫：凯投宏观认为，在加息当月或之后的几周，黄金可能会受到非常短期的负面影响。然而，一旦不再受到加息影响，那么随着基本面的改善，金价到今年年底有望升至每盎司1,200美元，到明年将升至1,400美元。




整理自：新华网财经部

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