宏观观察—看懂宏观如何赚钱

文竹居士

宏观观察—看懂宏观如何赚钱

今日重要观点：

    1、看懂宏观能赚大钱，也能赚稳定的钱。与靠交易赚钱不同，宏观研究是靠优化资源配置赚钱，拼的是世界观。而交易是博弈是对抗游戏。我们建专栏、建微信群沟通的是世界观，是赚钱的大道。宏观研究并不比行业研究和品种研究复杂，因为宏观面比行业和品种（单只股票）更为透明，周期也更大更清晰，除了重要的转折关口，方向是很容易把握的。

    2、上周中国公布人民币指数，代表着人民币脱钩美元，人民币长期贬值趋势得到官方认可。对此国际股市全线暴跌，但A股大涨。能够看透贬值对外是利空，对内是利多的并不多，本栏是看对的少数一方。宏观趋势一旦形成波澜壮阔，2016年宏观配置主要考虑如何去赚人民币贬值的钱和国内股市上涨的钱。

一、市场热点：[size=18.6667px]

1、中国外汇交易中心发布人民币汇率指数：该指数包括13种货币，其中美元在一篮子货币中的权重为26.4%，欧元占比为21.4%，日元为14.7%。公布当天，离岸人民币对美元汇率跌破6.56，创四年新低。

2、加入SDR后人民币国际化会撑起全球流动性：央行金融研究所所长姚余栋表示，人民币不具有持续贬值的基础，两三年后全球将进入流动性紧缩的“寒冬”，在人民币加入SDR后，希望中国不断向全球提供流动性。

3、中国11月数据好到“让人大跌眼镜”： 国家统计局今日公布的数据显示，11月规模以上工业增加值同比实际增长6.2 %，超过彭博调查中分析师预期的5.7%；1-11月，城镇固定资产投资同比增长10.2%；11月零售总额同比大增11.2%。

二、宏观分析：

       中国公布人民币汇率指数是上周末最重要的新闻，它直接导致欧美和新兴市场股市全线重挫，其影响与8.11汇改非常相似。那一次人民币一次性贬值引发的震动让美联储在9月份推迟了加息。这一次央行是要赶在美联储12月加息之前让人民币脱钩美元，提前对冲加息对中国的冲击。事实上人民币盯住美元的汇率制度确实到了非改不可的地步，人民币盯住美元的汇率制度与中国外贸结构不符，不能全面反映贸易品国际货币的真实比价。如果观察人民币兑一揽子货币指数，8月以来人民币几乎没有贬值，而且处于历史高位（见下图1）。另一方面也是最重要的方面是中国和美国的经济周期截然不同，美国处于经济复苏货币紧缩期，而中国处于经济衰退货币扩张期，两者大周期不同步必然要求人民币与美元脱钩。

图1：人民币指数汇率

       与8.11汇改A股暴跌不同，这次A股全线上涨，原因是8月份中国股市还处于失控状态，去杠杆没有完成，而现在股市已经恢复正常，政府重新掌控了股市。我们过去的文章中一直强调，人民币贬值受打击最大的是其他新兴市场国家，而不是国内。因为人民币贬值提升中国出口竞争力的同时，会减少中国向境外释放美元的力度，而全球的经济衰退根本上是美元收紧造成的。如果再从长远看，很多新兴市场国家与中国是存在竞争关系的，如果中国能够坚持到这些对手倒掉，便可以抢占他们的国际市场份额，同时还会有大量收购廉价资产的机会。贬值对国外是利空，对国内是利多，看透这一点的并不多。

      宏观研究是可以赚大钱也可以稳定赚钱的，因为从一定程度上看宏观研究比行业研究和品种研究更为简单，就像一个国家的会计帐目要比一个企业的会计帐目更为简单一样。一方面是信息更为透明，另一方面是宏观趋势一旦形成其趋势周期更长，方向也更清晰，一个策略可以反复操作很多年。而2016年宏观配置主要考虑如何去赚人民币贬值的钱和国内股市上涨的钱。

与通过交易赚钱不同，宏观研究是靠优化资源配置赚钱，拼的是世界观。而交易是博弈，而博弈是打架。我们建立这个专栏，建微信群的目的主要是沟通世界观，沟通对大趋势的观点而不要打架。

三、国内资本市场


期货市场：

    大宗商品周一多数反弹，因为经济数据不错，人民币又贬值了，可以炒一把。但汇率这种温和贬值是不会带来商品的价值重估的，因为温和贬值首先会让进口减少（因为贬值进口更贵了）。商品的反弹根本还是减产预期造成的，而联合减产只是去产能的初始，只要价格反弹到有利可图时，新产能随时会开启。这次商品反弹的级别不会太大。

股票市场：

    周一国内股市低开高走，大金融板块午后全面爆发，沪指大涨2.33%，创一个月最大涨幅，但中小盘股相对弱势。今日银行接力昨日的地产，板块涨幅超过6%。今日的大阳线使调整空间被封杀，不过大盘股的涨势不会太连续，蓝筹股只是起到稳住底部的作用，真正赚钱还是要靠成长股。

图2：上证指数

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文竹寄语：交易中赚一次很容易，难的是一直赚下去。交易者既要有肯定自己的勇气；也要有否定自己的勇气。期货交易应以纪律约束行为，以不争、不惧、不躁的心态，以比持久、比稳定、比高低的信念来进行自己的交易。投资理念：大处着眼、小处着手、着眼预测、着手追随。

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