黑色系大宗商品量价齐升：部分期货品种过热 风险需严防

越州三宝

      
     今年以来，国内大宗商品市场持续火爆，一方面是因为基本面的支撑，另一方面是因为资金的涌入，同时叠加市场情绪推动的因素。部分期货价格品种暴涨脱离了供需基本面的影响，投资者需防范交易过热带来的潜在风险
　　今年以来，国内大宗商品市场持续火爆。近期，在螺纹钢期货的带领下，黑色系大宗商品集体爆发，走出一波量价齐升的强势上涨行情。有业内人士认为，在宏观经济运行和流动性变化及供给侧改革推进下，相关产业供需结构开始发生变化，促使大宗商品价格回暖，但市场需防范交易过热带来的潜在风险，引导理性投资。

　　多重因素促使行情走强

　　从2011年初见顶回落以来，国际大宗商品价格展开持续下跌，尤其是2013年以来，国际大宗商品综合价格指数曾一度跌至14年来的新低。但进入2016年，大宗商品市场显示出“否极泰来”的迹象，从黄金到原油，再到钢材、铁矿石以及棉花等其他工业产品和大宗农产品开始了轮动大涨。

　　以4月21日为例，上海期货交易所的螺纹钢期货主力1610合约在当日成交金额达到6000亿元，超过A股沪深两市当日5419亿元的成交总额。虽然当周螺纹钢期货仅小幅上涨0.42%，但4月份已发生的交易日中，该品种涨幅已达23.13%，近5个月中，其累计涨幅达到61%。

　　在螺纹钢的带领下，热轧卷板、铁矿石、焦煤等黑色系产品集体暴涨，截至4月22日，4月份涨幅分别达到25.55%、25.79%、22.41%；过去5个月的累计涨幅分别达到64.63%、68.9%、62.4%。整个黑色系的火爆也带动其他期货产品整体走高，期货市场产品呈现出一片红火向上的局面。

　　南华期货副总经理朱斌认为，供给侧改革等政策持续推进、一季度经济数据好于预期，以及全国主要城市房地产市场升温，这都是基本面的利好因素。钢材、煤炭等行业出现短期供需错配现象，对螺纹钢、铁矿石等商品价格上涨构成支撑。

　　实际上，随着近年来宏观经济形势下行压力加大，大宗商品价格整体呈现下滑的态势，部分品种价格较最高位置已经腰斩，有的甚至还一度跌破成本价。“这是一个物极必反的过程，目前涨得最凶的产品都是在去年跌得最狠的，而一些产品利润比较高的石化产品涨幅就没有那么大。”永安期货研究中心负责人王金表示，总体上，本次应是一个较大的反弹行情，但目前背景下还不具备反转的条件。

　　从资金面上看，弘业期货金融研究院院长诸艾认为，此轮黑色系商品的暴涨行情，主要是来自“游资”驱动，部分资金很可能源于股市。在资产荒的背景下，大宗商品在前期大跌后已形成相对的价值洼地，吸引大量资本流入，“目前市场上有个特点就是容易受情绪影响，一旦某一市场受到热捧，大家都会跟进去。”

　　潜在风险不容忽视

　　对于钢铁、煤炭等近年经常出现大面积亏损的传统行业而言，以黑色系产品为主的大宗商品集体爆发，有望改善产业链相关企业的盈利预期，但这些品种交易过热的趋势也让市场产生一定的担忧情绪。

　　以螺纹钢为例，经过近3周的快速上涨，螺纹钢已经较春节前每吨上涨1100元左右，有市场人士表示，尽管市场需求改善、库存处于低位等因素依然还在，但短时间内螺纹钢等商品的暴涨基本脱离了供需基本面的影响。

　　“当螺纹钢价格跌到1600元/吨附近时，市场就已经预期到价格底部到来，但是螺纹钢当前如此强烈的反弹仍超出市场预期。”朱斌表示，现在不好预测这个反弹行情到底能持续多久，反弹能有多高，但面对现在的态势，需要的是冷静和谨慎。

　　市场监管方面，4月21日，大连商品交易所、上海期货交易所先后发布公告，调整了包括大豆、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯、铁矿石、聚丙烯、热轧卷板、螺纹钢、石油沥青等品种在内的期货品种相关监管措施，包括放宽涨跌停板幅度、上调最低交易保证金和交易手续费等措施；随后，郑州商品交易所对棉花、菜粕、动力煤等产品也采取了类似措施。

　　受到三大商品交易所防控风险举措的影响，4月22日，期货市场除铁矿石、焦煤、焦炭、聚丙烯等少数品种小幅上涨外，多数品种出现下跌，尤其是螺纹钢、热轧卷板、玉米、玉米淀粉、鸡蛋、玻璃、动力煤、橡胶等品种出现2%至3%的跌幅。

　　有分析人士表示，国内期货市场众多品种成交量和换手率持续快速增加，价格波动幅度加大、触及停板情况发生较为频繁，出现交易过热趋势，在此情况下交易所通过持续调整合约涨跌停板、最低交易保证金及手续费收取标准，利于防范交易过热带来的潜在风险，引导理性投资，并进一步增强市场抵抗和化解风险的能力。


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