4月经济数据几乎全线回落 房地产一枝独秀

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国家统计局最新数据显示，中国4月工业增加值、社会消费品零售总额以及1-4月固定资产投资同比增速全线回落，仅房地产一枝独秀。“所有的引擎都突然失去动能，政策收紧将只是短期现象。”德国商业银行周浩说。

如果经济动能再度放缓，那么货币政策也会继续放松来保驾护航。中金固收团队认为。而申万宏源首席宏观分析师李慧勇也持相同观点，“中国经济增长更多是靠政府政策托起来的，未来政策还是要保持连续性和稳定性，经济增长才能保持平稳。”

4月份信贷数据大爆“冷门”令部分市场人士担心货币政策是否有所转向。不过今天央行紧急发文澄清，银行体系流动性合理充裕，稳健货币政策取向并没有改变，将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调。央行研究局首席经济学家马骏也说，货币政策的基调仍然是“稳健”的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

工业增速、消费及固定资产投资增速全面回落

具体来看，4月规模以上工业增加值同比增6%，不及预期的6.5%，也低于前值6.8%；4月社会消费品零售总额同比10.1%，预期10.6%，前值10.5%；1-4月城镇固定资产投资同比10.5%，预期11%，前值10.7%。

中金固收团队分析师陈健恒、范阳阳点评称，4月经济数据总体低于预期，除了房地产相关数据一枝独秀以外，其余数据均有所放缓，尤其是工业产出明显回落，固定投资有所放缓。

往后看，随着货币增速和信用扩张放缓，房地产销量从历史高位回落带动房地产投资放缓，经济可能还会承受压力。供给侧改革的推进将是化解经济风险以及改善经济结构的关键，虽然可能有短痛，但符合长远利益。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸认为，“权威人士”表态经济走势长期维持L型，而4月社融信贷放缓，工业投资再度回落，5月经济开局不佳，都意味着经济下行承压。但4月物价保持稳定，油价猪价上涨下通胀上行风险仍存，滞胀风险依然未消，也考验央行稳健货币政策决心。他们称：

工业增速再度回落，印证4月PMI生产指标和发电量增速双双下滑。

投资增速再度回落，其中产能过剩的制造业增速继续下滑，基建投资增速高位回落，仅地产投资增速保持稳定。而民间投资增速、占比也继续下滑。

房地产一枝独秀

在工业增速、消费以及1-4月固定资产投资增速回落的同时，房地产市场持续升温。统计局数据显示，1-4月，全国房地产开发投资同比增7.2%，创一年新高，商品房销售额同比增55.9%，均高于前值。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，目前尚未看到权威人士对房地产的担忧引发的房地产负面影响，尽管4月财政投放较弱，但4月基建投资增速仍然维持高位，“宽财政”并未转向。

他表示，结合4月金融数据，最大的担忧在于，如果政府未来过度收紧房地产、财政和信贷，则此次脆弱的经济复苏面临夭折的风险。

就目前的情况来看，如果政策不出现重大调整，则二季度工业增加值能够维持4月份的6%左右，由此可以推算二季度GDP同比维持6.7%，2011年以来的中国经济长周期见底仍是大概率事件。

中信建投宏观分析师黄文涛认为，四月数据显示，目前的房地产“因城施策”等政策对房地产的影响尚未完全体现。未来随着相关政策的实施，房地产销售进而其他指标或受影响，需密切跟踪观察。

四月份数据确认我们之前“耐力不足”、“昙花一现”、“疲态初现”等判断。目前经济仍受到房地产与基建投资的支撑，消费、民间固定资产投资、制造业投资表现低迷，代表经济增长内生动力依然较弱。

政策保驾护航

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，中国经济增长更多是靠政府政策托起来的，未来政策还是要保持连续性和稳定性，经济增长才能保持平稳，才能为民间投资和市场自身的恢复创造相对良好的空间；另一方面，这也说明只有民间投资能启动，民间投资占比有所提升，才能够说明中国经济真正的复苏。

中金固收团队陈健恒、范阳阳称，如果经济动能再度放缓，那么货币政策也会继续放松来保驾护航，尤其是货币条件未来的改善不太可能是汇率贬值和货币增速提高，更多的重心会回到引导利率下行。

昨日央行公布的4月金融数据大爆冷门，新增人民币贷款和社会融资规模均暴跌，M1大增而M2增速创下去年6月以来最低，M1和M2剪刀差创6年新高 。4月信贷数据波动引市场高度关注，部分市场人士担心是否货币政策有所转向。

中国央行今日就4月货币信贷数据答记者问称，银行体系流动性合理充裕，稳健货币政策取向并没有改变，将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调。

中国人民银行研究局首席经济学家马骏称，货币政策的基调仍然是“稳健”的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

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