连续四个月高于枯荣线！中国6月官方制造业PMI险守50

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中国6月官方制造业PMI下滑至50，持平枯荣线，但不及50.1的预期。5月，中国官方制造业PMI为50.1。中国6月官方非制造业PMI53.7，前值53.1。此外，中国6月钢铁行业PMI降至45.1，连续第二个月回落，5月为50.9。

制造业PMI位于临界点 中小企业经营困难更为突出

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读制造业PMI称，6月制造业PMI位于临界点，总体看仍呈现生产平稳、结构进一步优化的特征。

一是生产稳中有升。生产指数为52.5%，比上月小幅上升0.2个百分点，连续两个月回升。

二是高技术制造业、装备制造业增长加快。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和51.1%，均比上月上升0.5个百分点，高于制造业总体1.3和1.1个百分点。其中，计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、通用设备制造业、电气机械器材制造业等行业PMI连续处于扩张区间。

三是一些产能过剩的传统行业明显回落。高耗能行业PMI为48.2%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月大幅回落。其中，黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.6%，比上月下降2.4个百分点，去产能效果进一步显现。

值得关注的是，目前国内外市场需求持续偏弱，实体经济发展动力仍显不足。新订单指数为50.5%，连续三个月回落；主要原材料购进价格指数连续两个月大幅回落至51.3%。受世界经济增长疲软、美国加息预期、欧美等国家贸易保护措施、英国脱欧等因素影响，近期制造业外贸走势偏弱。新出口订单指数为49.6%，连续三个月回落；进口指数为49.1%，比上月下降0.5个百分点，连续三个月位于临界点以下。

赵庆河还指出，分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.7个百分点，持续高于临界点，走势总体平稳；中型企业PMI为49.1%，比上月下降1.4个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，继续位于临界点以下。中小型企业PMI回落幅度较大，表明其生产经营中的困难更为突出。

民生宏观管清友团队表示，没有需求侧管理经济一定会下行，随着经济下行接近底限，需求侧刺激会重新出现。430政治局会议和5月权威人士讲话后，政策面明显减弱了需求侧刺激的力度，导致经济边际放缓。下半年考虑到房地产逐步回落、通胀回落、去产能力度加大、外需不确定性加大等因素，经济可能再次向底限靠拢，届时一定还会有新的宽松。目前来看，7月政治局会议前后是一个关键时点。

分项指数来看：

分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.7个百分点，持续高于临界点；中型企业PMI为49.1%，比上月下降1.4个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，继续位于临界点以下。

从分类指数来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

生产指数为52.5%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持平稳增长。

新订单指数为50.5%，虽比上月回落0.2个百分点，但连续四个月稳定在临界点上方，表明制造业市场需求延续扩张走势，增速小幅放缓。

从业人员指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点，仍位于收缩区间，表明制造业企业用工量持续减少。民生宏观团队表示，该数据显示用工加剧萎缩，就业压力愈加凸显。近期广东、重庆等十几个省市陆续出台供给侧改革方案，随着去产能推进，就业压力将愈加凸显。

原材料库存指数为47.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存量降幅有所加大。民生宏观团队指出，这显示出，库存去化步伐加快，企业主动补库意愿不足。

供应商配送时间指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

非制造业商务活动指数明显回升

2016年6月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点，连续两个月小幅回落后明显回升，扩张步伐有所加快。

国家统计局高级统计师赵庆河解读称，6月，中国非制造业商务活动指数连续两个月小幅回落后明显回升。业务活动预期指数为58.6%，比上月上升0.8个百分点。表明非制造业扩张步伐有所加快，企业对市场预期较为乐观。

服务业总体稳中有进。商务活动指数为52.2%，与上年同期基本持平，比上月上升0.2个百分点，业务总量增速有所加快。其中，铁路运输、航空运输、装卸搬运及仓储、邮政、电信互联网软件、银行、保险等行业商务活动指数明显高于临界点，表现出较强的扩张态势。销售价格指数为50.4%，比上月上升0.9个百分点，今年以来首次升至临界点以上，表明服务业销售价格总体水平有所上升，尤其是零售、航空运输、互联网软件、房地产等行业销售价格水平上升较为明显。企业业务活动预期指数为57.7%，比上月上升0.5个百分点，表明服务业市场信心比较稳定。

建筑业保持较快增长。商务活动指数和新订单指数分别为62.0%和58.8%，比上月上升2.6和6.7个百分点，均为今年以来的新高点。其中，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数均位于较高景气区间。表明建筑业市场需求增加，生产经营活动进一步活跃，扩张动力有所增强。

从分项数据来看：

分行业看，服务业商务活动指数为52.2%，比上月上升0.2个百分点，持续位于扩张区间，业务总量增速有所加快。其中，铁路运输业、航空运输业、装卸搬运及仓储业、邮政业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件信息技术服务业、货币金融服务业、保险业等行业商务活动指数明显高于临界点，表现出较强的扩张态势。批发业、道路运输业、资本市场服务业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量有所减少。建筑业商务活动指数为62.0%，比上月上升2.6个百分点，位于较高景气区间，企业生产经营活动有所加快。

新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，升至临界点以上，表明非制造业市场需求有所增加。分行业看，服务业新订单指数为49.4%，比上月回升0.8个百分点。建筑业新订单指数为58.8%，比上月上升6.7个百分点。

投入品价格指数为51.6%，与上月持平，继续高于临界点，表明非制造业企业用于生产运营的投入品价格总体水平继续平稳上升。分行业看，服务业投入品价格指数为52.0%，比上月上升0.3个百分点。建筑业投入品价格指数为49.7%，比上月下降1.4个百分点。

销售价格指数为50.6%，比上月上升0.8个百分点，重回临界点上方，表明非制造业销售价格总体水平有所上升。分行业看，服务业销售价格指数为50.4%，比上月上升0.9个百分点。建筑业销售价格指数为51.9%，比上月上升0.3个百分点。

从业人员指数为48.7%，比上月下降0.4个百分点，仍低于临界点，表明非制造业企业用工量继续减少。分行业看，服务业从业人员指数为48.0%，比上月下降0.9个百分点。建筑业从业人员指数为52.5%，比上月上升2.6个百分点。

业务活动预期指数为58.6%，比上月上升0.8个百分点，继续处于较高景气区间。

华尔街见闻

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不容乐观，相当悲观。