减产吹“春风” 沪锌易涨难跌

期货小豆豆

       来源：中国证券报

       今年以来，受全球锌矿减产影响，锌价持续走高。从年初至今，LME锌期货价格累计上涨超过40%，沪锌期货主力合约也有30%涨幅，一度触及5年来的高位。业内人士表示，只要“锌矿减产”的故事不结束，沪锌仍然存在上涨空间。

　　沪锌沐浴“减产童话”

　　据了解，全球锌矿分布相对集中，主要分布在澳大利亚、秘鲁、墨西哥、中国等国家，美国地质勘探局(USGS)公布的统计数据显示，去年全球锌矿产资源储量约为2亿吨，已连续两年出现下滑。按照全球每年1300多万吨的锌矿产量，当前锌矿储量只够全球开采15年左右。

　　“锌矿供应的偏紧是当前锌价持续走强的重要原因。”中投期货研究员李小薇表示，锌矿减产一直是近几年炒作的话题，但由于生产商及冶炼企业的利润较高，导致矿山的产量一直没有实际缩减。

　　她指出，今年锌矿紧缩的态势才实际落地。上半年，受锌矿资源枯竭及价格低廉因素的影响，澳大利亚的Cenyury矿、爱尔兰的Lisheen矿等矿山已被关停，预计会减少52万吨的锌精矿产量。同时，全球最大的锌矿石生产商嘉能可也将会削减50万吨的锌矿产能，约35万吨的锌矿产量。此外，国内在供给侧改革的大环境下，国内锌矿产量也相对减少，进口矿价格的高企导致锌矿进口量减少40%左右，因此，全球锌矿的供应还是处于持续下降的状态。

　　华泰期货研究员纪元菲认为，预期全球锌矿的供需缺口会一直存在，从全球锌矿生产商公布的一季报和半年报中可看出，都在按部就班的执行折减产计划，且目前也看不出其有复产计划。国内方面，锌价上涨刺激部分地区矿商生产的积极性，但环保压力也导致小矿山产量难增，锌矿供应预期变动不大。

　　需求稳中有升

　　李小薇表示，目前，锌现货贴水期货每吨70元左右，现货贴水的快速收窄表明市场供应逐渐紧缩，供应偏紧的预期导致锌价下行的可能性不大，锌价底部有支撑。汽车行业6月份的产量与销量都是同比增长的，随着“金九银十”消费旺季的来临，镀锌板预期会保持平稳增长的态势，后市沪锌期价大幅上涨的可能性较小，但逐步走高的概率极大。

　　分析人士指出，锌矿减产导致锌矿价格上涨，原料的上涨会造成下游冶炼企业加工利润被压缩，不得不通过减产或停产来减少损失，从而给整个市场造成供应紧缩的环境，锌价自然节节攀升。数据显示，8月17日，沪锌库存减少1470吨至124261吨；LME锌库存减少275吨至457900吨。

　　“目前来看，锌价整体上涨的逻辑还未破坏，后市当锌矿紧缩传导至下游冶炼厂时，供给端有望进一步收缩。”纪元菲表示，在需求淡季，LME锌库存和沪锌库存都在下降，镀锌板需求也较好，预计后期消费旺季锌价仍有上涨动力，沪锌期价仍然保持偏强走势。