USDA再掀波澜 期棉无惧“黑天鹅”

期货小豆豆

       来源：中国证券报

       隔夜美棉录得一月来最大单日跌幅，因美国农业部（USDA）9月供需报告数据利空。国内棉花跌至13300元/吨一带后企稳反弹，但量能配合不佳，存在承压再度下探的可能。分析人士指出，USDA供需报告调高棉花产量，略调低棉花消费量，对国际市场影响偏空。该报告对国内市场影响中性，当前影响国内棉价走势的主要因素是储备棉成交情况。新棉集中上市期，棉花价格面临向下压力，之后价格有望恢复上涨态势。

　　USDA报告偏空 美棉大跌

　　美国农业部周一公布的9月供需报告显示，全球棉花产量调增19.3万吨至2231万吨，其中美棉产量调高5.8万吨至351.5万吨；全球棉花消费量调减0.7万吨至2421.8万吨；期末库存调增4.3万吨至1955.4万吨，其中美棉期末库存调增4.4万吨至106.7万吨。

　　报告将美国2016/2017年度棉花产量从8月时的1,588万包上调至1,614万包，这导致到2016/2017作物年度结束时，库存将达到490万包，高于8月时预估的470万包。报告公布后，洲际交易所（ICE）期棉录得约一个月来最大单日跌幅。而就在上周五，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投机客四周来首次提高棉花期货净多头头寸，增加3,645手，至72,941手。

　　北京奥瀚投资研究员纪红表示，美国农业部9月的棉花报告上调了全球产量、消费微幅下调，库存略上调，报告略偏空，导致美盘大跌。产量方面，上调幅度较大的是澳大利亚。前期市场的关注点都在美国、印度和巴基斯坦：美棉大幅增产比较确定，印巴产量后期还有待进一步评估，但这三个国家的情况已经基本被市场消化，但澳大利亚的增产略意外，给外盘造成了一定压力。

　　“美棉增产幅度比较大，因此走势弱于国内。目前印度国内棉价83美分左右，巴基斯坦棉价在76美分左右。不过美棉累计签约了110万吨，占预期出口总量的44%，进度良好，因此下方空间不会很大，可能以低位震荡的走势来赢得销售时机。”纪红说。

　　豫新投资（上海）有限公司投资经理高志强认为，其实美国农业部的报告只是微调，整体上来说并没有改变全球棉花的供需，实际上影响很小，市场波动更多是情绪上波动和预期的变化。

　　中信期货分析师王燕指出，USDA供需报告调高棉花产量，略调低棉花消费量，对国际市场影响偏空。但该报告对国内市场影响中性，当前影响国内棉价走势的主要因素是储备棉成交情况。

　　向上趋势未变

　　“考虑到宏观经济在企稳、全球进入产不足需的阶段和中国国内减产幅度较大但需求良好的因素，棉花大趋势仍然向上。当然还要关注国家的抛储政策，只要国储没有大幅低价抛储，那么棉价向上的趋势不会改变。”纪红说。

　　基本面上，纪红表示，由于过去几年的大熊市，内地种棉面积大幅萎缩，目前大部分企业都纷纷进军新疆，规划新战略。同时近年棉花企业亏损关停的不少，经营非常谨慎。内外棉价差缩小使下游消费有所恢复。此外，我国地域广阔，有纵深发展的优势，国家对新疆纺织发展提供了大量优惠政策，新疆纺织发展迅速。

　　弘业期货分析师王晓蓓指出，目前国内供给来源较为单一，储备棉成交情况以及政策的变化主导棉花价格走势，且近期国内供需平稳，短期国内棉花将呈震荡走势，操作上建议投资者暂时离场观望。

　　“目前国内市场即将进入棉花集中采收期，下游市场新季订单询价增多。储备棉投放将于9月底结束，距离棉花集中上市还有15-20天左右的时间，纺织企业加大棉花竞拍量，近期国内棉价坚挺。”王燕说，新棉集中上市期，棉花价格面临向下压力，之后价格可能上涨。

　　高志强表示，目前国内棉花产业链还是处于结构调整中。在去库存阶段，棉花价格更多是受棉花政策影响，国内棉花产业链，无论是上游轧花厂还是下游贸易商、纺织厂、服装厂等，经营状况并不好。后期整个棉花行业主要是去库存、调供需、调结构，棉花价格整体上还是处于震荡上升趋势。