泡沫恐遭挤压 商品期货四季度续涨存疑

期货小豆豆

      来源：证券时报

       昨日，大宗商品期货出现普涨局面，但是，接受证券时报记者采访的多数期货分析师，对商品市场能否维持多个月份连续上涨态势持有怀疑态度，预计四季度可能面临压力。

　　对于人民币贬值因素，格林大华期货研究所所长李永民表示，当下市场对于人民币贬值预期仍然强烈。但从长期来看，人民币汇率变化应不会非常剧烈，对于大宗商品整体影响将低于预期。而且新一轮房地产调控将增加经济再度下行压力，对大宗商品走势并不构成利好。

　　生意社首席分析师刘心田称，近期经济之所以持续升温，商品走强与“市场五力”齐发不无关系：一是周期的力量，“金九银十”作为传统旺季，产业供需确有改善迹象，对市场构成直接利好；二是爆发的力量，高烧不退的房地产市场持续引爆了相关产业链——9月房市依然火爆，煤焦钢产业链再次引领风骚；美联储延迟加息等因素也直接刺激了市场炒作；三是传导的力量，9月煤炭的走高影响到了下游的焦炭，前期下游向上游的反向传导已然出现转向的迹象；四是惯性的力量，在8月市场走好的情况下，9月商品价格普遍惯性走高；五是结构的力量，明显可以发现众多商品价格正在寻找新的基准，2015年价格曾经同时接近300元的铁矿石、动力煤，而今前者站稳400元，后者更是攀升上500元，说明不同品种在进行市场价格的再定位，市场价值结构目前处于剧烈变动期。

　　刘心田同时表示，当前市场的心态普遍性狂热，与涡轮增压的心理被集中激活关系紧密。不过，10月商品市场不容乐观。“虽然周期、惯性力量仍会发挥作用，但爆发力在逐渐褪色，而结构力、传导力受商品高价的泡沫影响可能会‘反噬’——进入四季度，三季度形成的泡沫会在四季度被挤出。一旦市场有降温迹象，上涨的冲动随时会转变为下跌的疯狂。‘牛九熊十’可能性较大，四季度经济有降温需要。”刘心田称，分品种看，近期涨幅较快的甲醇、橡胶、煤炭等后期基本面或有所走弱。

　　至于近期的上涨龙头品种能化类商品，中宇资讯分析师于芃森认为，当前港口地区甲醇现货形势略显一般。从长线来看，目前有30万吨左右的现货作为套保空单在甲醇1701合约中，而甲醇历史交割最大一次尚不及此数，目前还有10万吨左右的现货准备进入甲醇1701合约进行套保交割。四季度为全球甲醇使用的相对淡季，但中国因为甲醇制烯烃的出现而造成淡旺季不像前几年那么明显，当前制约甲醇四季度走势的就是库存问题，如果这40万吨左右的货物在现货价格较高之际释放，则港口地区甲醇现货将持续震荡不前，难以走高。

　　值得关注的是，另一与经济高度相关的钢铁已有转淡迹象。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI（采购经理人指数）指数来看，9月份为49.5%，较8月回落0.6个百分点，连续两个月回落之后再度跌至50%的荣枯线以下。

　　在主要分项指数当中，生产指数微幅回落，连续三个月处于扩张区间，新订单指数和新出口订单指数均下滑至收缩区间，产成品库存指数重回扩张区间，购进价格指数高位回落，但连续七个月处于扩张区间。PMI显示，当前钢铁企业生产依然处于高位，但国内订单及出口订单均有所下降，钢铁企业库存出现积压，成本攀升侵蚀行业利润，钢材市场整体旺季不旺。