摇摇欲坠的牛市：利率只要上升1%全球债市将蒸发2.1万亿美元

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超低利率政策将全球债券市场推向了大繁荣时代，但是如今这场牛市就像走在钢丝上的庞然大物，稍微一点风吹草动可能都会令其倾覆。

全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）的创始人Ray Dalio10月5日在纽约联储举办的第40届央行年度研讨会做了演讲。会上他就提到了债务和央行的双重极限这个全球性问题：

由于利率的走低，所有资产的实际久期都已拉长，因此他们对于利率更加敏感。比如，只需要美债收益率走高100基点，全球债市就将面临1981年债市崩盘以来最惨痛的下跌。

最近，彭博一篇报道提到的内容具体解释了这一场景可能有多“惨痛”：

全球资金拼命涌入高收益率、更长期限的债券已经令一个关键指标创下历史新高，这一指标关注的是债市久期，指标越高，加息时债市损失越严重。

美银全球政府债券指数的实际久期2016年攀升到历史最高点8.23，1997年开始编纂时为5，横向来看美债是5.9，欧元区是7.2，日本是8.8。基于彭博巴克莱国债指数，利率上升1个百分点相当于全球投资者损失掉2.1万亿美元。

这与高盛最悲观的估计相一致。年中时高盛报告称，100个基点的利率冲击等同于1万亿美元市值损失，这还是保守预估。而以整个债券市场40万亿规模来测算，100个基点的冲击等同于2.4万亿美元的市值亏损。

因此，全球央行最近“不作为”的态度引发了不少市场人士的担忧。上周桥水基金预计，如果欧洲央行在一年内将债券购买量削减至零，这将导致欧洲GDP下降约1%。削减QE对经济产生的后果相当于加息约1.25%。同时，如果削减债券购买，那么欧元或将升值5%-10%，通胀将从当前的1%下滑约0.3%，报告表示，“这些数据都是估算的，但很明显，这将会导致重大的、糟糕的后果。”

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