供需基本面持续改善 橡胶价格中期看涨

期货小豆豆

        来源：上海证券报

        一度逊色于焦煤、焦炭、甲醇等商品的天然橡胶，近来也被期货市场资金相中，期价涨势迎头赶超。

　　“今年轮胎企业需求超预期，橡胶正在走大的筑底行情，明年一季度，即东南亚橡胶开割前或有一波向上的行情。”国泰君安期货在橡胶调研专题报告中这样预判行情。

　　在近日由上期所举办的天然橡胶分析师培训班上，与会人士也表达了乐观预期。他们认为，橡胶将迎来新一轮涨势，未来或有大行情。

　　在经历了5年多的下跌后，橡胶于2016年告别低价，持续回归。从6月中旬至今，沪胶期价已上涨40%。是什么让市场对天然橡胶充满想象力？受访人士普遍认为，这是从橡胶基本面和市场资金面综合考虑的结果，预计未来橡胶价格区间有望持续抬升。

　　天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，中国是最大的橡胶消费国。

　　从供应端看，橡胶产量偏弱。

　　泰国诗董橡胶董事李世强告诉记者，2016年东南亚气候整体异常，雨季雨水过多，对橡胶产量影响明显。天气异常和劳动力不足导致产胶国本年度产量几无增长，2016全球天胶供应增长不达预期，接下来市场还要警惕下半年的雨季与拉尼娜现象叠加，或将导致台风和雨水过多，继续影响橡胶产量。

　　白石资产管理有限公司总经理王智宏也表示，2016年全球天然橡胶整体产量微增或持平，预计全年产量在1109.2万吨，而去年为1104.2万吨。其中，中国天然橡胶减产幅度较大，预计减产5-7万吨至73万吨—75万吨。

　　而需求端，橡胶消费在稳步回升。专家们预计，2016年中国橡胶表观消费增长约为8%。其中，轮胎业产销明显反弹。数据显示，截至8月份，中国子午线轮胎产量已经达到约4.5亿条，同比增长16%。此外，乳胶制品需求也呈现亮点。

　　国泰君安期货研报称，轮胎企业今年开工率保持在80-90%，好于历史同期，全年无淡季。轮胎企业成品库存及原料库存普遍不高，在20-30天左右。国内轮胎消费保持向上，有利于原料需求。“双反”影响基本已消化，在合成胶价格急涨后，部分轮胎厂调整天胶及合成胶比例，并酝酿轮胎涨价事宜。

　　供需基本面是影响商品价格最主要的因素，基本面的变化引发资金关注。来自上期所数据显示，今年前三季度，天然橡胶期货成交额8.8万亿元，占上期所成交额的14.04%，交易量逐渐回升，持仓规模也快速增长。与此同时，法人参与度明显回升，为36.1%。

　　“预计未来沪胶价格将进一步回归，中长期逢回调做多策略明确。短期市场多空矛盾分歧较大，集中在沪胶的高库存和11月即将到期的老胶上，四季度橡胶将持续走出低迷。随着最大利空因素巨量沪胶库存和仓单问题逐步解决，产区即将陆续进入停割期，天胶将迎来新一轮‘春天’，总体价格区间将逐步抬升。预计到2017年二季度，现货矛盾将会集中体现，届时大行情可期。”李世强说。

　　10月26日，上海天然橡胶期货价格小幅下跌。主力合约1701以14020元/吨收盘，下跌105元，跌幅为0.74%。全部合约成交86.7万手，持仓量增加6228手至40.2万手。

　　在中投期货研究员许建国看来，橡胶价格下跌后企稳，看涨形态依然很明显。在基本面并未出现较大变化之前，多空双方的博弈还将延续之前的状态，市场震荡偏强态势继续，建议投资者注意风险防范，顺势而为。