期货市场：为产业市场化定价引援“活水”

期货小豆豆

       来源：中国证券报

       今年以来，商品期货接连迎来几轮“小牛”行情，各板块轮番发力，尤其是以黑色系表现最为抢眼，明星品种不断涌现。与此同时，在这几轮上涨行情中，业内也对期货所具备价格发现功能有了更为深刻的思考。期货价格是助涨助跌现货价格变动的推手吗？期现货价格短期走势背离又当如何认识？

　　多位业内资深人士表示，无论是计划经济亦或行政手段，永远无法对价格进行准确模拟和预测，价格的形成必须要用市场化机制来产生。放眼当前的交易市场，唯有期货是为市场定价提供最佳工具的市场，目前黑色系商品期货的几轮上涨行情，就很真实反映出煤炭产业的市场化程度偏低，而黑色系的暴涨行情，实质是为产业的市场化程度提升灌注“活水”。

　　国内商品期货市场上涨行情，以焦煤、焦炭等黑色系期货品种最为抢眼。文华财经数据显示，今年1月份至4月份，黑色系商品期货涨幅靠前，随后出现了明显回落，焦煤、焦炭期货也进入了小幅调整阶段；不过，从9月份到现在，焦煤、焦炭主力合约（1701合约）涨幅超过了45%，动力煤、铁矿石期货主力合约涨幅也超过了20%。

　　这几轮商品期价上涨阶段，部分品种价格曾出现过短期背离的现象。业内人士认为，期现价格短期背离反映了现货市场市场化程度太低，行业的传导作用缺乏充分的“活水”，只有足够的“活水”才能够形成一个完全的市场化交易机制，期货市场的波动就是为了提升现货的市场化程度。

　　中国农业大学经济学教授常清指出，今年初黑色系期货价格的暴涨，在当前看起来更像是传递了一个重大信号，是供给侧改革政策发挥了成效，整个产业结构调整发生了优化结果。

　　“年初焦煤、焦炭期货价格暴涨，目前现货价格已经超过当时期价，证明当时期货市场的投资者已经认清了供求关系，这个信号在目前来看也是非常准确的。”常清说，接下来的黑色系商品期货走势还会进一步得到验证；而期现短期价格背离，根本上是由产业的市场化程度决定的。

　　他说，“黑色系各个产业链是市场化程度最低的产业，当市场供求发生重大变化时，很多经营者是按照计划经济的思维思考，不考虑市场实际供需格局，钢铁、煤炭行业都是计划经济思维最重的。”随着参与期货市场之后，要经历一段不适应周期，行业市场化发展道路中不可避免的阵痛，在充分认识到期货价格发现功能后，才慢慢苏醒过来。

　　常清认为，黑色系年初大涨将对产业形成初级认识，只有将黑色系期货成交做成规模，才能让黑色系产业开始按照市场化方向调整经营。而所谓的期现价格背离，有的期货品种就未曾出现，例如有色金属期货，因为该产业期货链条已经形成。

　　事实上，早在2014年11月份，国务院常务会议部署加快推进价格改革，更大程度让市场进行定价；会议将能源、交通、环保等价格改革机制作为首要工作。同年11月下旬，国家发改委先后印发了8个文件，放开24项商品和服务价格，下放1项定价权限。由于我国农产品(000061,股吧)期货链条在此之前已经形成规模，随后期现价格进入平稳有序波动阶段。

　　“国际成熟的经济市场，都是以期货为抓手进行商品定价，这也是中国期货市场试点发展的初衷。”宏源期货总经理王化栋表示，中国期货市场运行多年，其价格发现功能较为显著，尤其是在助力我国价格改革政策方面，为我国经济走向市场化机制道路上，发挥了不可替代的作用。关于市场定价，我们永远无法模拟市场、永远无法计算出一个价格，价格的产生需要一个机制的推出，而这个机制要用市场手段和市场工具来确立。

　　期货市场就是一个市场定价的工具，特有的竞价交易机制为形成公开、公平、公正的价格奠定基础。

　　“期货价格就是反映生产者和经营者对未来市场的预期，能够形成一个未来定价的功能，是对企业的生产与经营有一个指导作用。”王化栋说，因此，期货价格和现货价格是两个市场的思维逻辑，但同时也是一个相互的市场，因为影响两个市场的价格因素是一致的。进行研究微观市场结构的分析人士，是为了进行研究交易策略，因此产生了两个市场的相关关系。

　　王化栋认为，如果非要对期货价格的波动是否助涨或助跌了现货市场进行定义，只能说明期货在引领现货，现货在影响期货，这就好比是鸡生蛋、还是蛋生鸡的关系。