美林电风扇吹起？债市动荡下 银行委外加码权益投资

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随着债市调整，银行愈发担心委外债券投资难以覆盖理财资金成本，加码权益类投资正在酝酿。

中国证券报援引公私募基金机构人士称，工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行等部分大中型银行已完成2017年委外投资的招标。作为委外主力，银行委外2017年将对资产配置进行结构性调整，提升权益类配置占比，A股有望迎来一波新增资金。

此前，银行委外绝大部分配置在收益稳健、风险较低的债市，但随着此轮债市下跌的到来，很多为银行委外资金量身定做的定制基金净值缩水明显，有的甚至跌破1元面值的“警戒线”，潜在赎回压力巨大。

报道称，近期多位公私募基金人士表示，几乎所有大型银行2017年均会提高权益类资产配置比例。某公司投资总监表示，在某大型银行针对2017年的混合策略类委外规定，当产品净值达到1.02元以上时，可以将权益类仓位提高到30%-50%；当净值在1-1.02元之间时，权益类的仓位可以在20%；当净值在1元以下时，权益类仓位应在20%以下。此前，银行仅允许权益类仓位在10%左右。

由于利率市场化的推进，近两年债市成为银行等金融机构赚钱的大市场。但是，很大一部分城商行、农信社等金融机构受限于投资能力，选择了委外投资模式。

委外投资的资金出自银行理财，而商业银行等机构将这些资金委托外部的公募基金、证券公司或私募基金进行投资，并对投资收益和利润分成进行约定。

在资金端，由于资金成本相对较高，推高了委外业务的收益要求。而投资端的实体经济回报低，股市萎靡，让受托机构不得不将目标转向债市。

过高的投资收益要求也让金融机构不得不一味加杠杆投资，低估了隐藏风险。事实上，监管层已经意识到银行表外理财和债市风险，将于明年一季度将银行表外理财纳入广义信贷测算中。

华尔街见闻此前提及，央行负责人表示，将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

天风证券银行团队评论称，央行有意将商业银行表内外业务统一管控起来，表外理财规模或将放缓，委外投资增速将受到较大影响，从而冲击债市。

民生证券李奇霖此前表示，委外放缓与否关键看底层资产穿透与否。如果不穿透，在负债成本倒逼下，反而会通过加大委外去杠杆维持资产端收益，对债利空有限。如果穿透，负债成本高企可能会逼银行去接非标，债市则面临去杠杆和量缩双杀。

华尔街见闻