短期缺乏上行动力 PTA期价暂未改变弱势局面

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来源：期货日报

4月虽有PTA大厂装置检修利好，但因为国内商品普遍弱势以及4月下旬国际油价回调，PTA期货延续3月的弱势下跌行情。笔者认为，目前市场缺乏上行动力，PTA期价暂未改变弱势局面。

　　PTA装置5月计划检修涉及产能超500万吨

　　经历3月的两轮下跌行情后，PTA现货加工费已降至300元/吨以下的低位水平，受此压力，PTA工厂陆续出台装置检修计划，且个别工厂检修提前和检修期延长，4月开工率最低降至60%附近。据了解，现已出台5月检修计划的主要有逸盛宁波、台化兴业和浙江利万等，涉及产能525万吨，其中扬子石化因计划安排在月底暂不计入。另外，新产能年内投放暂无明确时间点，而长停装置远东和翔鹭短期内无重启意向，且在目前低加工费状态下，工厂开机时机不佳，因此预计短期无潜在增量进入市场。笔者认为，5月PTA装置检修致工厂减量供货，且在低加工费压力下，不排除其他工厂进一步出台检修计划，预计国内PTA开工负荷将再度降至七成以下水平。

　　聚酯产品利润良好，带动工厂开工积极性

　　因为聚酯产品生产利润良好，年后聚酯工厂开工负荷始终维持在85%以上水平。从季节性角度分析，5月聚酯工厂综合开工大概率较3、4月继续提升，虽然以目前工厂实际开工运行情况来看，装置开工率进一步提升空间不大。但由于近期主要原料PTA和MEG价格下跌，聚酯工厂主流产品生产利润处于过去5年来最高水平，工厂保持较高开工积极性，预计月内维持八成以上开工负荷可能性较大。同时，桐昆恒邦二期已于4月中旬顺利投产，为市场带来一定增量。但另一方面，终端织造行业5月开工率季节性下降概率较大，或降低对聚酯原料的需求。整体来看，预计5月国内PTA供应将偏紧，但鉴于PTA装置检修预计少于4月，且聚酯端存在小幅降负风险，PTA去库存力度会减弱。

　　上游市场的利好因素已被市场逐步消化

　　OPEC减产协议履行情况与美国产量增加之间的矛盾在很长一段时间内影响市场。一方面，OPEC减产执行较为到位；另一方面，美国产量继续增长，其原油钻井平台数量增至两年来最高水平。但随着美国炼厂检修季的结束，市场需求逐步回暖，近期美国原油库存降低而成品油库存增加一定程度上验证了这点。预计WTI原油运行区间在47—52美元/桶，布伦特在50—55美元/桶。

　　PX装置二季度的检修利好被逐步消化，5月亚洲PX合同报盘集中在850—860美元/吨，报盘水平较上月降低50美元/吨左右。随着部分检修装置重启及印度信赖新产能逐步投放，以及下游国内PTA装置检修，5月PX价格将承压下行。

　　总之，5月PTA供应将保持偏紧局面，低加工费也将在一定程度上支撑PTA价格。但由于成本端利好逐步消化及资金流紧张，PTA期价短期缺乏上行动力。 （作者单位：中大期货）