公募基金市场有了“新欢”：究竟是看好债市还是无耐的选择？

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7月以来，基金公司申报80余只新基金中，发起式基金占了四分之一。不仅申报数量较前几个月增加，债券发起式基金成了公募市场的“新欢”。

业内有声音认为，委外资金或通过发起式基金找到了回流公募的新渠道，公募基金的格局也迎来了新变化。多位受访的基金圈人士不以为然。

7月发起式基金申报数量跳增

发起式基金是基金管理人及高管作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金。发起式基金被认为是收益不突出，但回撤相对较小的产品。业内人士普遍认为，很多发起式基金为疑似委外定制基金，很大程度是3月份证监会监管新规所致。

今年3月中旬，证监会对委外定制基金进行强力约束，其中对单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%的要求有三：一是应采用封闭式运作或定期开放运作且定期开放周期不得低于3个月（货币市场基金除外）；二是采用发起式基金形式；三是不得向个人投资者公开发售。

数据显示，委外新规下申请的71只发起式基金中，新规出台后，4月至7月申请发起式基金的数量总计71只，按月份分别是： 18只、15只、13只、24只。对比之下，3月份只有一只申请发起式基金的产品，而7月申报数量出现大增。

自证监会3月中旬发布监管新规以来， 接受了约71只发起式基金的申报，另有29只基金更名发起式基金。

对此，上海一家大型基金公司的基金经理对华尔街见闻表示，“发起式基金是未来基金业改革的重要方向，最大特点是风险共担，因为是由公司自有资金或者股东资金持有。”

据华尔街见闻了解，2012年监管层批准发起式基金，最初门槛是2亿元，2013年年中降低至5000万元，随后又把门槛进一步降低至1000万元。

但监管层采取“宽进严出”的态度，据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止并不得通过召开持有人大会的方式延续。

值得注意的是，8月初，又传出监管层对机构定制基金发布了新监管通知——定开发起式债券基金的定制客户不允许变更，即使第一个封闭期结束，依然不允许变更客户。

站哪边：看好债市？还是无耐的选择？

虽然，今年3月和8月两次监管口径趋严，但未来单一机构委外产品选择发起式基金成为了一个重要路径。

比如，近期成立的中加纯债定期开放、中银丰实定期开放、中银丰和定期开放、富国聚利纯债定期开放等基金，认购户数均为2户，并不对散户发售。对此，有基金业人士认为，所谓的2户很可能就是委外资金与基金公司自有资金（或股东资金）。

当然，这或许是一种“无耐”的出路。一位中型公募的老总对华尔街见闻表示：“现在市场上的定制基金不好发行，公募多搞些发起式基金相当于用自己的钱做增信，客户们也能有信心。”

另有基金业研究人员指出，发起式基金与其他基金产品并无本质的区别，同样受到市场的牵制。基金持有人和管理人利益捆绑的机制也会影响基金经理投资风格，由风险偏好转为风险厌恶，并不一定能保证收益。

对债市的看好或许是开发式基金成为“新欢”的一大原因。一位深圳的中型公募研究人员对华尔街见闻表示，近来债市确实出现了利好，债券申报数量会高于股票基金。

此外，鹏扬基金总经理杨爱斌指出，债券市场的短端面临重大投资机会。“债券利率滞后于名义GDP的数据，只是时间长短而已，快则滞后一两个月，慢则滞后12个月。这取决于信贷收缩速度与央行货币政策转向速度，但债券的收益率顶部已经是探明。”他曾在不久前一个论坛上如此说道。

华尔街见闻