燃料油期货惊现“零成交” 市场反思“大合约”

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“今日上海燃料油期货合约无成交”——这是昨日上海期货交易所网站“交易综述”中平淡的一句话，然而，期货市场对此却无法平静。作为曾经日成交量达到上百万手的品种，燃料油期货出现了“零成交”，这是中国期货市场上十分罕见的一幕。　　业内人士在遗憾之余纷纷表示，燃料油期货活跃度下降，主因是现货市场的骤然萎缩，同时“大合约”改革也是“助推器”。专家表示，保税交割的推广或能令燃料油重现活力，从更广的角度看，未来期货合约改革应注重流动性，这样才能更好发挥套期保值作用。
　　燃料油期货惊现“零成交”
　　昨日，燃料油期货出现了罕见一幕：8个持仓合约没有出现一手成交。虽然此前成交已经颇为惨淡，但是出现“零成交”尚属首次，这也引发了市场的极大关注。
　　“真的感到舍不得，但是这一天还是来了。”一名燃料油期货资深分析师对记者表示，几年前燃料油鼎盛时期，日成交都有几十万手，没想到如今却“无人问津”。记者查阅资料发现，自2004年8月25日上市交易以来，燃料油期货总体表现良好，吸引了国内外相关行业的高度关注与积极参与，交易日趋活跃，成交不断扩大，持仓结构也日趋合理。在2008年12月23日，燃料油期货当日总成交量达到181万手，当年的日均成交量达到了25.8万手。在2008-2010年间，燃料油虽然谈不上火爆，但也是“不温不火”，成交尚可。
　　此后，为适应我国燃料油现货市场近年来的实际发展情况，经反复论证调研，上期所将燃料油期货合约的交割标准由发电用油调整为船用油，以适应未来船用燃料油大幅增长的需求。同时，还决定将燃料油期货标准合约从每手10吨修订为每手50吨，交割单位从10手（100吨）修订为50吨。修订后的燃料油期货合约自FU1202合约开始执行。
　　业内人士表示，近一年来燃料油成交就一路下滑，零成交也在意料之中。截至昨日收盘，燃料油期货尚存470手持仓，这意味着后市应该还会出现一定的成交量。
　　现货市场萎缩是主因
　　业内人士表示，燃料油期货的成交下滑，主要是因为现货市场快速萎缩。东证期货分析师林慧表示，早先燃料油期货的交割品种是发电用油，但因为进口成本过高，国内发电市场在近年来都转而采用煤炭等火电资源，现货商也基本都转行，现货市场基本消失。而当前的交割品种虽然改成了船用油，但进口成本依然较大，必须要实行“保税交割”之后才有意义。“一旦燃料油也采用了保税交割，就很有希望重新活跃。”
　　上期所期货保税交割业务试点于2010年12月24日正式启动，试点品种为铜、铝，试点区域为上海洋山保税港区。去年8月25日，上期所期货保税交割业务首次交割完成了全流程操作。业内人士称，若在燃料油期货上尝试保税交割，不仅对于正在建设的上海国际金融中心、航运中心具有重大意义，同时还会方便企业进行贸易和跨市套利，会进一步增加实体企业对燃料油期货的兴趣。
　　同时，市场人士表示，燃料油合约的“大合约化”也使得流动性减少，成为零成交的“助推器”。专家表示，燃料油合约改革为以后的合约设计提供了一个很好的范本，它说明一旦缺乏流动性，期货品种很难发挥套期保值的作用。未来期货合约改革应更注重流动性，才能更好发挥为国民经济服务的功能。

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