低估值+供需边际好转 PVC迎来反弹

驭风而行

低估值+供需边际好转 PVC迎来反弹

PVC近期持续反弹，V2201今日上涨2.68%收于8853元/吨。这一轮价格下跌到目前位置，PVC的估值已经偏低，只要市场在供需层面给出一些边际好转的信号，价格就存在反弹动能，供应端开工率仍处低位，难以放量，需求端随着各省限电限产放松，开工率有回升预期，加之出口利润进一步扩大，出口量后期也有增加预期，供需整体出现边际好转信号。但价格持续向上的驱动目前还难以看到，需求端地产的悲观预期仍在，下游持续补库力度存疑，同期偏高的上游库存也将限制价格的反弹高度，PVC暂时仍以低位宽幅震荡对待。

图1：PVC上游库存

资料来源：Wind，国海良时期货研究

从成本端来看，近期液碱也在同步大跌，氯、碱都有转弱趋势，以碱养氯的空间在缩小，成本端形成一定支撑，并且西北、山东地区外采电石制PVC单环节利润亏损严重，出现停PVC外售液氯情况，PVC整体估值偏低。供应端由于利润的压缩，开工处于低位，而需求端随着近期浙江暂停有序用电，沿海省份限电限产正在逐步放松，下游开工率有回升预期，在下游制品利润得到一定恢复的情况下，下游存在一定补库动力。配合目前海外供应偏紧，外盘价格有上涨趋势，出口利润进一步扩大，出口量后期也有增加预期，供需整体出现边际好转信号。低估值+供需边际好转，PVC短期存在反弹动能。但PVC下游持续补库动力还是要看终端地产情况，地产板块目前还没有大幅改善迹象，加之上游库存仍处于同期偏高位置，上游预售和下游开工也只是低位小幅反弹，目前基本面大的格局可能还不具备彻底转势向上的条件，整体还是低位宽幅震荡对待。

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