全球股灾惊动白宫了 金融危机果真要来吗？

纸扇墨客

对全球股市而言，下滑远比上涨容易。随着本月亚洲以及欧洲股市进入熊市，全球股市已经蒸发掉14万亿美元，自去年6月高位暴跌20%，因全球增长担忧挥之不去且油市陷入进一步深跌之中。跌势如此之快，以至于自2011年低位反弹以来的一半涨幅已经消失殆尽。

周五全球股市再度暴跌，因油价暴跌以及中国股市再次震荡加剧了投资者对全球增长放缓的担忧。

中国股市跌入熊市

周五，中国股市本月大幅下跌，击穿去年夏季崩跌时触及的低位，上证综合指数自去年12月22日以来已累计下跌20.6%，步入熊市区域。

油价崩盘

美国原油期货结算价跌破每桶30美元，为12年来首见，纽约商交所原油期货结算价下跌1.78美元，至每桶29.42美元，跌幅5.7%。

中国经济走疲和伊朗原油即将进入市场可能延长供应过剩局面。

美国股市全线暴跌

美国股市追随中国股市全线暴跌。道琼斯工业股票平均价格指数下跌390.97点，收于15988.08点，跌幅2.4%，自去年9月29日以来首次跌破16000点。标准普尔500指数下跌2.3%，纳斯达克综合指数下跌2.7%。

白宫发言人Josh Earnest告诉记者说：“股市指数昨日温和收高，现在又再度大跌。显然，这种市场走势，就是财政部密切注意的走势，”

他说财政部会注意世界金融市场，也会评估对美国整体经济会造成何种冲击。

今年以来，道琼斯指数和标普500指数均下跌逾8%，纳斯达克综合指数则下跌逾10%。

交易员称市场情绪为数月来最差。许多投资者押注股票还会继续下跌。美国股市将于下周一休市一天，其他包括中国等股市则将照常开市。

美国股市创下迄今为止最差新年开局，促使华尔街的辩护者们倾巢而出，试图解释为何这次全球货币和股票市场的动荡将不会是2008年的重复。

他们声称，目前中国市场的动荡甚至与1997年的亚洲金融危机都没有可比性。但不要忘记，自二战以来美国平均每五年发生一次衰退，而上次衰退至今已过去七年。更重要的是，过去6次衰退股市从高峰到低谷的平均跌幅为37%，按此计算，新一轮衰退中标普500指数将跌至1500点，而情况可能比这更加严重。

首先，联储将无法降低利率并提供任何债务减免。在上次衰退发生后，联储将隔夜银行间借贷利率从5.25%降至零，并实施三轮债券购买计划，将其资产负债表规模扩大至约3.7万亿美元。而现在，联储能做的最好的就是将利率从0.25%重新降至零。其次，自上次衰退以来联邦政府将公开交易的债券数量增加了8.5万亿美元，预算赤字达到1.5万亿美元，试图通过转移支付来刺激消费。如果政府收入的大幅下降赤字和债务再这样增长下去，将会导致利率飙升，使下一次衰退演变成一次毁灭性的萧条。

但许多分析师仍认为美国经济相对健康，且近期的股市跌势将企稳。

周五发布的美国经济数据则提高了有关经济健康的疑虑。美国上月的零售额下滑，显示消费者削减支出，且一项衡量纽约州制造商活动的指标大幅下降。

交易员和分析师称，今年以来包括对冲基金和散户投资者等各类投资者都在抛售股票。投资者通过持有比过去几年更多的现金来保护投资组合。

截至周四收盘，2016年的日均交易量为88亿股，高于2015年的日均交易量68亿股。芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)于过去两周来上升。该指数周五飙升16%，至27.88，远高于10年平均的20左右。

不过，尽管美股已全线大跌，许多投资者表示他们仍未准备好再次加码股票。

贝莱德首席分析师芬克本周五公开表示，美国股市可能还要再跌10%，油价可能下探每桶25美元。

目前市场正处于跌势中，持续往熊市前进。如果大盘如预期再下跌10%，那么就会正式进入熊市累计自高点下跌20%。

不过美股不会像“传统熊市”般一直下跌。他相信目前市场上并没有太多资金，因此大盘很有可能再度下探低点，果真如此在那同时也会是很好的进场机会。

预期2016下半年大盘可望上涨，过了未来6个月之后投资人会开始感到好点。他也认为把目前市场情况跟金融海啸作对照是不对的，因为他认为现在没有那么多高杠杆。

欧洲股市急挫

欧洲股市周五跌至2014年12月中以来最低，受累于商品相关类股下挫，澳洲矿业巨擘必和必拓宣布大规模减计以及油价跌穿每桶30美元。

一些投资者称，股市严重超卖，在连续三周下跌后，对央行采取更多干预措施帮助逆转跌势的希望被点燃。

必和必拓 急挫6.4%，在泛欧绩优股FTSEurofirst　300 成份股中跌幅最大，此前该公司称将北美页岩资产减记72亿美元，令该公司将不得不在逾25年来首次减少派息的预期增强。

STOXX Europe 600基本资源指数 急跌6.3%, 力拓 、 嘉能可 和安托法加斯塔矿业(Antofagasta Minerals) 跌幅均靠前。

油气类股 也承压，下跌3.8%。布兰特原油和美国原油皆跌穿每桶30美元，因市场为伊朗将注入更多供应做准备。

“股市受到油价驱动，考虑到伊朗的制裁将被取消，令本已供应过剩的油市更加紧张，”LONTRAD董事总经理Zeg　Choudhry称。

对商品价格和中国经济增长的担忧令全球市场今年开局动荡。中国股市 受油价再次下挫拖累收于2014年12月以来最低水平。

泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数下跌2.8%，报1,297.1点，录得连续第三周下跌，上周下跌6.7%，因中国允许其货币贬值。

Consultinvest的基金经理Enrico Vaccari称，投资者在试探央行是否还有更多举措，可以扶助市场和经济。

扩展阅读：港币暴跌！98年危机重现？

本周，当大家还在为中国央行在人民币离岸市场痛击空头的嚣张气焰叫好时，港元与离岸人民币双双遭“伏击”，又迎来了新一波的下跌。

特别是港元急速暴跌！在周四（14日）盘中创下13年来最大单日跌幅，兑美元跌幅一度扩大至0.33%。周五则继续大幅下挫，一度跌幅超0.17%至7.7990，创三十年来最大两日跌幅。

如果说中国大陆有3.3万亿的外汇储备来把控将来的贬值之旅，那么香港可没那么幸运，它是直接暴露在外的自由市场，其外汇储备则只有3300亿美元，但外商投资资金是外汇储备的几倍之多。

这些资本由于香港短期利率与美国短期利率背离而回流美元市场，再加上前期人民币贬值流入香港的资金仍需要从香港流出，香港的资本流出压力已不容小觑。一旦港币不稳，香港的股市、楼市都要出问题。

那么本轮港币贬值的原因是什么？九州证券全球首席经济学家邓海清表示主要原因有四个：

一是香港短期利率与美国短期利率背离，息差令资金有诱因回流到美元市场

二是香港房地产和股市近期表现疲软，16年加息压力大

三是人民币资产回报率显著降低

四是港币跟随美元被动升值幅度过大

在上述多重因素作用，再加上前期人民币贬值流入香港的资金需要从香港流出，加剧了港币贬值。随着香港股市下跌，对于中国经济和市场的担忧加剧，不排除港元还将进一步走低。

更令人担忧的是，国际炒家此刻做空港币也将引发一系列连锁反应。

国金策略李治平指出，做空香港的苗头已逐渐浮出水面：

1.港币人民币都在贬。小一点看，应该是判断大陆与香港经济恶化（存在金融危机的可能），货币贬值。

2.由于央行对德银等外资行限制了人民币业务，空香港的苗头逐渐浮出水面，港币期货前一阵子也有迹象了。

3.从经济逻辑上看，人民币双向波动，还在贬值中途。人民币贬值，对香港经济打击更大，港币贬值或者脱钩符合逻辑。历史上看香港多次守住汇率，这次难说，因为香港转向人民币可能更好。类似的，连沙特货币也存在脱钩的讨论。

4.影响当然是负面的。相当于又埋下一颗雷。预期层面，流动性层面都是负面的。如果香港资金流失，也会影响在a股的投资资金，估值等。同时小事情的连锁反应，谁也无法预测，不确定性增加。短期内还无法再细看…

为何此时做空香港更容易？

一方面，近期香港房地产和股市疲软，2016年被动加息更是令楼市雪上加霜。

楼市方面，香港楼市2015年走势颇为波折，先升后跌。年初承接去年年尾的升势，但步入下半年，关于香港楼市下挫的言论层出不穷，令投资者趋于谨慎，致使成交量大幅减少。

2015年2—7月住宅房价同比高达20%，但近两个月显著下滑，11月房价同比已经回落至7%，环比更是回落至-3%。市场对未来香港房市预期非常悲观，预期2016年香港房价下跌10%甚至更多的不在少数。

一旦香港房价泡沫被击溃，那么恐怕最近一段时间高涨的深圳、上海、广州、北京都会受到影响。

图片来源：第一财经日报

股市方面，2015年港股从高点回落30%，远高于美股10-15%的跌幅。资产价格疲软，叠加香港15年基本面偏弱，导致港币在波动区间范围内贬值是合理的。此外，市场普遍预期美联储2016年将加息2-4次，香港维持联系汇率制度必须跟随加息，这将进一步对香港基本面和资产价格造成压力。

香港作为大陆与国际金融市场联通的重要桥梁，由于港币与美元汇率固定，大量资本流入香港；而一旦香港的资产回报率出现下降，这些资金与原本在香港投资的国际资本一同流出香港，共同构成港币兑美元的贬值压力。

另一方面，香港实行的还是完全盯住美元的联系汇率制。也就是说美元加息，港币也会跟着被动加息升值。这等于让港元处于两难境地。

如果简单跟随美元汇率波动的话，显然不符合香港实际经济情况，包括香港楼市和薪资价格都会因此承压。香港目前依然处于美联储货币政策和本地经济背离的双面夹击之中，且受到大陆经济持续疲软影响，经济压力有增无减。

其次，港元流走的速度会视美元加息的步伐和美元、港元之间的利息差距。如果无论什么原因美国利息上升得比预期快，港元资金流走和利率上升的速度就会加快。如果不加息，香港本身资本账户开放程度很高，资本流出幅度或将更快。

归根结底，加息后的香港与美国银行间利率反差巨大、香港房地产和股市弱势、人民币资产回报率下降、港币被动升值与基本面背离，都导致香港存在资本外流压力。

因此关于港元是否会脱钩美元的猜测就持续不断，那也意味着延续32年之久的香港联系汇率制度是否告终？但香港政府并没有这个打算。

98年危机重现可能性大吗？

这次港元继人民币之后遭遇“伏击”，让人不禁联想起1998年亚洲金融危机。回顾历史，香港联系汇率制度最危险的时刻是1998年亚洲金融危机，索罗斯为首的国际资本大举做空港币，但最终铩羽而归。

那么98年危机会不会重现呢？九州证券全球首席经济学家邓海清邓海清认为，仅就基本面而言，目前香港的情况要远好于1998年。

1998年，香港GDP增速从97年的7%暴跌至1998年的-8%，失业率也从2%增加至6%；香港股市从16000点暴跌至7000点，资本市场面临崩盘。

2015年，香港GDP增速为2.4%左右，较2013年的高点3.1%有所下滑，但仍然属于合理波动区间；2015年下半年失业率仅为3.4%；港股下跌30%，跌幅小于1998年的60%。

尽管从基本面和资产价格来看，香港目前的情况远好于1998年，但是仍然不能轻视港币贬值压力。一旦市场形成了一致的贬值预期，则央行干预的难度和代价是巨大的。

来源：华尔街情报、第一财经资讯

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