另类声音：人们或许应该为这一轮全球股灾鼓掌叫好

Mr.Gray

八年了，许多辛辛苦苦工作的人最终回报却只是无奈的苦笑。在央行们宽松政策“帮助”有钱人拥抱资产泡沫的同时，实体经济却依然毫无起色。而在2016年初一场突如其来的全球股灾降临之后，悲观的声音似乎更加响亮。不过，如果我们换个角度来看的话，或许也可以找到为股灾击节叫好的理由。

股市的“悲惨世界” 经济的“一如既往”

和去年5月高点相比，MSCI全球指数已经跌幅超过20%。在14万亿美元财富灰飞烟灭的同时，股市也进入了所谓的技术熊市。当然从全球经济的角度来说，这似乎也没有太大的差别。毕竟过去数年来，全球经济增长就一直保持着可怕的“稳健增长”：2012年增速3.4%，2013年增速3.3%，2014年增速3.4%，2015年增速3.1%，今年IMF的预期则是3.4%。

至于美国，亚特兰大联储的GDP追踪指标则预计今年第一季度经济增速在2.5%。一个成熟经济体扩张周期晚期的表现。

从这些角度来看，情况似乎并不理想。但是事情的真相望望不会如此简单明了。

原油市场带来的绝望与希望

原油是另一个满目苍夷的市场。在布伦特油价31美元/桶的水平下，OPEC原油收入已经从1.2万亿美元骤降至4000亿美元。然而，8000美元并没有蒸发，而是转移到了全球消费者手中。这种财富转移而言可以被视为刺激全球经济的一种方式，类似减税。

那些未能提早准备这种财富转移的原油生产国：无论是沙特、海湾国家、尼日利亚还是阿塞拜疆，都由于财政压力而不得不选择抛售资产。仅仅在去年12月一个月，沙特的净海外证券规模就下降了230亿美元，挪威主权财富基金也有类似的举动。

在这股力量的推动下，全球范围内，股市、债市、楼市出现了一波接一波，一环接一环的下挫。这种负循环和当年大宗商品繁荣刚好形成了鲜明的对比。彼时，所有人疯狂的扩大产能最终导致了资产价格的顶峰和供求关系的极度不平衡。

祸兮福所倚福兮祸所伏

原油和股市的崩盘让市场开始意识到，现金似乎是更好的选择——投资者现金持有规模创逾15年新高，美国家庭储蓄率升至5.5%。

尽管储蓄率高企被视为造成经济困境的主要因素，但是很难想象这种情况会在当前的水平上进一步加剧。尤其是对习惯于“寅吃卯粮”的美国人来说，现在的口袋似乎已经进入过度饱和状态，是时候再度火力全开进行消费的时候了。

而美国各大基金持现比例高达5.6%也被美林的Michael Hartnett视为市场即将“触底”的信号。

所以，从一个乐观的角度来看，股市的抛售只要没有引发灾难性的崩盘或者全球金融体系的紊乱，那么都应该被当做“有序的撤退”。

意外的收获

如果说这一次股灾还有什么更多好消息的话，那么美联储主席耶伦的态度转变和美元的回调可能也能算在其中。

和2013年缩减QE的决定类似，去年年末美联储的加息之举也是作茧自缚。实际相当于加息325个基点/13次加息 (亚特兰大联储数据)的环境已经困扰了市场15个月之久。这一次厚积薄发的下跌虽然没有让耶伦承认加息是美股下跌的主因，但是至少让她在国会证词陈述中有了些许让步。

此外，美元指数和12月高点相比贬值4%。尤其是美元对新兴市场货币出现了明显的回吐，而这一直是全球许多国家所希望见到的。

总之，市场并不像表面上看起来的那样糟糕。面对大多数人的恐慌，保持清新的头脑才是我们应该做的。

本文作者为《每日电讯》编辑Ambrose Evans-Pritchard，文章有部分删减

双合

确实啊，比如中国的股灾让很多人清醒下来了，这不是温柔乡是会吃人的！