油价隆冬已过 商品静待春天

期货小豆豆

    虽然昨日的电子盘交易中，国际油价有所回落，但在3月9日场内交易中，纽约4月原油期货合约收涨1.79美元，涨幅高达4.9%，报每桶38.29美元，创下2015年12月7日以来最高收盘位；布伦特5月原油期货收涨1.42美元，涨幅为3.6%，报每桶41.07美元，也创下2016年迄今收盘新高。

　　对于国际油价刷新阶段高点，有分析人士指出，尽管美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月6日当周，美国EIA原油库存增加388万桶，超出此前市场普遍预期的增加值350万桶，不过市场似乎更加关注上周汽油库存大幅减少452.6万桶，该数值创2014年4月以来最大单周降幅。分析师称，美国成品油库存下降，正值尼日利亚及伊拉克原油产量因输油管道被袭而下降，同时伊朗新供应上市也不如预期之多，这些因素均令做多者更有胆量。也有业内人士表示，国际油价强势反弹表明市场风险情绪在改善，有利于提升对其他大宗商品的投资热情，大宗商品正在酝酿反弹的春天。

　　油市利好消息频出

　　尽管原油高库存的压力仍在，但随着利好油市的消息频频发出，市场对原油持乐观态度，3月初开始油价就有显著反弹，接二连三地突破阻力位，打开新的上升区间。本周三（3月9日）公布的美国EIA原油库存数据环比大幅下降，加之市场传言沙特欲借款60亿至80亿美元以应付巨额财政赤字，国际原油价格开启影响强势反弹，纽约原油期货收涨近5%。重山集团全民交易资深分析师张强认为，此波大涨修复了原油价格的反弹趋势，价格正在远离“W底”形态，后市有望保持震荡反弹走势。

　　世元金行研究员龚文佳也持乐观看法。她认为，从原油的供需端来看，各大原油生产国在讨论协同减产，其中冻产协议的达成初见成效。同时，美国不断减少石油活跃钻井数，而市场预期原油需求也将呈良性增长，这将改善原油供应过剩的局面，为油价提供支撑。各大原油生产国希望通过协同减产来改善油市供应过剩的局面。拉美产油国将举行会议，支持冻产等措施以提振油价。

　　据外媒报道，伊拉克官员表示，OPEC和非OPEC产油国将于3月20日在莫斯科会晤。产油国将召开会议讨论原油供应过剩等问题，市场对原油减产的预期再度升温，技术性买盘涌现令油价受到提振。随着3月份原油价格一路飙升，突破了每桶30美元至38美元之间的数个阻力位，打开新的上升区间。总体而言，原油终于度过了低价寒冬，迎来了反弹的春天。

　　此外，在沙特、俄罗斯等原油出口国，长期低迷的油价对财政及经济的影响已经相当严重。这些产油国有提振油价的意愿和动力，只是他们还要在市场份额与油价低迷之间进行权衡。张强表示，未来2-3个月将是产油国“合作减产”谈判的关键期，如果谈判能够取得进展，那么对于油价将是很大的提振。

　　那么，国际油价反弹之路会否一帆风顺呢？对此，多位接受采访的市场人士表示，原油仍承受着全球油市供应过剩的压力，同时技术性回调和多头获利回补也将令油价承压。而从宏观角度来看，原油的需求端尚未出现明显改善，且缺乏好转迹象，尤其是中国经济放缓令市场对未来中国原油需求持疑虑态度，在此背景下，只靠供给端的“合作减产”是不足以改变原油价格熊市格局的。所以目前的上涨还只能定位为反弹，而不是趋势性反转，未来油价将还有反复，整体呈现低位宽幅震荡格局。

　　大宗商品料受带动

　　在大宗商品中，原油是绝对的领头羊，原油价格上涨有助于提振投资者对商品市场的乐观情绪，并带动其他大宗商品价格的反弹，尤其是对能源及基本金属等周期性比较强的商品而言，原油的影响力是很大的。

　　不过，张强分析，其他大宗商品的价格走势并不是和原油完全同步的，尤其是此波原油反弹，一部分原因在于产油国冻结产量协议等消息的影响，而并非宏观经济的复苏。就短期来看，在原油走强的带动下，大宗商品价格纷纷出现强势反弹，构筑底部形态的迹象较为明显，这种现象还有望延续一段时间，至少此前的单边快速下跌走势可能已经结束，市场上一味看空大宗商品的观点正在逐步减少。

　　“原油反弹与其他大宗商品价格上涨是相辅相成的，所以原油反弹也有助于其他大宗商品回升。”龚文佳说，具体来看，原油从2月12日开始反弹，期间油价回升了31%，贵金属当中的黄金、白银等均呈现出上升趋势，工业金属中铜、铝、镍等品种也是一路飙升，化工、黑色等品种更是受到明显带动。原油反弹表明市场的风险情绪正在逐步改善，这也影响着其他大宗商品，有利于带动其他大宗商品中的多头氛围，促进其他大宗商品的反弹。

　　宏观经济或正在改善

　　从基本面来看，从原油的供应面来看，各大原油国着手协同减产等措施来减轻库存居高不下的压力，同时冻产协议也初见成效，即将到来的OPEC和非OPEC产油国的会晤，使得市场对原油减产的预期再度升温。再从原油的需求端来看，全球经济增速缓和上升，中国原油进口强劲。中国海关总署3月8日公布的数据显示，作为全球第二大石油进口国，中国2016年2月份的原油进口量环比增加19%至3180万吨，相当于每日804万桶左右，创下日均数量的最高纪录。中国不断增加石油战略储备，有助于部分消除全球原油供过于求的局面。“总体而言，原油供需端均呈良好态势发展，原油回升就是其表现的结果。”龚文佳表示。

　　张强则提醒，原油价格与宏观面的关系并不是简单的因果关系，油价回升不一定就是宏观面改善所致，而宏观面的好转大概率会推动油价上升。所以，不能因为原油价格回升就判定宏观经济已经改善，而要从多个角度来看待这一问题。首先，国际原油价格自低位反弹以来，虽然幅度已经达到了近50%，但是仍处于大周期的低位，因此，油价是否已经摆脱下跌趋势目前尚难定论，还需要进一步观察。

　　其次，此波国际油价反弹的开启，有很大一部分原因是主要产油国在限制产量及合作减产方面的努力，并非原油需求增长所致，而只有原油需求大幅回升，才能认定为宏观经济在好转。

　　第三，近期公布的美国、欧洲及中国等新兴经济体的宏观经济数据并无明显好转，对于宏观面改善的判断需要更多的数据支持。所以，油价回升并不意味着宏观面的改善，但是却是一个正面的信号——一般商品市场的牛市周期要早于宏观经济半年，不排除今年下半年宏观面全面好转的可能性。

    来源：中国证券报