IMF： 警惕中国等新兴市场企业债风险

越州三宝

      周三，IMF发布多份重磅报告，主题是全球经济增长前景下调，金融状况收紧，全球金融稳定性风险上升。其中，报告提及中国和其他新兴市场的企业债负担可能会引发跨境风险。

　　在最新发布的《全球金融稳定性报告》里，IMF称，发达经济体和新兴市场面临的前景恶化、风险上升令金融状况收紧。自2015年10月以来，全球金融稳定性风险上升，为维持金融稳定需要作出广泛的政策应对措施。

　　报告中，IMF对新兴市场的风险测算已经接近2008-2009年金融危机时期的最高水平，对全球金融稳定性面临的整体风险测算也处于7年来最高水平。

　　IMF称，更是警告中国和其他新兴市场中大型企业持续增加的债务负担可能会产生跨境的麻烦，并对全球金融系统造成影响。

　　报告表明，在中国，具有潜在风险的企业贷款规模（盈利不抵利息的企业所背负的企业贷款）达1.3万亿美元，相当于银行业对企业贷款的15.5%，为2010年的三倍，如果这一问题无法解决，则可能会引发银行亏损的规模达7560亿美元，占全国GDP的7%。

　　IMF经济学家分析：尽管中国的经济再平衡有所进步，经济增长放缓以及盈利下降令企业健康状况也在下降。

　　面临不良债不断攀升，中国监管者寻求将信贷风险分散到股市和债券市场，但债券风险可能会回到金融机构。截至去年底，中国的商业银行、基金公司以及保险公司持有三分之二的未偿付企业债。不过，IMF也表示，这些贷款的潜在风险虽然显著，但是并非不可控，解决企业的脆弱性是确保银行潜在损失可控的关键，在企业脆弱的情况下增加贷款规模反而会损害经济增长潜力，在旧债仍存的基础上增加新债。

　　而发达经济体面临的问题则主要在于银行面临低盈利压力，造成这些问题的原因包括：商业模式有问题、低利率或负利率影响，以及可能会损害银行融资能力的最低估值。据报告，欧洲商业模式有问题的银行管理的资产规模相当于发达国家整个银行业资产规模的15%。

　　大宗商品价格下滑虽然对发达国际和新兴市场都造成影响，但也是对后者的影响更为深远。

　　IMF还称，为维持金融稳定性，新兴市场需要加强对抗全球性逆风的能力，发达经济体需要解决金融危机的遗留问题。而新兴市场经济体的金融溢出效应（financial spillover）显著增加，因此政府在评估国内宏观金融状况时，需要关注新兴市场经济体的经济状况和政策走向。

　　此外，IMF今日还发布了《全球经济前景》报告，将全球经济增长速度预测从3.4个百分点下调至3.2个百分点。IMF的首席经济学家Maurice Obstfeld表示，全球经济增长过于缓慢的状态持续太久， IMF担心产出的疲软将对经济产生不良效应。

　　IMF此次下调经济增速显示全球经济增长风险危险地接近3个百分点的水平，一些经济学家相信这个速度将构成全球性衰退。不过，IMF对中国的经济增长预测却上调了2个百分点，至6.5%。


                                                                                                                                                                                     来源：华尔街见闻