独家视角：从投机资金看棉花“一阳指”到“节节高”

Mr.Gray

轮出公告揭开面纱，期现两市双双上涨

上周五业内翘首以盼的“储备棉轮出公告”终于揭开了面纱。公告中指出，本年度轮出从5月3日开始，到8月31日，历时4个月的时间。这则公告的公布验证了之前部分人的猜测，虽为利空消息，但这一公告的利空预期早就已经得到了较为充分的释放，再加上离轮出还有两个星期的时间，而储备棉从竞价成交到拿到货至少也需要一周的时间，储备棉轮出这近三星期的延时让很多纺织企业仍觉“远水解不了近渴”。从一定程度上来讲，这也是促成本周一开始郑棉就强势封死涨停板的基本面原因之一。除此之外，郑棉近段时间持续的走强不免有投机资金催涨的原因在其中。

在多个因素的影响下，不仅期货市场郑棉如火如荼稳步向上，周末以来现货市场也呈现出继续上涨行情，且成交量稳定。

昨日代表标准级棉花现货的Ccindex3128B为12001元/吨，较上周五涨51元；Ccindex2129B为12442元/吨，涨13元；Ccindex2227B为10962元/吨，涨13元。

根据轮出公告，储备棉轮出销售底价随行就市动态确定，原则上挂牌销售底价与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。据此计算上周国内现货价格指数均价11809元/吨，Ｃotlook A指数1%折算价为11287元/吨，如此上周国内外平均参考价为11548元/吨，低于昨日Ｃcindex3128B价格453元。

棉花暴走，投机资金影影绰绰

昨日棉花依旧摆出一副敢做空我，我打到你满地找牙的态势强力封死涨停板。要想整个的看清楚郑棉的上扬力度还要从一周前说起，4月11日郑棉期货一根大阳线拉起了久违的上扬行情，各月份合约开盘即爆发上涨，一小时冲击涨停，业内诸多交易员对此表示“看不懂”，由此也衍生出来各种各样的解盘论调。其中流传最广的说法是4月8日由中国储备棉管理总公司、郑州商品交易所在浙江嘉兴主办的“2016’中国棉花期货论坛”（以下简称“嘉兴会议”）给业内带来了一丝春天的气息，加上压抑已久的行业情绪，才至于此。很多人把这理解为暂时性的小幅反弹，可4月13日再次冲击涨停，让K线图上呈现出一副“芝麻开花节节高”的形态。

CF1609脱离下跌趋势线连续涨停K线图

至此，之前那些分析为短暂反弹，是下跌趋势中空头补仓好时机的论调站不住脚了。随之而来的就是泛起的各种猜疑和不置可否的论调。在没有实质性结论的推演中，有人将这波解释不同的行情丢给了资金：是资金在起作用。但也许正是这么一句假设性的结论道出了“疯棉”的真面目。

2016年4月15日国内各期货品种持仓金额增加排名前十位品种

从经济学价值规律理论来说，商品供给影响商品价格和价值，同时从货币学理论来讲，货币供应量也是影响商品供给量的重要因素。因此M1和M2对价格和投资的影响起着决定性作用。在新棉上市后，如果按照如今的财政和货币政策来假设，那么棉花价格会比现在还要高，其理由就是：投机资金的力量。回想当年棉花上涨到35000元/吨的价格的时候，绝大部分原因也是资金操作，但是资金的介入和炒作需要一个契机和理由。比如2010年棉花大涨就是借了200万吨全球产需缺口的缘由介入催涨。由此可见投机资金的力量不容小视。

尽管之前资金介入炒作的原因很是牵强，但这次却牵强到连小孩儿都不信。让人措手不及的就大张旗鼓的进来了。记得前些天看过一篇文章《商品疯涨需要逻辑吗？看看资金的疯狂程度》，在那篇文章中指出去年和今年年初中国资本市场成交占比中，大宗商品从原来的15.9%上升到50.38%。同时还指出去年4月13日和今年4月11日相比股指份额从43.49%降到0.88%，而大宗商品期货市场则由18.95%上升到60.4%。由此可见商品期货市场依旧是资金流入的主战场，而大宗商品的上涨也跟资金关系密切相关。恰巧的是棉花由于储备棉轮出的不确定性使其正好站在了商品期货的风口上。

对于棉花行情是否会保持一路高歌的劲头，还应该用资本的流向来寻找答案，毕竟资本对利益的嗅觉往往是最灵敏的。从过往的这几个涨停板来看，从初次涨停时排名在前的少有“银行系+券商”等类似国外投行背景的期货机构，但在12日的持仓及成交量统计结果中，这些机构悄然排在了最前端，而且某些代表现货仓单实力派的期货机构也赫然出现在最前列。由此可见，在楼市居高、股市受创恢复乏力的背景下，大宗商品的价格已经被严重低估，对于投资领域里的财富管理、资产管理、基金等金融机构来说，大宗商品重新被发现其蕴含的投资价值、被用作金融产品资产配置中保本资产外的风险资产配置，最少从目前的价格看是最恰当不过了。

从上述中不难看出投机资金的杠杆作用有很大的颠覆能力。2010年的棉价大涨，让众多棉花纺织世家都瞠目结舌。投机资金的出动和催涨价格在资本市场效果明显，更何况大宗商品相对于股市和汇市，更容易受制于投机资金，只不过每次的目标动作需要师出有名，需要寻找一个适合且不管是否牵强的理由而已。

面对如今棉花底部的反转，突破箱体的上扬的行情，有人认为是储备棉出库公告确定，利空出尽。可是，利空真的出尽了吗？仅仅是一个方案的确定而已，出库工作才刚刚开始。但是当做空的筹码已经少到无法继续拉低价格的时候，翻盘做多不失为明智的选择。

此次期价的上涨，不管因何而起，最重要的是从资本流向来看，市场信心是逐步恢复的。这对于市场看涨的心理影响远大于其实际意义。