4月制造业PMI回落至50.1%，维持经济短期W型长期L型判断

纸扇墨客

国家统计局服务业调查中心

中国物流与采购联合会

2016年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，继续位于扩张区间。



分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月回落0.5个百分点，继续处于扩张区间；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点；小型企业PMI为46.9%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

生产指数为52.2%，比上月微落0.1个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产继续保持增长态势。

新订单指数为51.0%，虽比上月回落0.4个百分点，但连续两个月位于临界点以上，表明制造业市场需求延续扩张态势。

从业人员指数为47.8%，比上月下降0.3个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少。

原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。

供应商配送时间指数为50.1%，微高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月相比变化不大。


国泰君安宏观团队评PMI（任泽平、熊义明）：维持经济短期W型长期L型判断

（1）核心观点：4月官方制造业PMI小幅回调且略低于市场预期，但仍处于荣枯线上。新订单回落，但处于近18个月次高水平，可能跟3月信贷、投资和订单集中投 有关。4月建筑业活动指数大幅回升，预示投资继续改善。4月地产销售土地购置高增，预示房地产投资继续改善。原材料和产成品库存指数双降，表明这一波经济小周期回升主要受政府稳增长和房地产驱动，企业补库贡献不大，跟市场一度流行的观点不一致。维持经济小周期回升持续到2季度末-3季度初、经济短期W型、 长期L型判断。

（2）4月制造业PMI小幅回调且略低于市场预期，但仍在荣枯线上。

（3）4月新订单小幅回落，可能跟3月信贷、投资和订单集中投放有关，但处于最近18个月次高水平。

（4）原材料和产成品库存指数双双回落，显示此轮经济小周期回升主要动力是房地产和稳增长，补库贡献不高，跟市场一度流行的观点不一致。

（5）原材料购进价格指数创两年新高，预计4月CPI2.4%，PPI-3.9%，温和通胀，货政观察。

（6）服务业景气回落，建筑业继续回升。

来源：新浪财经、国泰君安