黄金还在，肉没了？ —— 大宗商品配置逻辑探讨

楼上的白小白

“有黄金，就有肉吃！”，观点非常之清晰。可是黄金却在十个交易日内连续下挫，1280美金到跌破1200美金，6.25%的跌幅。黄金还在，肉却被割了，究竟是为啥呢？

是的，通胀是黄金的朋友；只要货币之水流量越来越大，且经济增速萎靡，抑或极端情况出现，黄金自然是很好的资产配置方式，甚至没有之一。08年以后，全球经济在分工红利基本吃净、革命性的技术突破尚在远方的大背景下，主要经济体加大了货币投放，美联储资产负债表从9000亿美元扩张到了4.5万亿美元，欧元区、日本甚至推行了负利率政策，中国在“4万亿”的财政刺激政策中货币供应量也是一路飙升，M1增长了1倍还多、M2增幅超过200%；天量货币造就了大宗的“狂欢”。

天量货币并没有带来真正的复苏。耶奶在“探讨”了负利率的可能性之后，鸽派女王华丽转身，联储主要官员表态、纽约联储试探性“缩表”、4月议息会议纪要、哈佛讲话，全球央行之央行的加息预期上升、时点估计提前，水龙头要关闭、甚至要缩水？

全球主要经济体都面临着货币政策刺激失效的尴尬境地。看看美联储的负债表，高达2.4万亿的超额准备金，说明货币对实体经济的刺激作用已到极限，加息虽然进退两难，加息预期下的缩表动作是可以有的，英国央行的加息预期也在路上；日本央行买光国债之后，信用债、日经股票也纳入了购买标的范围，下一步买什么呢？负利率也实施了，欧洲也在做着类似的事情；中国央行也表态了，货币政策分析小组说了，“为稳定市场而被动注入流动性的做法虽属无奈，但似乎也没有更好的办法”，但“需要指出的是，由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降”。

超发的货币总量的确还在，通胀要是来了，有黄金还是可以吃肉的。通胀会不会来呢？原油走势是一个重要因子。今年1月中旬27美元/桶的原油低点，到本文截稿前已经回到了50美元上方，未来上涨空间有多大？需求弱势已是共识，那么上涨空间只能看供给变化了。除了OPEC成员国要么迫于保住市场份额的压力，要么需要为过去高油价时期欠下的巨额债务买单，“冻产可能不会再提”，页岩油是另外一个需要考虑的重要变量。数据显示，美国页岩油的盈亏平衡点在50-60美元/桶之间。的确还有一些上涨空间，“或上测60美元关口，但短期难以延续暴涨趋势”。

“通货膨胀在任何地方都是货币现象”，货币供应量已经看到了收缩趋势。没有滞涨，黄金没有了“朋友”，看来肉也只能是在遥远的地方了。

原油的上涨空间不大了，那么其他大宗呢？实体经济能否真正复苏？今天券商新财富的在册分析师们讨论了商业周刊的一篇文章《全球经济即将陷入停滞？也许它正陷入一个大坑》，到底有没有革命性的技术进步？3D打印、工业4.0以及中国制造2025等等，能否带动全球经济走出低谷？

从技术层面看，上述体系大都是在降低成本，从减量制造到增量制造，满足同样的需求，需要的大宗商品数量有下降空间；从移动互联的具体应用来看，从滴滴到Uber，从B2C到C2M，从电商的突飞猛进到商业地产的低迷，产业链正在不断压缩中间环节、提高商品使用效率、降低服务成本；从市场与政府的关系角度来看，监管的归位、标准的对接等等一系列措施的推进，社会整体交易成本被压缩；从国别间和各国内部贫富差距来看，现有的全球经济治理制度、资本与劳动之间的分配模式似乎难以改变目前的现状，倒牛奶的虽然不多了，在G7的“指责”声中炸高炉的还要进行。

当然还有更多的视角可以分析下去。在没有革命性技术突破出现之前，改变现有的全球经济治理制度可能是一个选项，但新型大国关系的说法已经过去了将近三个年头，维护国家利益依旧是各国政治家的首要选项。“红利的结束、增长的边界、困境的显现，必将带来新一轮的全球治理制度和政治伦理的重塑”，这一过程将在两个层面展开，无论是全球地缘格局的残酷博弈，还是全球政治制度的深刻改革，都非一日之功。“囚徒困境下的全球博弈”要想达到均衡稳态，还有很长一段路要走。

回到大宗商品，上周四5月26日EBG线上大讲堂开坛嘉宾陈sir的观点得到了很多群友的认同——“在厄尔尼诺与拉尼娜的切换过程中，部分农产品还是有机会的”。虽然猪肉价格涨势趋缓，但生猪还在天上飞着；黄金不能当肉吃，有些农产品还是有希望吃到“肉”的，当然也需要天公作“美”和USDA预测数据的配合。

经济增长是经济学家着迷的命题，更是政治家们关心的主题。5月30日，全国科技创新大会、两院院士大会、中国科协第九次全国代表大会，三会合一在北京召开，常委几乎悉数出席，大大强调，“实施创新驱动发展战略，是应对环境变化、把握发展自主权、提高核心竞争力的必然选择”。在供给侧结构性改革加快推进的当下，“要把科技创新放在更加重要位置”，应该是中国跨越“中等收入陷阱”的重要利器之一，让我们期待吧。

1 宏观评论

“往前看，人民币贬值压力或卷土重来”，上周，有知名分析师如是说。话音未落，外汇市场就给出了回应，打破了多日的平静。周一的人民币中间价刷新上周三创下的逾五年低位——“人民币兑美元中间价今天报6.5784元，为2011年2月以来最低”。结合群友转发的信息“从政策面的角度看，国内货币政策趋于中性，虽然从上周的公开市场操作看，央行不会坐视资金价格的走高，但4月以来的货币政策实践表明央行释放货币的积极性较之前明显下降；美联储6月加息预期升温导致人民币持续走弱，招商外汇供求强弱指标、周边韩国、印度等经济体的国际资金动向以及新兴市场贬值预期和资金外流压力在5月都有明显上升，这对国内市场流动性环境不利影响显而易见；再者，监管层近期推出了新的逆周期宏观审慎管理政策，包括MPA、资管业务监管新政等等，这会导致去杠杆压力的上升，也对资金面造成负面冲击”，可见，“敏感的6月，汇率下调、流动性吃紧”。

在这样的市场预期下，中国人寿的海外项目就不难理解了，群友孙暁苏转发“中国人寿联合美国不动产投资管理机构RXR，完成了对曼哈顿美国大道1285标志性写字楼项目的收购。这一项目的总收购价格为16.5亿美元，中国人寿为其单一最大投资机构”。因此，小编认为，去年“811”汇改以来，人民币汇率变动就一直牵动着市场的神经，但有些事情，你担不担心，它就在那里，该来的终会来，淡定一点，顺应市场趋势，不要与市场为敌。

面对汹涌的贬值潮，群友卜永强提醒大家“华尔街有一句著名谚语“Sell in May and go away”，大概意思就是五月份应该清仓离场，什么？这时间也太紧迫了吧，五月份才剩下最后两个交易日。“五月清仓”模式的另一个别名──“万圣节信效应”(Halloween indicator)。这种说法指的都是美国股票市场的一个显著趋势，即平均来看，从万圣节到次年五一劳动节之间的这段时间，股市带来的回报最丰厚。这个时间段可以粗略地称为“冬季月份”。而在另外半年，也就是“夏季月份”中，股票市场的平均回报要低得多”。当然，“中国和国外的会计年度不一样，有关系吗？结果一样，说明会计年度影响可以忽略？”（武国强）。

要逃离的不光是国际资本，制造业的流失也令人揪心。近期，“华为将离开深圳”在网上成为讨论热点，并衍生出“当地高房价是否在逼走制造业”的疑问。群友陶博援引报道“正隆越南生意火爆追投80亿，大陆关厂裁员不断——由于越南两家分厂的产能满负荷运转，正隆纸业投80亿新台币扩建一个瓦线和一家纸厂。而考虑到大陆子公司出现大面积亏损，这家著名的纸业集团不仅关闭了合肥工厂，停止在大陆建新项目，而且在过去一年减少了833名员工。有关人士透露，由于去年10家大陆子公司陷入亏损，正隆接下来还将继续关闭一两家亏损的工厂”。残酷的现实就在眼前，随着经济的发展，运营成本的上升，产业结构升级也是必然的趋势，然而“中国十几亿人的人口大国，把低端的劳动密集型产业被逼迀走，个人感觉不太明智”（郑宏春），“这个国家可以容得下各行各业，有人可以玩纸上富贵的高大尚行业，也有人得在太阳底下玩泥巴，如果没有玩泥巴的人，那高大尚的行业怎么去编故事呢”（陶博）。

群友的评论确实在理，美国都在引导制造业回流，中国还有什么道理赶制造业出国呢，从群友大老虎雷转发的“吴晓波最新演讲：未来5年，中国制造业还有没有前途？”中，我们也许能找到些答案——“我们今天为什么很困难？第一，我们在制造业，78年以来的历史上，第四次转型结束了，当第四次转型结束以后，36年来我们所具有的三大优势，成本优势、规模优势、制度优势，基本上丧失了；未来几年内，我们不但要把产品卖到全世界去，我们要把人民币的泡沫输送到全世界去，买他们的车间，工厂，买他们的机器，这个很重要；今天中国的制造业，我们的资本运作能力是我们两个翅膀，千万不能变化单翅。如果说中国制造，等于什么呢？我认为中国制造从成本优势、规模优势，制度优势，36年来的这个公式到今天变成三个新的优势”。

2 股票期货

先来关注重点消息。截至5月27日，上交所融资余额报4709.33亿元，较前一交易日减少15.7亿元，而深交所融资余额报3492.99亿元，减少15.34亿元；两市合计8202.32亿元，减少31.04亿元；5月30日上午消息，央行公布人民币中间价报6.5784，大幅贬值294点，至2011年2月来最低；经过21世纪经济报道记者多方采访求证，IPO审核趋严已然成为不争事实，净利润规模小的IPO排队企业正面临被劝退可能；解禁潮拉开序幕；近期欧盟接近承认中国市场经济地位。

楼市的疯狂大大推高了实体企业的土地成本和经营成本，大量实体企业乃至实体店被驱离深圳。2008－2014年，由于人工成本大幅上涨，深圳龙岗以制鞋、家具为代表的低端制造业大面积倒闭。近年来，随着深圳房地产的高烧不退，以智能手机为代表的高端制造业也成片倒下。如今，以富士康、华为、高通为代表的企业似乎也有了撤离的计划。上海房价高了，轮到苏州无锡，苏州无锡高了，轮到常州泰州，问题是全国都在挤出效应！把实体都挤到东南亚印度去了，最后房价坍塌，留下一地鸡毛。由土地价格贬值引发的历史上正常国家阶段没有过的超级M2泡沫崩盘，终将会发生。保汇率，资产价格要下调；保资产，汇率要贬。完全放弃一头，可能性不大，两头都调整？可能一头都保不住的。（周鹏翔，顾建军）

最近的股市比较纠结，地量横盘，多空分歧。空方观点：多种因素导致这次美元加息的市场影响会大打折扣，参考2013年6月份的经验，股票跌商品涨。利率和流动性影响最大的是股票和债券，而不是商品。（文清，田瑞）在强烈的贬值预期和貌似严格的资本管制之下，比特币成了逃命神器。因为严厉打击地下钱庄和银行套利，资本外逃受阻，比特币这个水管的水位涨起来了。（管大宇）抓住五月份最后的机会清仓离场，对照上证综指看了看，2000以来每年11到4月的月平均正收益比较明显，5到9负收益。（老孙，卜永强）主力有计划的买进，(怕低了被人抢走)，所以不会下跌，主力有计划的限价买入，(没人买，所以可限价)，所以不会上涨，由于只有主力干工作所以成交量萎靡，但我知道2368不是底，什么时候破我真不知道!（吴晋升）大趋势有向下的动能，这一点任何人都不否认。（杨生）

多方观点：现在就是不暴涨不暴跌的行情，还是维持上周判断，在纳入msci预期背景下，大盘向上概率大。跌不下去，明显有资金在潜伏。入不入msci早有人知道，消息不对称而已。但是操作上不见鬼子不挂弦，没有明显的信号不加仓。风向标就是放量突破2840点。（于忠远，真真）几次利空都没跌下去，2780短期基本是底了。（何子慧）我们是来享受市场波动的，毕竟这是利润的根源。不要盯着指数，还是精选个股。有些个股已经进入最佳击球区。（郑忠强）今日起进入买股阶段，或许还有个大阴杀。注意这里是个200点的周期，最多三成仓。（齐大伟）根据十年期国债收益率，大盘运行到某个区间买股票必然是赚钱，然后网格定投指数。（李鹏宇）

现在A股的状况是：城里的人天天盼望解放军来救他们，而城外的人却期望里面的人通过自相残杀的形式再破几个城池，而有一支宪兵队则每天在城墙边晃悠，看到哪里有破的迹象，就找几块砖头补一下。（杨石伟）空仓盼望跌，满仓盼望涨，仓位决定看法。（何子慧）

感觉不是2780跌不下去，而是没有量的承接，空头也不敢太放肆，否则一旦破位，持有子弹的损失说不定比期指做空的收益还大，再加上国家队的高抛低吸让做空机构也成了被控盘的大散户，一旦国家队发力，被打爆也说不定，所以目前多空都很犹豫。（张鲁玉）

炒股：不冲高不卖，不跳水不买，有机会就做，没机会观望，醒得比牛早，跑得比熊快。（新亮）寻找个股：国内没有的技术、产品；国内起步的技术、产品；具有全局性的技术、产品、模式；颠覆性的技术、产品、模式！国内已有技术、产品的全国、区域、全球能力！大的方向还是在消费里边。（信息君）

综合市场观点，楼市已经明显处于高位，已经对实体经济产生挤出效应，而股市是否处于高位则存在分歧，在汇率贬值趋势之下，楼市影响较大。对于股市，小编以为在没有更好的资产配置之下，股市仍然以做多为主，毕竟目前的底部区间大抵还是可以确定的，根据自己所能承受的风险控制好仓位，或者根据大盘点位选择定投，或者精选个股。

3 产业发展

3.1 2016年十大机器人技术

未来是我们的也是你们的，但最终是机器人的天下，机器人在不断进化，甚至可以在更大的实用程序中使用，它们变得更加自主、灵活、合作。最终，它们将与人类并肩合作，并且人类也要向它们学习。这些机器人将花费更少，并且相比于制造业之前使用的机器人，它们的适用范围更广泛，而以下机器人技术将会是市场所需。

生机电一体化技术

生机电一体化是近年来快速发展的前沿科学技术，将该技术应用于机器人上，通过对神经信息的测量与处理与人机信息通道的建立，将神经生物信号传递给机器人，从而使机器人能够执行人的命令。正因为这种原理，假肢也能够“听懂”人的指示从而成为人身体的一部分。

安防机器人巡检技术

智能巡检机器人携带红外热像仪和可见光摄像机等检测装置，在工作区域内进行巡视并将画面和数据传输至远端监控系统，并对设备节点进行红外测温，及时发现设备发热等缺陷，同时也可以通过声音检测，判断变压器运行状况。对于设备运行中的事故隐患和故障先兆进行自动判定和报警，有效消除事故隐患。

大数据及分析技术

数据越来越多，而人类的解读能力是固定的。计算机可以帮助人类找到自己的盲点，数据化让计算机和人类得以沟通和结合。基于大数据的分析模式最近只在全球制造业大量出现，其优势在于能够优化产品质量、节约能源，提高设备服务。

机器人自主式技术

机器人在不断进化，甚至可以在更大的实用程序中使用，它们变得更加自主、灵活、合作。最终，它们将与人类并肩合作，并且人类也要向它们学习。这些机器人将花费更少，并且相比于制造业之前使用的机器人，它们的适用范围更广泛。

仿真模拟技术

模拟将利用实时数据，在虚拟模型中反映真实世界，包括机器、产品、人等等，这使得运营商可以在虚拟建模中进行测试和优化。

物联网嵌入式技术

随着物联网产业的发展，更多的设备甚至更多的未成品将使用标准技术连接，可以进行现场通信，提供实时响应。

云计算机器人

云计算机器人将会彻底改变机器人发展的进程，极大地促进软件系统的完善。在当今时代，更需要跨站点和跨企业的数据共享，与此同时，云技术的性能将提高，只在几毫秒内就能进行反应。

超限机器人技术

在微纳米制造领域，机器人技术可以帮助人们把原来看不到、摸不着的，变成了能看到、能摸着的，还可以进行装配和生产。这个微纳米机器人可以把纳米环境中物质之间的作用力直接拓展，对微纳米尺度的物质和材料进行操作。

AVG机器人协作技术

相对于单个机器人的“单打独斗”，多个机器人之间的协同作业更为重要，而这需要一套完备的调度体系，要保证车间里众多同时作业的机器人相互之间协调有序。多机器人协同控制算法这一技术平台可以协同控制几百台智能机器人共同工作，完成货物的订单识别、货物定位、自动抓取、自动包装和发货等功能。

脑电波控制技术

远程临场机器人在未来会成为人们生活中的不可或缺的一部分。用户需要佩戴一顶可以读取脑电波数据的帽子，然后通过想象来训练机器人的手脚做出相应的反应，换句话说就是通过意念来控制机器人的运动。它不仅可以通过软件来在识别各种运动控制命令，还能在行径过程中主动避开障碍物，灵活性很高，也更容易使用。

3.2 全球第二大镍铁矿通过罢工协议

全球第二大镍铁矿、South32公司旗下的Cerro Matoso镍铁矿项目工人因薪资问题投票通过罢工协议。根据协议，工会将于6月14日之前举行罢工，这意味着在此之前还有机会达成新的阻止罢工的协议。

总部位于珀斯的South32公司发言人表示，将继续寻求解决争端的办法。South32今年2月曾表示，将在7月底之前削减Cerro Matoso三分之一的运营成本，并裁撤工作人员和承包商总计350人，相当于该矿员工总数的18%。

全球镍价自2014年以来大幅下跌，今年2月创下13年新低，不过此后镍价追随全球商品一起反弹，目前已较2月低位上涨11%。去年4月时，Cerro Matoso就曾举行过罢工，该罢工导致的镍产量一度推高了全球镍价。

全球最大的镍生产商之一GMK Norilsk Nickel PJSC数据显示，目前全球70%的镍矿生产仍处于不盈利状态。Cerro Matoso位于哥伦比亚北部，是全球最大的镍矿之一，2014财年CerroMatoso镍矿的镍铁产量为4.43万吨。截止今年3月底的过去9个月内，该矿的产量为2.72万吨。South32原属于矿业巨头必和必拓，2015年3月必和必拓将South32剥离。

3.3 房企试水“房租婆”模式，不卖房

5月18日，伴随上海首个购租并举试验地块的入市，房地产开发企业正在主动或被动地进入“房屋租赁”市场。然而，对于未来盈利模式的突破，无论是开发商、中介机构、创业公司，都还在探索的路上。可喜的是，国家在政策层面，已经明确了支持的导向。而且首次提及鼓励房企开展租赁业务。国务院总理李克强5月4日主持召开国务院常务会议，提出实行购租并举，发展住房租赁市场。5月6日，住房城乡建设部副部长陆克华介绍加快培育和发展住房租赁市场的有关情况并提出多项政策扶持措施。提出培育市场供应主体，鼓励房地产开发企业开展住房租赁业务。

事实上，在一批创业公司以及中介机构掀起一轮轮租赁公寓的热潮后，已经有部分房企，开始关注到这一市场。在房地产进入“白银时代”，一线城市进入存量房市场的趋势之下，一些开发商们开始走在转型的路上。

在链家研究院院长杨现领看来，租房市场潜力足够大，从数据测算来讲，2015年全国新房的成交总额大概7.5万亿元，二手房3.5万亿元，租金1.5万亿元。住宅中，60%是业主自有自用，40%用于出租。以北京为例，北京大概有120多万套的房屋属于租赁状态。

去年一年一线城市流动人口的住房需求大约是650亿元，每年大学毕业生数量为750万，其中大约30%会每年固定流向一线城市，假定月租金2300元，则市场规模为1500亿元。两者相加市场规模约2000亿元。杨现领介绍，尽管链家的资产管理业务线“自如”已经做到较大规模，但租金收入不到50亿元，在这个市场里仍然很小。

按长租公寓品牌化经营的先后顺序来看，大致有创业系、中介系、酒店系、二房东系、房地产系。创业系蓬勃发展，融资额创新高，但优胜劣汰是必然结果，不少公司后续融资困难。其他几类背景的企业依靠各自的资源介入市场，有些借助原有大企业背景，发展比较快，但在居住产品、居住服务上，要想达到高水平，和创业系一样，他们也需要一个学习和积累的过程。

4  地缘舆情

今日地缘群最为活跃，话题依次为土耳其埃尔多安、大盘走势、选股和产业发展等不一而足。本群第一的火势是中贤老师点起的，他转发了“凡不能毁灭我的，必使我更强大——埃尔多安 vs 不公的世界秩序”一文，大家纷纷搬板凳求讲课求学习，之后中贤讲起了大盘走势：目前上证指数还是看下行，中贤认为跌破2638可能性偏大一些。时间会到7月初。

下跌过程中标的筛选范围：个人倾向公司治理完善、产品销售良好、技术实力及贮备较为强大、符合国家产业发展方向的中大型公司。其偏好的具体产业如微电子(积成电路)、国航发、新材料、海洋科学、航天产业。国家信息安全会提到极为重要的程度。以上产业会有一个中长期的发展空间。

十三五，看到信息通信和新能源汽车，按我的理解，后期中美、中欧的对价交换中必须有产业转移和融合，否则会有很大的麻烦! 这个麻烦不单指一方。从这个思路来看，现在的许多标的就得做好细致、扎实的对接工作。要彻底推开，有许多产业利益和利益集团还没法拆解。如石油、石化，电力，内燃机等等!这不是容易的事! 说的更透彻一点，这是新贵们即将上手的菜! 中小创板，奉劝各位离它远一点。如果所选标的含金量很高除外!

整个社会的经济及金融秩序会寻找这个新的起点。是的，国家战略的都有机会，比如IC的进口费用要超过石油，中小创从大局来看，近几年已经成为寻租的工具。浙江东方值得关注，科大几位搞量子的重磅人物在该公司和科大的合资公司中。各位都是道中高手，许多言外之意请各位细察!

大致范围：国内没有的技术、产品；国内起步的技术、产品；具有全局性的技术、产品、模式；颠覆性的技术、产品、模式！国内已有技术、产品的全国、区域、全球能力！尤其是量子通讯，量子通讯要发展壮大，有一张通行证必不可少!   (云山水客，黄药师，tiger)

4.1 国人契约精神

木知君以为国人没有契约精神实乃天下之大谬，这个消化时近世某些知识分子的误读:中国人没有契约精神？这是天大的笑话，饥荒年代一袋小米把自己卖进窑子，过后攒上几百块大洋赎身，这就是契约精神。中国人大规模毁约、烧地契、欠债不还。。都是在知识分子引进西方马列民主普世等歪理邪说后，让中国人失去契约精神的，正是简介上写着正义与良知的那些“西奴”
（木知君）

4.2 当前时局之比与98年何如？

有的群友认为当前时局比98年更为严重，当然群内也有不同看法，大家就这一问题各抒己见好不精彩。

形势比较严峻，不过也比98年的时候好多了。只要国内外形势保持稳定，只是时间问题。怎么个好？很多问题已经更加积重难返。而社会承受力已经今非昔比。（广飞兄）

老白等人同样以为现在的情况已然积重难返，社会承受力也到极限，并举出孙立平等人的观点作为佐证，但是毕sir则不以为然，认为上述群友低估了中国社会的承受能力，行者则举出乌坎村和高考的事件作为佐证。之后张卓认为：形势比98年严峻，前几年经济形势尚可，高层是想通过反腐，统一政令提高执行力，在危机严峻前推动产业升级，转变发展方式，没想到危机来的过快，导致了很多问题在时间上叠加，处理难度加大，过去已有的发展中的矛盾也急速突显。个人认为窗口期还有可能已接近闭合，容不得犯错了更别说来回摇摆不定  现在重要的是准确决断，坚决实施，政策成本不能再成为企业的焦虑问题，

郝斌也说到：L的底线对应GDP增速应该是6.5，这是实现十三五规划目标的必要支撑。有此支撑便无大碍。

老白则是继续论道社会撕裂：各阶层利益日益分裂，各阶层无共识。现有官僚体系在反腐重压下丧失激励而进入少为，不为，阳奉阴违的状态。即有良策，安以施之？高资产价格扼杀了实体生产能力，必然造成短缺。接下来，恐怕进入危机应对模式。

而就社会撕裂这一问题毕sir有所发挥：政治问题法律解决。法律问题经济解决。经济问题政治解决。不理解中国的制度优势就理解不了中国的现实。这也是中国的经济学家把不准中国经济的根本原因。

4.3 制造业：智猪博弈

Yu sir和Mr wong昨日就工信部长讲话这一信息谈及我国制造业现状和智猪博弈现象：中国制造不像我们想象那么强大，西方工业也没有衰退到依赖中国。我们的制造业还没有升级，制造业者已开始撤离。在全球制造业的四级梯队中，中国处于第三梯队，而且这种格局在短时间内难有根本性改变。要成为制造强国至少要再努力30年。高端制造目前在国企，在军工，少见不代表没有，转移生产基地而已，深圳那么喜欢总部经济，就随它吧，个人认为：没有大的体量或者没有强大的融资能力，不要轻易谈创新，不然就是技术成了，资金链短了被收购，更惨就是死在半路上，最合适就是跟风或者在依附在产业链上。(William yu，Mr wong)

4.4 工匠精神

大家都在谈创新，似乎不谈创新就跟上潮流。对此，我们却忘了最基本的东西--工匠精神！把浮躁的心沉淀下来，把眼睛聚焦于一点，用专注打磨＂工匠精神＂，所谓我们羡慕且迷恋的国外创新自然水到渠成。也许，工匠精神比＂创新＂更适合现阶段的中国发展国情。

这工艺方面，机器人今后代替人工是趋势，为此需要的底层的数学，还有材料等基础学科，还有一个问题：性价比。这也是劣币驱逐良币的解释。

4.5 汇率

美元涨这么强，不用加息了，留着下次用，就可以再预期下去，现在美国的资本大量从中国流出，如果美股要跌，对中国的打击已经没有什么空间，反倒是做空美股的大机会，中国前面被美资大赚一把，美国怕中国报复做空美国，所以搞汇率，消耗中国的美元储备，如果中国3万亿美元在美股大跌过程中成为大空头，将会是美国害怕的事情。

我有点担心却理据欠奉，恐是经验因素：市场表现（比如美元强势化）与信息面（比如6月FOMC加息的不确定或者更确切地说加息概念的过度消费）的背离，或许意味着我们不知道或忽略了更真实、更关键的事项。涨跌最怕＂莫名其妙的＂！（任总，timwang）

4.6 解释中国奇迹般的发展

中国所以能一直有高速的经济增长，不是因为先进，而恰恰是因为落后，资本边际回报率的下降不是因为商业技能的遗忘，而恰恰是商业竞争的成熟。你的投资如果要穿越时空的话，有两个办法：

①拥有逆天黑科技，领先全球10年，那可以获得非常丰厚的回报；②去落后最新技术10年的地方，把技术带过去。发展中国家能获得比较高的投资回报率，是因为之前的落后。