供给侧改革再落子 期市重燃火焰

越州三宝

供给侧改革不仅在工业领域，还在农业领域产生深远影响。6月27日、28日，黑色系品种再度掀起了上涨潮，其中铁矿石期货主力1609合约累计上涨近9%，且6月以来累计涨幅逾21%。此外，受多头情绪带动，28日国内期货市场其他品种也大幅上涨，农产品中豆粕、菜粕期货主力合约上涨超过5%，郑棉期货涨超4%，大豆期货涨近3%，鸡蛋期货涨超2%。

分析人士指出，宝钢集团与武钢集团战略重组，在期货市场快速发酵，黑色系目前处于供给环比下降、需求反季节上升的阶段，配合低库存的情况，市场筑底反弹；农产品则由于天气因素使得供应端面临更多不确定性，灾害天气可能造成供应短缺甚至中断，推动农产品期货市场多头情绪爆发。

“宝武重组”点燃黑色系做多热情

6月26日下午，武钢股份与宝钢股份发布公告称，二者各自的控股股东武钢集团与宝钢集团正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。

业内人士表示，如果二者合并，全球钢铁行业的座次将因此改写。如按产量计算,合并后的企业将至少具备6000万吨的年粗钢生产能力,变成中国第一、世界第二的超级巨无霸,市场占有率将达到7.5%。

申银万国期货分析师于洋表示，宝钢、武钢战略重组，对钢材市场的直接影响主要是钢铁企业强强联合，推进企业兼并重组，有利于提升中国钢铁企业地位，增加话语权；重组提升了市场对于去产能进一步加快的预期；带动股票市场及期货市场反弹。

数据显示，全国钢材市场库存连续第五周下降，目前全国钢材库存水平较去年同期下降30.23%。值得注意的是，上周螺纹钢库存量降幅超过了五大品种总量的库存降幅，当前螺纹钢库存量较去年同期降幅达37.88%，凸显了近期螺纹钢和板材的高价差，钢厂在排产方面优先生产板材，对市场供应格局已形成一定影响，这也是近几周螺纹钢价格走势明显强于板材的主要原因。

“宝钢和武钢重组，让市场看到供给侧改革的实质性进展。”卓创资讯分析师刘智强表示，两者战略重组，对于供给侧改革起到至关重要的作用，对于板材类产品的价格将会起到一定推动作用。

对于宝钢、武钢战略重组，宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，这既是供给侧改革的重要内容，也是产业转型升级的必然结果。从产品来看，两家钢企在产品结构上有很大类同性，且在一些区域可能出现明显的恶性竞争现象。因此，两家钢企重组一方面可以实现去产能的目的，另一方面也可以提高产品的质量和档次，提高产能的含金量，实现产业升级。

大宗商品市场酝酿整体反弹

期货“黑色系”市场亦存在风险因素。有业内人士担忧，高价利诱钢厂复产，一旦钢厂产量再创新高，内外需求不足的问题进一步暴露，供需错配必然打压钢价，限产利好就会减弱，钢价将由升转降。

上述人士表示，由于2016年限产政策较多，围绕限产和复产，钢价和矿价将会出现周期性的强弱变化走势。特别是8月底和9月初限产力度可能偏大，又遇到钢材市场需求在秋季季节性回升，钢价走势强于矿价的概率较大；而在限产结束后，钢厂猛踩油门复产的力度大，所以矿价走势可能会强于钢价。总体来看，钢价走势强于矿价的行情可能会从8月底持续到9月底。

东证期货认为，铁矿石供过于求的局面会随着钢铁需求回落而逐步明朗化，特别是四季度新增产能投放对市场冲击较大。钢厂为了规避限产影响，若提前备货力度大，可能将进口矿价格再度拉升到超过60美元/吨（即国内含税价460元/吨）的关键点位，行情启动的时间预计会提前到7月。但随着供给增加，钢铁需求疲弱，且风险事件频繁暴露，进口矿在极端情况下会跌破40美元/吨（即国内含税价300元/吨）。

对于农产品而言，农产品的需求相对稳定，价格变动主要来源于供给冲击。业内人士表示，当前农业现代化浪潮方兴未艾，技术进步引领粮食单产稳步上升，其中玉米的产量和销量增长最快；5-10年中周期，受多重因素影响，农产品的供求关系波动加剧，价格波动也较以往更加剧烈；年内短周期，每年的6-8月是北半球农作物的关键生长期，天气炒作往往成为决定价格走势的主因。

业内人士认为，黑色品种的强势表明，整个大宗商品市场都在酝酿反弹。目前来看，英国脱欧更多只是间接影响，风险资产会有情绪性反应，对大宗商品实际影响并不会很大，很多商品期货价格还在上涨。正是由于这种不确定性，市场对于央行货币宽松、人民币贬值预期上升，这对本币计价的商品价格形成支撑，进口价格也会有所上涨，所以国内商品处于涨势之中。

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