阶段性供给收缩 “钢铁、煤炭、水泥、化工品”齐掀涨价潮

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本周上中游价格呈现弱上涨趋势。中游方面，螺纹钢期货价格涨4.22%，水泥价格全国指数涨0.85%，聚丙烯期货价格涨 0.91%，甲醇期货价格涨 0.21%，沥青期货价格涨 4.10%。动力煤现货价格持续上涨。

分析指出，这是受去产能攻坚战的打响，同时短期叠加港口、电厂等低库存因素影响，而环保驱严叠加G20峰会步伐将近，江浙沪地区多数中小企业关停，相关化工品供给趋紧致价格上涨；加之高温、降雨和台风天气影响，企业出货率降至6-7成，供给收缩致水泥行业等价格上涨。

不过国泰君安策略团队认为，本周上中游涨价潮再现，力度不及前期，已逐渐步入下半场，未来依然需紧密关注供给侧改革逐步攻坚带来的惊喜。

中游行业：发电量持续高位

6月发电产量同比增速回升，六大发电集团耗煤量高位企稳。6 月发电产量同比增速 2.10%（前值 0%），其中火电同比增速 0.6%（前值-6.4%），水电同比增速 3.5%（前值 20.70%）。虽然短期水电同比略有下降，但国君预计，在国家清洁能源消纳政策推动下，长期会继续走高。6 月六大发电集团月耗煤量同比增速 2.08%（前值-9.74%）。8 月 9 日，6 大发电集团日均耗煤高位企稳，较 8 月 3 日环比降低 3.08%，7、8 月份作为用电量高峰期，发电量高位有望持续。

高炉开工率回落，螺纹钢现货期货价格延续上升趋势。高炉开工率 5 月27 日上冲至 81.2%后，8 月 5 日回落至 79.70%，较上周回升 1.66%，继续维持在高位。国泰君安预计，随着后续供给侧改革的进一步推进，钢铁产能有望得到进一步收缩。螺纹钢期货价格和现货价格均保持上扬趋势，8 月 8日，螺纹钢期货价格达到 2570 元/吨，环比上周上涨 4.22%；现货价格环比上周上涨 1.43%。钢价出现回升态势，意味着供给侧改革初见成效，量缩价涨的格局有望加快到来。

水泥价格整体震荡企稳，水泥价格指数短期反弹。全国水泥价格整体震荡回升，中南、西南地区价格上涨明显；水泥价格全国指数小幅上升至82.22，继续反弹。8 月初，受高温、降雨和台风天气影响，下游需求疲弱为主，企业出货多在 6-7 成，因不同地区企业均有主动或被动限产，库存相对稳定，因此水泥价格上升并不明显。国君策略团队预计，未来水泥供需有望伴随基建投资力度加大而改善，涨价趋势有望延续。

聚丙烯价格创近一年新高，江浙织机 PTA 产业负荷率小幅反弹。期货结算价格上看，8 月 8 日，聚丙烯价格同比上周上涨 0.91%，甲醇价格同比上周上涨 0.21%，沥青价格同比上周上涨 4.10%。同时，PTA 工厂PTA 产业链负荷率经历短暂低谷在高位企稳，江浙织机 PTA 产业链负荷率小幅反弹。

上游行业：铝库存已去化过半

焦煤期货价格继续上涨，库存继续下滑。前，动力煤价格持续上涨，上周环比上涨 6.18%。焦炭期货价格经短期回调上涨后继续稳定上升，维持高位。秦皇岛港煤炭库存和 6 大发电集团煤炭库存继续回落，6 大发电集团煤炭库存相比上周下降 5.56%，秦皇岛港煤炭库存基本持平。

铜铝价格波动企稳，库存继续下滑。本周 LME3 个月铜期货价和铝期货价震荡维稳，价格均继续维持在 2 个多月来的高位。库存方面，阴极铜库存较上周下滑 0.14%（前值-5.43%），铝库存较上周下滑 8.01%（前值12.51%）。国君认为，自年初以来的铜铝价格的上升大概率受益于上半年房地产市场的回暖，库存下滑受益于供给侧改革，未来价涨量跌的趋势有望延续。

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