期货公司资管业务调查：同台竞技 需用好后发优势

期货小豆豆

　    来源：期货日报

       经过多年的积累，期货公司资管虽然进入了快速发展期，但在其规模快速扩张的过程中也面临着一些除监管之外的“烦恼”，比如证券端交易风控“被动”、人才储备不足等问题。

　　证券端交易风控“被动”

　　一位不愿具名的券商系期货公司资管负责人告诉期货日报记者，期货公司资管在发展中碰到的一个比较具有代表性的问题是，基金公司在证券交易所有专用席位，而期货公司不具备这样的优势。

　　“期货公司资管是通过券商经纪席位以券商结算模式开户交易的，而券商结算模式会导致信息传输时间滞后，以及出现数据不完整、不正确等诸多问题，这会影响我们日常清算和估值。”该负责人说。

　　海通期货总经理助理姚弘也表示，期货公司在资管业务运作过程中确实遇到较多问题，比如资管业务开始运作时，不少期货公司考虑到风险控制，集中采购了资管系统、估值系统、TA登记系统等，但去年股市异常波动之后，他们有很多产品在券商端无法接入。

　　“很多证券交易需要我们的资管系统接到券商端，投顾的指令要通过这个系统过滤后进入券商系统。无法接入给我们带来了很多问题，比如很多资管产品原来是事前风控，现在我们只能做到事中风控，特别是在结构化资管产品上风控压力非常大。”姚弘对记者说。

　　据他介绍，今年3月开始券商的主经纪商（PB）系统开始对外承接业务，现在期货公司大都是通过券商系统来做资管产品的事前风控。“期货公司没有直接的证券交易通道，风控方面我们也只能借助券商风控的做法进行。”姚弘说。

　　无先天优势，应突出自身特色

　　除交易端问题外，资管体量偏小、上不去，也让期货公司很苦恼。

　　“期货公司资管业务体量相比券商偏小，主要原因是起步较晚，各类销售渠道尚未完全建立起来。”华南地区一家期货公司资管部负责人说。

　　另外，期货公司资管业务也受到公司净资本的限制。“期货公司做到1亿元资管规模大概需要占用400万元净资本，相当于4%的比例，而券商和基金公司的这一比例较低。而且，相对于券商、基金公司，期货公司的注册资本普遍不高，这种先天劣势不利于期货公司竞争。”姚弘表示。

　　此外，期货公司资管可投资的范围相对于券商资管略小一些，而且一些投资领域，期货公司资管现阶段还没有太多精力广泛参与，比如票据类业务，在券商资管中占了很大比例。券商资管还可以做ABS等，这些是期货公司资管所不具备的。

　　值得一提的是，现在很多期货公司资管业务不再只盯期货这“一亩三分地”，他们把更多的目光投向了大资管领域。

　　“对于期货公司而言，虽然在做期货上具有优势，但相比股票市场，期货市场的容量非常有限。”永安期货资产管理部负责人王建斌说。

　　在瑞达期货(博客,微博)资管部负责人马玉凤看来，相比券商资管，期货公司资管还处在起步阶段，现阶段期货公司应借助自身在期货方面的优势，稳步扩大基于期货投资的资管业务规模，并在此基础上逐步向外辐射其他投资领域。

　　据了解，目前期货公司资管产品以期货类策略和主动型策略为主，风险收益都偏高，针对大型机构投资者设计的产品较少。

　　“要想做大期货公司资管体量，我们就需要加强产品创新研究，结合财富管理市场的保值增值需求设计多样化的产品线，针对不同风险偏好的投资者设计多类型产品，适当增加固定收益类、指数类、被动型、配置型产品，这样才能更全面地发挥我们的财富管理职能，同时提高资管规模和行业影响力。”华泰期货资管部总经理助理康兰说。

　　康兰同时表示，期货公司资管的主要优势在期货和期权等衍生品投资上，因此要进一步提升这方面的专业水平，使其优势更加突出，“期货公司资管选择走全面财富管理之路还是专业之路，取决于公司自身的比较优势和定位”。

　　上述券商系期货公司资管部负责人也认为，期货公司资管的优势在衍生品这一块。“期货公司对衍生品的理解非常深刻，在投资过程中更容易做到合法合规、风险可控。同时，期货具有对冲功能，它能让市场更加平滑，组合出来的交易策略会更多，收益也会更稳定。”该负责人说。在她看来，期货公司擅长量化对冲交易，可以从衍生品的角度把产品做得更好。

　　多家接受采访的期货公司资管业务负责人均表示，期货公司开展资管业务虽然没有先天优势，但却有后发优势，比如期货公司具有丰富的风控经验，在风险处置上要比其他资管机构好。

　　“券商资管一开始的体量也不是很大，因此期货公司资管体量偏小也不是什么大问题。期货公司要正本清源，在积极开展主动管理业务的同时，也不要放弃合法合规的通道业务，这样期货公司资管的体量最终还是能做大的。”前述券商系期货公司资管部负责人说。

　　人才储备不足，内外结合补缺

　　期货日报记者在走访中发现，人才储备跟不上业务发展的节奏，也是期货公司资管普遍面临的一个问题。

　　“今年期货公司资管业务增长比较快，风控、交易人才明显不足，还有产品经理等也比较缺。我们公司目前有1—2个人在做这些事情，一旦产品发售多起来，1—2个人就很吃力。”大地期货资管部负责人颜柏青对记者说。

　　据介绍，以资管通道业务为主的期货公司，其资管人才配置主要体现在运营团队上，包括风控、产品设计及估值等人员。如果期货公司设立的产品数量比较多的话，那么他们每天都需要有人来做压力测试、估值、信息披露等工作，这需要大量的后台人员。而以自主管理为主的期货公司，他们可能需要在投研上多配置一些人。

　　“通道业务方面的人才比较好培养，自主管理人才培养则相对较难，3—5年都不一定能培养出来。因此，期货公司要‘两条腿’走路，外部引进和内部培养同时推进。”王建斌说。

　　事实上，伴随着今年资管业务的快速发展，期货公司资管人才流动也比较频繁，尤其是金融工程类、研究类人才离职现象较多。不过，一些期货公司对此很淡定。

　　“资管人员离职比较普遍，这属于正常的人才流动，在今年期货公司资管业务快速发展的背景下，有更多的高学历、高素质人才在关注期货行业。”马玉凤说。

　　康兰认为，很多期货资管人才离职，有一部分是去了更好的平台，但更多是去创业做私募，这与期货公司的激励制度不到位有关。

　　“要想留住真正有资管业务能力的人才，期货公司就需要建立好的激励机制，比如要有合理的业务考核和激励方案，要高度重视人才培养，扶持有潜力的人才。另外，公司未来资管业务发展重心要有清晰定位和长远规划。”康兰说。

　　有流出，必然也有流进。事实上，今年期货公司资管规模的快速增长，也吸引了一些大资管领域的专业人才加入期货公司。

　　前述券商系期货公司资管部负责人向期货日报记者透露，今年他们公司引进了不少券商资管人才，“期货公司资管还处于起步阶段，有很多券商资管人才愿意到这个平台上来发展”。

　　有期货公司资管人士表示，期货公司资管人才如果以内部培养为主，那么现阶段无论数量还是质量都很难立马见效，而且培养出来的人才也很难留住。

　　“目前来看，从外部引进团队见效比较快，但相应的激励方案要市场化，期货公司原有的一些绩效方案需要做一些适应性改变。”海证期货资管部总经理倪成群说。

　　姚弘向记者表示，海通期货现在既自己培养资管人才，同时也会从外边引进相关人才，“期货公司资管需要新鲜的血液和思路，我们还是需要从资管同行中引入一些人才”。

　　前述券商系期货公司资管部负责人也表示，期货公司应从大资管的角度去培养和引进资管人才，包括信托方面的资管人才，同时也要效仿私募机构建立一套比较好的人才激励机制，这样才能留住人才。