铜风暴即将到来？今年铜价几乎零增长 库存创近4个月新高

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随着COMEX铜库存升至近4个月高位，铜价几乎抹掉了今年以来的所有涨幅，或将很快成为今年唯一录得损失的主要金属。

芝商所（CME）数据显示，8月22日铜库存较上周五（8月19日）增长了0.85%，至66,946短吨，创近4个月新高。因投资者预期供过于求，现在铜价几乎已经失去了今年以来所有涨幅，是主要金融中表现最差的。3月中旬，铜价年内涨幅一度达8.6%。

COMEX铜库存与铜价走势图：

今年以来，铜价几乎零增长。周二，COMEX 9月铜期货收跌1.2%，报2.115美元/磅。当前，铜价报2.088美元/磅。

Long Leaf Trading Group Inc.首席市场策略师Tim Evans表示，库存数据令人担忧，这就解释了为何铜价大跌。

“库存上涨对价格来说从来就不是好事，”彭博援引道明证券(TD Securities) 资深大宗商品策略师Mike Dragosits称，中国经济放缓对铜来说肯定很糟糕，现在市场有些供过于求。

摩根士丹利在一份报告中表示，铜供应增加的前景，及供给中断的情况比以往更少，都令未来铜价更为黯淡。“如果下半年供给中断仍维持低水平，2016年铜供给将比我们初始预期多23万吨，这将利空铜价。”

中国是全球最大的铜消费国，不过7月中国的铜进口下跌，而铜出口则出现上涨。据中国海关总署数据，中国7月未锻轧铜及铜材进口36万吨，环比大跌14.29%，同比增长2.86%。而中国7月未锻造铜出口达75,022吨，较上年同期增加了401.6%。

“这样的出口数据，还有放缓的进口数据，恰恰表明中国或许不能再吸收更多供给。供应增长比需求增长更强劲，”路透援引分析师称。

铜风暴即将到来？

高盛分析师Max Layton和Yubin Fu在8月初的报告中称，随着铜供应量上升，全球铜市场将迎来风暴，预计未来12个月铜价将下跌17%，至4000美元/公吨。

这两位分析师表示，铜的“海量供应”（wall of supply）或将导致铜的冶炼和精炼费用上升，最终使得精炼铜产量增加，但铜需求却在放缓。他们预计，3个月后铜价将下跌至4500美元/吨，未来6个月铜价将下跌至4200美元。

7月，巴克莱也表示，因铜供应过剩将持续至2020年，铜价仍将承受较大压力。

不过，花旗并不同意上述观点，花旗认为，世界将不会被铜“淹没”，到2020年供给增速将严重落后于需求增速。

包括David Wilson在内的花旗分析师在8月16日的一份邮件中称，到2020年，全球铜矿供给将增加100万吨，这远低于花旗预测的需求增速（每年增长160万吨）。“铜市场上，由供给驱动的悲观情绪‘可能只是暂时的’。我们认为，这样的增速并不代表会出现一大波供给潮。”

花旗表示，上半年铜供给增加主要是来自秘鲁，但在连年削减开支、收紧项目资金以及铜矿评级降低的情况下，到2020年，铜矿产出前景堪忧。预计铜供给增速后续将放缓，到2019年供给量将达到高峰。

据路透8月19日报道，这波铜产量激增不寻常，是因铜矿的来源地并非是产铜大国智利，而是智利北部邻国秘鲁。今年上半年，秘鲁铜矿产量激增51.5%至112万吨。据秘鲁能源和矿业部，上年同期全国产量为74.1万吨。

该报道提及，秘鲁的Las Bambas和Constancia两处新矿投产及Cerro Verde的扩产，是推动产量激增的核心动力。其中，Las Bambas则是对秘鲁今年铜产量增长单一最大贡献来源。Las Bambas是由中国五矿旗下上市公司MMG拥有多数权益并运营的新矿。

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