美联储“鹰”姿飒爽 沪银遭遇“滑铁卢”

期货小豆豆

      来源：中国证券报

      节后首日，沪银1612合约早间大幅跳空低开，期价迅速跌至逾三个月低位3952元/千克，随后维持在低位震荡，最终报3981元/千克，跌6.77%。不过，市场人士分析，白银后市主要影响因素来源于美元指数以及市场的风险情绪。二者尽管皆为短期间接影响，但都极易引发市场相关资产价格波动率的升高。联储加息预期对美元指数形成提振，从而间接打压白银价格；而美国大选作为重要的地缘政治事件容易令市场避险情绪升温，从而带动白银价格短期上扬。就目前的白银价格来看，本次回落后有企稳的可能，建议关注17美元/盎司的支撑以及19.3美元/盎司附近的阻力。

　　世元金行研究员介绍，黄金和白银在贵金属市场上一直扮演着领导者的地位，二者都具有避险属性，其中黄金一直处于“一哥”的位置，不过白银在工业应用方面影响比黄金更为广泛。

　　网易贵金属首席分析师高思远也表示，白银交易量虽然低，但也有其自身优势，那就是其广泛的工业用途。白银被广泛用于电子电器材料、感光材料、医学、珠宝首饰等；但是黄金的工业用途相对狭窄很多，仅仅是电子元器件和珠宝首饰等。因此，每年用于工业生产所消耗的白银数量远远多于黄金，这就使得白银受到经济波动的影响更大，一旦全球经济形势有风吹草动，白银的波动幅度远超黄金。以今年上半年为例，白银今年上半年波动幅度高达36%，而黄金只有28%，说明白银的波动率更高，属性更为活泼，受到全球经济影响更大。

　　由此可知，作用重要的工业金属，白银的价格仍受到大宗商品价格波动影响较大。特别是在国内基本金属品种如铜铝镍等价格波动剧烈之时，二者的价格正相关性走势会体现得淋漓尽致。

　　在分析白银走势时，金银比价是一个很好的参考指标。高思远指出，由于黄金相比于白银波动率较低，正常来讲，白银的涨跌幅都会大于同期黄金的涨跌幅，所以将一段时间内黄金的波动率除以白银的波动率，当结果大于1时，说明此时白银被相对低估，白银存在补涨或者补跌的需求。

　　世元金行研究认为，就中长期来看，金银价格比处于60-80区间内运行。特别是在美联储开启一连串QE政策之后，金银比价趋于稳定。此外，由于比价接近极值之时，市场跨品种套利投资商将采取套利方式对相关价格进行修正，因此金银比价的走势也在一定程度上指引着金银价格的变化，对价格反转时间节点的判断提供了参考。

　　业内人士认为，今年影响白银走势的最重要因素就是美联储是否会在年底之前采取加息措施，如果美联储在年底前加息的话，将大幅利空金银，反之亦然。除此之外，意大利在12月份的宪法改革“公投”对全球经济的影响绝对不在英国“脱欧公投”之下，如果宪法改革失败，金银的避险情绪可能激增，引发价格的大幅上涨，反之亦然。

　　另据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至10月4日当周，对冲基金及其他大型投机客持有的白银净多头仓位较前周减少9059手，或-4.5%，至75803手。总持仓198747手，较前周减少2739手，或-1.36%。