橡胶四季度有望继续上行

期货小豆豆

       来源：中国证券报

       三季度沪胶下跌探底，主力合约1701在8月底探底12010元/吨，随后价格企稳上行。东京胶亦最低跌至156日元/公斤后价格反弹。在未来的四季度中，天气原因和美国对中国进口轮胎的双反政策将可能是主导行情变化的关键因素。

　　首先，拉尼娜带来的强降雨将是未来橡胶供应的风险因素。厄尔尼诺之后发生拉尼娜现象的概率不低。对于天然橡胶来说，拉尼娜现象可能带来产区的大量洪水。持续性的洪水可能导致不利橡胶产量的结果：一是连续降雨将影响割胶；二是在平原地区，如果橡胶树在水中的浸泡时间过长，将会导致橡胶的根系腐烂，也会导致根系病害的发生和发展。橡胶树的根系水淹超过72小时，根系有可能被淹死，导致橡胶树减产或者死亡。一旦洪水造成供应中断，则届时橡胶价格一定会闻风而动。

　　其次，美国双反可能对轮胎需求产生一定影响。2016年1月29日，美国钢铁工人联合会（USW）向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请，要求对来自中国的卡车及公共汽车轮胎产品启动反倾销反补贴调查。反倾销调查期间为2015年7月-12月；反补贴调查期间为2015年全年。

　　来自中国的卡客车轮胎，占美国的进口比重非常大。根据2014年的数据，美国进口中国的卡客车轮胎达到840万条，货值超过10亿美元，市场份额达到55.1%，这意味着单单中国出口到美国的卡客车轮胎，比所有国家出口到美国的卡客车轮胎都还要多。

　　尽管从全球平衡的角度来说，美国对中国的轮胎双反并不会导致全球的天然橡胶消费减弱：美国即便不从中国进口全钢胎，也一定要在其他国家找到替代，全球总体的天胶使用量并不会因此缩减。但是，中国目前是全球最大的天然橡胶消费国，中国的天然橡胶消费量的变化，将很大程度上会影响天然橡胶的供求关系，并进而影响橡胶价格走势。短期内，双反税令的发布势必会产生暂时的利空影响。

　　总体来看，沪胶1701合约在四季度当中达到14000元/吨是一个较为保守的推测。在最激进的条件下，沪胶1701合约不排除回到16000元/吨区域的可能。总体而言，在四季度当中，胶价继续上行一个台阶是大概率事件，但投资者要把握好上涨过程中的风险节点。