期债波澜不惊 短期进退两难

期货小豆豆

来源：中国证券报

周二，债券市场波澜不惊，收益率窄幅波动，期货市场两品种主力合约均微幅收跌。分析人士指出，良好的供需关系对债券市场仍有支撑，但受制于短期资金面略紧，且货币政策放松无望及9月经济数据正在披露等，利率下行也欠缺动力，短期料进退两难。

　　期债窄幅震荡

　　周二，债券市场几无波动，国债期货方面，5年期和10年期国债期货均呈现横盘震荡，至全天交易结束时，10年期国债期货主力合约T1612报101.4850元，跌0.015元或0.01%，成交11916手。5年期国债期货主力合约TF1612收报101.84元，跌0.015元或0.01%，成交4681手。

　　昨日现货市场行情亦中规中矩。银行间债券市场上，待偿期接近10年的国债160010尾盘成交在2.71%，前收盘利率为2.70%；160017尾盘成交在2.69%，前收盘利率为2.70%；待偿期接近10年的国开债160213尾盘成交在3.03%，与前收盘利率持平。

　　受到逆回购、MLF及国库现金定存到期和季度企业缴税、外汇流出等多种因素影响，周二，银行间市场资金面继续从紧，各期限回购利率上涨明显，其中指标7天期债券质押式回购利率（存款类机构）大涨近12bp至2.45%。

　　此外，在上一日遭遇盘中急挫后，周二境内A股市场上演强势反攻，上证综指全天上涨1.4%至3083.88点。

　　交易员表示，短期资金面偏紧及股市反弹刺激风险偏好回升，打压债券市场情绪。另外，当前正处于9月宏观经济数据发布期，市场普遍预期9月份经济表现平稳，暂时也不支持利率进一步明显下行。

　　央行周二公布数据就显示，中国9月新增人民币贷款12200亿元，预期10000亿元，前值9487亿元。中国9月社会融资规模增量17200亿元，预期13900亿元，前值14697亿元。两项数据均超出市场预期。

　　呈现震荡走势概率大

　　分析人士指出，短期看，经济表现平稳、政策宽松受限，加上债券利率接近前期低位，继续大幅下行动力不足，呈现震荡走势的概率较大。

　　目前经济增长关键数据尚待发布，市场观望情绪较重，但从一致预测来看，市场机构多倾向于认为短期经济将延续企稳态势，经济增速出现大幅波动的几率小。10月1日，国家统计局公布数据显示，9月份制造业PMI为50.4%，与上月持平，继续保持扩张，呈现出生产保持平稳增长、市场需求小幅波动但仍延续扩张态势等特点。另外，新近发布的9月金融数据多超出预期，尽管信贷增长主要受到个人住房贷款的推动，但从新增贷款数据方面也能看到投资企稳现象。九州证券邓海清认为，金融数据继续回升，信贷特别是企业信贷超市场预期，验证中国经济L型拐点已过，企业信心正在恢复。

　　央行货币政策则继续受制于金融去杠杆、房地产泡沫和汇率压力，年内继续放松基本无望。在货币政策受限，而人民币汇率贬值压力加大、资金持续外流的情况下，资金面扰动仍值得关注。市场人士指出，10月企业缴税规模不小，缴税对流动性的回笼效应还将持续一些时间，而本月逆回购、MLF、国库定存等到期量大，虽然央行通过大额续作MLF的方式提供流动性支持，资金面不会持续紧张，但资金利率下行空间仍受限。

　　不过，四季度债券供给下降，保险、理财等机构配置压力仍大，供需关系对债券行情提供有力支持。综合考虑，分析人士认为短期债券市场呈现震荡可能性大，利率下行难度大，若出现明显上行就是机会。