供需比将由强转弱 塑料转折点来临

期货小豆豆

      来源：期货日报

      塑料期货价格目前已行至高位，上行的空间较小，11月后将面临较为严峻的基本面压力。

　　原油支撑作用弱化

　　原油作为化工产品的主要上游原材料，其价格趋势线变化将从成本端对化工商品带来影响，LLDPE也不例外。2016年WTI原油价格走势，有两波行情值得关注，第一波是从2016年1月到2016年6月，从最低29.89美元到最高52.7美元，涨幅76%；第二波行情从2016年6月到2016年8月，从52.7美元至43.89美元，跌幅22.2%；2016年8月以后至今，原油价格波动基本在42—50美元的小区间内运行，波动幅度低于20%，呈现出波幅逐渐下降的态势。

　　一般来说，原油价格传导到石化产品需要3个月时间，如果以第二波下跌行情6—8月来测算的话，则9—11月是LLDPE价格由强转弱的一个时间窗口。我们认为，冻产协议经过10月发酵升温，除非原油市场再次出现新的利多刺激因素，否则，对LLDPE的影响力趋弱。最终，LLDPE期货价格将会回归基本面。

　　我们认为，2016年下半年WTI原油价格有诸多影响因素，波动较大，但50美元或将成为其波动的中轴线，上部区域在60美元附近，下部区域在30美元附近。其对化工产品影响主要有两个方面，其一，原油较强的上行态势打断LLDPE的下行趋势，连续跳空高开形成较强的技术面，但原油经过一个月的横盘整理，对LLDPE的影响逐渐淡化，投资者多已获利了结，资金有所撤离。其二，从成本端来看，因其周期关系，原油并未对LLDPE产生支撑。因此，一旦原油价格变为横向盘整后，对LLDPE的刺激作用趋弱，主导因素将重新回归到基本面。

　　供需比将由强转弱

　　一般来说，受天气因素影响，石化装置检修计划基本集中于3月、4月以及7月、8月，待到9月中旬后，天气由热转凉，检修装置纷纷复产。9—11月是下游农膜的传统需求旺季，再加上近期LLDPE市场的拉涨，利润提高之下LLDPE开工率基本达到92%。

　　虽然，OPEC冻产协议之前，原油价格位于底部，但油制LLDPE利润在今年8月、9月仍然处于下降状态。其因素在于，LLDPE受期货市场疲软以及下游开工率影响，现货市场价格走低。因此，石化厂家多选择装置检修，控制库存量等手段控制成本。然而，10月后，由于现货货源较紧，导致价格攀升，目前市场价格为9550—10000元/吨。利润迅速回升，石化厂商限产的可能不大。从调研情况看，石化厂商线性装置目前全面开工。

　　今年，农膜开工集中在10月，开工率基本达到85%以上，处于历史高位。因此，在LLDPE装置检修产量不足的7月、8月、9三月之后，10月表现出的供需关系偏紧状态。但结合历史来看，农膜开工率一般在10月中旬达到高点后，11月到次年2月转而向下。从目前调研情况来看，农膜产量增速已经变缓，农民对棚膜需求跟进缓慢。可以预见， 11月以后，下游农膜开工率将有所回落。

　　从石化库存可以看出，目前贸易商需求加上下游厂家需求大致可以与石化供应量相等。因此，目前供需偏紧局面有一部分是投机因素导致的，当下游厂家无法消化石化厂家和贸易商厂家供应时，价格自然面临转折。