南美丰产在即大豆走势坚挺

ccvddt

2016年12月中下旬以来，大豆期价屡屡创出新高。与外盘的震荡回落走势相比，连盘大豆期价走势明显偏强，内外盘期价差持续扩大。宏观层面上，美元指数强势的背景下，人民币对美元汇率的持续走低令进口大豆的汇兑成本增加，也是内盘走势强于外盘的原因之一。
　　资金面上，大豆持仓量偏小，优质大豆货源偏紧导致注册仓单数量有限，吸引了多头资金的持续增仓，增仓上行和减仓下跌交替发生，反映出大豆的资金市特征。
　　总体看来，当前大豆期价仍然在多头趋势中，多头资金的强势挤仓令期价易涨难跌，加之当前现货库存多集中在看多的贸易商手中，基本面利空兑现或许等到4月目标价格监测期结束，届时中储粮大豆轮出和临储大豆拍卖将重新列入议程，期现货价格的弱势回归方会出现。建议投资者在20日均线下方逢低买入大豆1705合约。
　　南美天气转好美豆震荡走低
　　由于南美早播大豆最早将于1月底上市，近期市场关注的焦点集中在南美大豆主产区的天气上。由于南美天气转好，阿根廷降雨缓解旱情，美豆期价中的天气升水被挤出，期价震荡走低。巴西方面，12月巴西大豆产区天气形势一直良好，有利于大豆作物生长，中部和东南部频频下雨，机构纷纷上调巴西大豆产量，南美机构SafraseMerCAdo公司把2016/2017年度巴西大豆产量预测数据上调至1.061亿吨，高于早先预测的1.035亿吨。
　　阿根廷方面，2016年12月阿根廷旱情缓解，由于大豆产区迎来急需的降雨，充沛的降雨量极大改善了干燥状况，帮助农户加快大豆播种进度，也有利于大豆作物的初期生长。截至2016年12月底，2016/2017年度阿根廷大豆播种工 作已完成76%，较5年均值略高。
　　天气方面，澳大利亚气象局1月3日最新报告显示，未来几个月天气仍将保持中性天气———既不是厄尔尼诺也不是拉尼娜。除一个气候模型外，其他天气模型均显示中性天气至少要持续到北半球春天的早期。总体看来，未来数月全球大豆主产区灾害性天气发生概率不大，南美大豆丰产的概率上升，但仍需密切关注南美晚播大豆生长期的天气状况。
　　优质大豆货源紧俏
　　2016年12月产区国产大豆价格继续上涨，其中油用豆价格涨幅较大。12月末黑龙江地区食用豆收购价格为3560~3750元/吨，与上月同期相比上涨20~50元/吨；油用豆收购价格维持在3400~3450元/吨，与上月同期相比上涨200~230元/吨。供应方面，今年东北大豆产量增加，但当前农户惜售情绪较重，市场
　　供应压力并不明显，临近年关，近期东北玉米价格明显下跌，农户集中抛售玉米，无暇销售大豆，预计短期内东北大豆供应压力仍不大。
　　需求方面，一是油用豆需求增加。2016年10月以来油粕价格持续上涨，产区油厂压榨国产大豆收益处于理想状况，油用豆需求较往年增加。二是收储需求持稳。由于今年东北新豆质量偏差，收购进度偏慢，11月底中储粮直属库大幅上调收购价格，但收储进度仍然偏慢。三是蛋白豆需求减少。今年铁路、公路运力紧张程度均高于往年，运费上涨导致东北豆外运物流成本增加，加之近期黑龙江、吉林出台玉米出境免收通行费，导致东北豆外销受到负面影响。四是中间贸易商环节需求增加。由于国内通胀预期上升，油粕价格上涨，今年产区贸易商对大豆后市行情普遍看好，中间环节“蓄水池”需求增加。
　　仓单交割压力不明显
　　从仓单角度来看，自2016年12月中旬大豆期价开始拉升之后，注册仓单数量小幅增加。一是截至1月4日，大商所公布的大豆仓单数量为24973手，较去年12月22日增加4838张。其中位于黑龙江省的北安直属库等交割库仓单数量为7003手，占比最大，但数量一直较 为稳定；其次是哈尔滨直属库、哈尔滨益海、绥棱直属库等产区交割库仓单数量均维持不变，近期增加的库点是维维东北公司、良运库和北良港，对应增加数量分别为3388张、772张和618张。由于大豆交割库大部分为中储粮直属库，而当前中储粮正处于中央储备大豆轮入期，对大豆仓单注册并不积极，导致仓单生成数量远低预期，交割压力尚不明显。
　　自俄罗斯进口大豆减少
　　俄罗斯国家统计局发布的初步数据显示，2016年俄罗斯葵花籽和大豆产量创下历史最高纪录，其中2016年大豆产量为310万吨，比上年的270万吨增加14.5%。由于俄罗斯大豆是非转基因大豆，因此自俄罗斯进口大豆数量对国产大豆的价格影响较大。但根据中国海关总署数据，2016年9~11月我国自俄罗斯进口大豆持续减少，为33698吨，较上年同期的67596吨减少50.15%。在俄罗斯大豆丰产上市的情况下，我国进口俄罗斯大豆数量减少，与人民币对卢布持续贬值有很大的关系。后期如果汇率走势不能企稳，我国进口俄罗斯大豆仍将受到负面影响，俄罗斯大豆对国产豆的冲击也将小于往年，对国产大豆价格形成支撑效应。