项目申报全面暂停 监管层或给私募债套上“紧箍咒”

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据金陵晚报旗下《金证券》报道，上周五监管层叫停了多只正准备备案发行的私募债。目前，监管层虽然还未正式发文或表态要收紧私募债，但是从券商实际业务情况看，申报遇阻，已经不能做了。

该报道还表示，上周五监管层的举动是针对全市场，即沪深交易所、区域股权市场等所有的私募债都暂时不能备案、申报。

至于私募债为何被叫停，上述报道提及，一些券商人士认为，或是针对平台公司，即地方政府融资类平台借道中小企业私募债进行变相融资。也有券商人士表示，原因更多是私募债运作不合规律，隐藏风险高。

1月26日，国务院办公厅发布关于规范发展区域性股权市场的通知，进一步健全多层次资本市场体系。

通知主要从以下八个下方面对区域性股权市场作出了明确规定，主要内容包括：限制每个省只能设置一家；禁止发行和转让私募债；明确合格投资者，金融资产不低于50万元人民币；交易实行T+5制度；禁止集中竞价和做市商交易。

据统计，截至2016年底，全国共有40家区域性股权市场（除云南外其他省市均已设立），俗称“四板市场”。

私募债“水很深”

去年底，随着侨兴私募债违约事件不断发酵，再一次将私募债推到风口浪尖。

相比其他债券3%~5%的收益，中小私募债的利率相当“给力”。21世纪经济报道12月底援引同花顺统计，截至12月26日，还未到期的中小企业私募债有421只，平均票面利率达到了9.37%，其中135只产品票面利率甚至突破了10%。

“现在实体经济依然在弱势探底之中，企业能够有7%~8%的年化利润已经相当不错了。而把发债票面利率做到10%甚至以上，那可以说是十分‘暴利’。如果收益果真这么好，银行早就给贷款了，哪里还用发什么债，发债的成本比银行贷款要高多了，从这点上就可以看到私募债其中的水深。从经济学上来看，高收益必然意味着高风险，私募债虽然叫做债，但是投资者不要简单地把他理解为单纯意义上的固定收益产品，它其实承担了很高的风险。” 21世纪经济报道援引华南一家私募基金的负责人表示。

同时，报道提及，更让人担心的是，私募债包装成理财产品已经成为业内的公开秘密，原本高风险的产品摇身一变成了低风险的“类固定收益”产品。

今年私募债到期压力几何？

自2014年之后，私募债发行规模快速增长，今年私募债到期规模较大，无担保私募债的到期压力尤为引人关注。

兴业证券固收团队在近期的报告中表示，由于2014年之后私募债发行规模快速扩张，并且发行期限集中在3~5年，对后期形成了集中到期的压力。

2017年私募债到期规模高达7228亿，较2016年同比上升34%。因债券收益率上升，加上金融机构对信用债配置需求较弱，企业的再融资难度上升，可能会加大其到期兑付压力。

另外，兴业证券指出，无担保私募债绝对规模大，值得关注。由于到期规模的快速扩张，绝对数量上无担保的债券规模翻了近十倍。也就是说，大量即将到期的中小企业私募债面临着无担保、无增信的局面，需重点关注无担保私募债的到期压力。

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