全球货币紧缩周期：美国带头加息，中国跟进，下一个会是谁？

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美联储如预期加息，随后中国央行全线上调逆回购及MLF利率，日本央行尽管按兵不动，但是市场关于其将削减宽松的猜测却此起彼伏。在全球经济逐渐回暖、美国率先开启紧缩周期的背景下，央妈们的政策取向如何，将成为接下来市场关注焦点。

北京时间周四凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%，符合市场预期。美联储主席耶伦表示，“我们对经济的走向有信心。如果我们继续保持信心，我们将很可能认为，进一步退出宽松政策是合适的。”

《华尔街日报》评论称，货币政策刺激经济的特殊时代即将结束，美联储作为第一家进行政策转变的央行，今日开启了自金融危机以来的第三次加息，若按计划行动，预计联邦基金利率在今年底将升至1.375%，这是自金融危机以来的最高水平。

中国跟进

紧随美联储采取行动的是香港地区。在美联储加息决定宣布5个小时之后，今晨7点，香港金管局宣布，基准利率根据预设公式上调25基点至1.25%，即时生效。

香港金管局总裁陈德霖表示，香港利率将随着美国利率走高。别低估加息的影响；很难预估美联储的加息速度。他还称，并不担心资本外流，需要时间观察香港房地产市场。

紧接着，中国央行全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率：

200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%，此前为2.35%；200亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%，此前为2.5%；400亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%，此前为2.65%。

央行今日进行3030亿元MLF操作。其中，6个月期MLF操作利率3.05%，较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%，较前次上调10个基点。

下午，据路透报道，中国央行又上调隔夜常备借贷便利（SLF）利率20个基点至3.30%，上调7天SLF利率10个基点至3.45%，上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。

央行上午表示，逆回购和MLF中标利率上行并不是加息，观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率。

中国央行有关负责人在答记者问中表示，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。“中标利率跟着市场利率走是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。”

不过申万宏源宏观团队认为，从时点上来看，跟随美联储加息的可能性较大。该团队表示：

尽管美联储发言偏鸽派，加息后美元和美债回调，但对于经济和通胀的表述偏乐观、且讨论缩表，后续美元仍将持续上行。因此，央行再度提高利率，表露出稳定利差和汇率的意愿。

对此也有人持不同看法。比如九州证券全球首席经济学家邓海清认为，这主要因为修复过去过低货币市场利率、去杠杆的需要，与基本面基本无关，这与美联储加息的逻辑（通胀、就业上升）有本质不同。

日本央行按兵不动 但距离退出宽松不远？

紧随着中国央行上午的行动之后，今日10:55日本央行公布利率决议，宣布维持政策利率-0.1%不变，并维持10年期国债收益率目标0.0%不变，符合市场预期。

日本央行行长黑田东彦称，美联储加息对日本央行政策没有直接影响，即便美联储加息，日本国债收益率也不会上升。他还表示，即便核心CPI今年稍晚升向1%，也不会自动触发利率上调。

但分析师认为，随着全球债券收益率上升和日本国内通胀水平上涨，日本央行将不得不提高国债收益率目标。巴克莱银行经济学家Yuichiro 表示：

我们认为日本央行将在7月和9月之间提高10年期国债收益率目标，日本CPI可能在今年8月达到1%。

在日本央行决议公布之前，路透最新调查显示，80%受访分析师认为，日本央行会在2017年内缩减宽松规模。

而实际上，日本央行似乎也正在悄然收紧量化宽松政策。华尔街见闻此前提及，在交叉资产交易员们看来，根据日本央行2月28日首次发布的月度日本国债购买日期和规模推算，如果从4月开始都按照3月的购债速度来进行，那就意味着这一财政年度的净购买额将为66万亿日元（相当于5720亿美元），这比此前官方提出的每年80万亿日元基础货币增幅目标低18%。

“如果日本央行只是要缩减其年度目标，他们可能一而再再而三地这么做，这显然会像是削减QE（Tapering），”三菱UFJ摩根士丹利证券分析师Naomi Muguruma这样说。

此外，据日本媒体今日报道，日本大型物流公司大和运输（Yamato Transport），正在计划涨价，这将是该公司27年来第一次涨价。

大和运输作为“日本央行最受关注的公司”，它的涨价计划可能会激励其他企业也提高价格，并帮助日本央行实现长期通货膨胀目标。如果这成为现实，那么日本27年来首次加息的钟声似乎就要敲响了！

澳大利亚

澳大利亚统计局本月初公布的数据显示，四季度GDP同比增长2.40%，好于预期的增长2%，前值也从增长1.80%上修为增长1.90%。四季度GDP环比增长1.10%，同样好于预期的增长0.8%。

随后高盛表示，鉴于澳洲经济现在状态较好，澳洲联储可能要开始考虑收回宽松政策了。高盛称：

如果年度GDP也上修的话，那么今年澳洲的GDP增速就超过了澳洲联储的预期。澳洲经济现在处在比较好的状态，澳联储接下来料将开始收回宽松的货币政策。

澳洲的薪资数据比较乐观，国民实际可支配净收入增速为2011年第一季度以来最高水平。预计澳联储在2018年一季度会加息25个基点。

但是随着全球经济状况的显著改善，高盛如今预计澳洲联储加息25个基点可能在今年四季度就会发生。另一机构TD Securities也持有同样观点。

欧洲

欧洲央行上周同样按兵不动，并重申利率料将在未来一段时间内维持在当前或更低水平，一直到QE结束后。

尽管欧洲不少机构呼吁退出宽松，比如德国BdB私人银行业协会表示，欧元区通缩威胁已消失而通胀则在抬头，欧洲央行应为退出超宽松货币政策做好准备。但欧洲央行行长德拉吉一再表示，通胀攀升是“暂时的”，经济仍需货币政策支持。

并无清晰的迹象表明通胀持续朝目标前进，但那些严重的通缩风险已经消失。能源价格使得通胀继续上扬。通胀回升仍然需要货币政策的支持。

不过欧洲地区其他央行可能并不会这样认为，比如瑞典央行和挪威央行。

据野村3月9日的报告，随着经济的逐步好转，挪威央行和瑞典央行可能会在今年调升经济预期，从而推升市场对两国央行利率正常化的预期。而在过去的20年里，等待欧洲央行加息并不是这两个央行的必备选项。

野村认为，就目前的情况看来，瑞典央行和挪威央行接下来可能“撇下”欧洲央行自己先利率正常化。

华尔街见闻