欧佩克的第一步棋就下错了：以降库存为减产目标注定失败

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欧佩克的减产措施未能大幅提高油价，其困境凸显出全球石油库存这个指标目前所发挥的巨大影响力。减产协议是欧佩克的冒险之举；欧佩克设定库存目标，注定要面临失败。　　欧佩克周四可能宣布延长减产期限甚至加大减产力度，一个主要原因是，该组织之前的减产措施对全球超高水平石油库存的削减力度不够，未能大幅提升油价。沙特及俄罗斯等多国支持在周四做出延长减产协议九个月的决定。
　　但欧佩克的困境凸显出全球石油库存这个指标目前所发挥的巨大影响力。多年来，该技术指标一直被某些交易员所忽略。但随着可供分析的数据越来越多，石油库存已和页岩油产量已经一同成为全球原油供给过剩的标志。
　　哥伦比亚大学全球能源政策中心高级研究员Antoine Halff称，减产协议是欧佩克的冒险之举；欧佩克设定库存目标，注定要面临失败。欧佩克13个成员国及其他11个重量级产油国做出将全球原油供应减少约2%的承诺近六个月后，原油库存才刚刚开始下降，但仍位于历史高位水平。
　　一位欧佩克官员称，减产计划正在开始奏效，目前库存正在下降，只是需要更多时日。欧佩克对于库存水平的关注是因为此前美国页岩油生产抵御低价的能力令欧佩克受挫。现如今，欧佩克发现其推动库存减少的能力也受限。

                                                                                            
　　而其中一个主要原因可能在于欧佩克本身，该组织在今年1月份开始减产前一度大幅增产，令全球本就明显的石油供应过剩局面进一步加剧。根据油轮追踪机构Kpler的数据，1-4月份欧佩克原油出口量与上年同期持平，意味着减产后有同样多的石油进入了全球市场。
　　此外，经合组织（OECD）国家的原油库存只是投资者关注的一个方面。目前全球超过一半的炼油能力在OECD以外的国家，例如中国和印度，而这些国家的精确库存数据很难获取。中国炼油行业发展趋势稳定，且后期大型炼油装置上马持续增加，国内总炼油能力将继续扩大；而印度炼油厂也显示出平稳增长的态势。
　　据国际能源署（IEA）5月的月报，OECD总商业性原油库存在一季度上涨，但大部分增幅被OECD以外的库存降幅所低消。坎普称，这一分歧反映了OECD和非OECD石油库存在供应链上的不同位置。OECD国家基本上都是原油净进口国和成品油的消费国，而主要的石油出口国却是非OECD国家。此外，OECD炼油商往往持有大量的投机性原油库存。这导致的结果就是，在供应过剩的阶段，OECD库存往往第一个显露上升迹象；而当全球石油库存下降时，OECD库存也是最后一个清空的。



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